Peter Schiff recentemente afirmou que, nos últimos cinco anos, o Bitcoin subiu apenas 12%, muito abaixo do Nasdaq (57,4%), do S&P 500 (59,4%), do ouro (163%) e da prata (181%), afirmando que o Bitcoin carece de valor de manutenção. Em resposta, Michael Saylor, fundador da Strategy, rebateu dizendo que o quadro temporal é fundamental — desde agosto de 2020, o Bitcoin tem liderado de forma abrangente os ativos tradicionais, e quanto maior o período, mais evidente é a sua vantagem.

A discussão entre Schiff e Saylor, na essência, é um confronto entre a “armadilha do timing” e a “narrativa do ciclo”. Os períodos de análise escolhidos por ambos (5 anos vs de agosto de 2020 até hoje) são completamente diferentes, levando a conclusões naturalmente opostas. Para avaliar objetivamente o Bitcoin, é necessário sair de uma única dimensão de comparação de retorno.

A verdade dos dados: o período de tempo determina a conclusão

Os dados utilizados por ambos são verdadeiros, mas o ponto de partida define a resposta:

Perspectiva de Peter Schiff (ciclo de 5 anos):
Escolheu o pico do mercado em abril de 2021 como ponto de partida, comparando com o preço atual de abril de 2026. Como o Bitcoin passou por um ciclo completo de alta e baixa, estando em um pico relativo, o aumento de aproximadamente 12% em 5 anos é válido. Nesse mesmo período, o ouro e as ações dos EUA tiveram desempenho superior devido à tendência de alta prolongada.

Perspectiva de Michael Saylor (ciclo estratégico):
Escolheu agosto de 2020 (quando a MicroStrategy iniciou sua primeira compra, antes do início do mercado de alta) como ponto de partida. Evitando o fundo do ciclo de baixa anterior, o BTC teve um crescimento muito superior ao Nasdaq e ao ouro, com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 45%.

A verdade a longo prazo (década de 10 anos):
Se considerarmos um período de 10 anos (2015-2025), o Bitcoin é o absoluto “rei do retorno”, com um retorno acumulado superior a 400 vezes, muito acima do S&P 500 (cerca de 3 vezes) e do ouro (cerca de 3 vezes).

Como avaliar objetivamente o desempenho de um ativo?

Como investidor, para evitar ser enganado por “dados seletivos”, é necessário estabelecer um sistema de avaliação tridimensional:

1. Focar em “ciclo completo”, e não em períodos fixos

O ciclo de volatilidade do Bitcoin (cerca de 4 anos) difere dos ativos tradicionais. Na avaliação, deve-se pelo menos cobrir um ciclo completo de “halving” (do fundo do mercado de baixa até o próximo fundo), ou usar uma curva de custo de investimento periódico para suavizar as diferenças de entrada. Comparar apenas os “últimos 5 anos” a partir de um pico anterior do BTC pode levar a conclusões tendenciosas.

2. Incluir “retorno ajustado ao risco”

O alto retorno do Bitcoin vem acompanhado de alta volatilidade (com retrações máximas de até 80%). Na avaliação, não basta olhar para o aumento de preço, é preciso considerar o índice de Sharpe ou o índice de Sortino. Para investidores avessos ao risco, um retorno de 12% com uma potencial retração de 80% é desastroso; para os que toleram risco, o potencial de retorno mil vezes maior justifica suportar a volatilidade.

3. Definir claramente o papel do ativo (substituto vs. ativo de crescimento extremo)

Ouro/prata: reserva de valor contra inflação, baixa volatilidade (Refúgio Seguro).

S&P 500: ativo produtivo que representa o crescimento econômico global.

Bitcoin: um ativo alternativo com atributos de crescimento tecnológico e de moeda.

Lógica de julgamento: se você busca uma “ouro digital” para combater a desvalorização da moeda fiduciária, deve analisar a correlação do Bitcoin com o ouro em tempos de crise; se busca os dividendos do crescimento tecnológico, deve observar o desempenho do Bitcoin em relação ao Nasdaq em períodos de liquidez abundante.

A lógica do valor de longo prazo do Bitcoin

Deixando de lado o timing de curto prazo, o valor de longo prazo do Bitcoin apoia-se na sua assimetria:

Escassez absoluta: o limite de 21 milhões de moedas é uma restrição rígida, diferente de moedas fiduciárias que podem ser emitidas infinitamente ou do ouro, cuja extração é limitada.

Independência soberana: em tempos de turbulência geopolítica ou perda de crédito soberano, oferece uma rede de liquidação que não depende de nenhuma autoridade central.

Processo de institucionalização: a aprovação de ETFs faz com que o Bitcoin deixe de ser um jogo de investidores individuais e passe a ser uma alocação institucional, com potencial de convergência na volatilidade a longo prazo.

Sua recomendação de investimento

Rejeite o “preto ou branco”: Schiff está pessimista devido à sua alta volatilidade, Saylor é otimista quanto à sua tendência de longo prazo; ambos não estão em contradição.

Estratégia de investimento cíclico: considerando a forte periodicidade do Bitcoin, construir posições em momentos de extremo medo (normalmente após halving, durante o bear market) e realizar lucros em momentos de extrema ganância (pico de mercado) ajuda a evitar o risco de timing.

Gestão de posição: considere o Bitcoin como uma alocação “de ataque” na carteira (recomendado entre 1% a 5%, dependendo da tolerância ao risco), e não como substituto de ativos principais de estabilidade.