Perda superior a 19 bilhões em dois anos, líder no setor fotovoltaico busca sobrevivência através de "troca de sangue" entre executivos?

Pergunta ao AI · O crescimento do negócio de semicondutores ultrapassa os 20%; por que continua a ser difícil colmatar o “buraco” de prejuízo da energia fotovoltaica?

Produzido pela Radar Finance | Texto: Zhou Hui | Edição: Meng Shuai

A TCL Zhonghuan, empresa líder do setor fotovoltaico com uma capitalização de mercado superior a 37 mil milhões de yuan, está a passar por uma “grande mudança” na gestão.

A 24 de março, a TCL Zhonghuan divulgou um anúncio de alterações de pessoal, que inclui a renúncia de vários administradores não executivos independentes, entre os quais Shen Haoping, uma figura veterana da empresa.

Em simultâneo, o CEO Wang Yanjun também apresentou a sua carta de demissão por escrito. Após a sua saída, continuará a desempenhar a função de vice-presidente do conselho de administração e vai centrar-se na gestão do negócio de materiais semicondutores da empresa.

No exato momento em que ocorrem mudanças profundas na gestão, a TCL Zhonghuan entregou o seu relatório de resultados de 2025. No período em análise, a empresa alcançou receitas de 29,05 mil milhões de yuan, um aumento de 2,22% face ao ano anterior, mas no mesmo período registou um prejuízo líquido atribuível aos acionistas de 9,264 mil milhões de yuan.

Embora o prejuízo da TCL Zhonghuan no ano passado tenha diminuído 5,56% em termos homólogos, quando se soma o prejuízo avassalador de 9,818 mil milhões de yuan em 2024, em apenas dois anos a TCL Zhonghuan já acumulou um prejuízo superior a 19 mil milhões de yuan.

Em detalhe, o negócio de energia fotovoltaica de energias renováveis — principal motor das receitas da empresa — sofreu uma queda de 0,28% no ano passado, para 227,25 mil milhões de yuan, com um prejuízo bruto de 29,32 mil milhões de yuan.

No mesmo período, o negócio de materiais semicondutores registou um crescimento homólogo de 21,75%, para 57,07 mil milhões de yuan, e uma margem bruta de 10,81 mil milhões de yuan, mas não conseguiu compensar totalmente o “buraco” de resultados do negócio fotovoltaico.

A Radar Finance nota que, pouco antes da divulgação deste anúncio de resultados e de alterações de pessoal, várias informações de registo industrial e comercial da subsidiária de semicondutores da TCL Zhonghuan, a Zhonghuan Lingxian, foram alteradas.

Li Dongsheng e Wang Yanjun substituíram, respetivamente, Shen Haoping, passando a ocupar os cargos de presidente do conselho e representante legal da Zhonghuan Lingxian. Em simultâneo, o capital social da Zhonghuan Lingxian aumentou de 50 mil milhões de yuan para 53,94 mil milhões de yuan.

Até ao fecho do dia 27 de março, o preço das ações da TCL Zhonghuan era 9,36 yuan por ação, tendo caído mais de 20% face ao máximo registado este ano; a capitalização de mercado mais recente rondava os 378 mil milhões de yuan.

A TCL Zhonghuan passa por uma grande mudança de pessoal: saída dos “veteranos”, troca de CEO

A 24 de março, a TCL Zhonghuan publicou um anúncio que refere que, recentemente, o conselho de administração recebeu pedidos de renúncia dos administradores não independentes Shen Haoping, Liao Qian e Zhang Changxu.

Por motivos pessoais, o primeiro solicitou a renúncia aos cargos de diretor da empresa e de membro das comissões especializadas correspondentes do conselho de administração, sendo que Zhang Changxu continuará a desempenhar o cargo de SVP (vice-presidente executivo) da empresa.

A TCL Zhonghuan sublinha que as referidas renúncias dos diretores não farão com que o conselho de administração fique abaixo do número mínimo legal de membros, não afetarão o funcionamento conforme a lei e normal do conselho de administração, nem afetarão o normal desenvolvimento da atividade e do crescimento empresarial.

Entre eles, a renúncia do diretor Shen Haoping chama particularmente a atenção. Como uma figura de nível veterano da TCL Zhonghuan, Shen Haoping licenciou-se em Física na Universidade de Lanzhou em 1983 e entrou na Zhonghuan nessa mesma altura, permanecendo durante mais de 40 anos.

Durante esse período, Shen Haoping ocupou sucessivamente vários cargos, como diretor de oficina, vice-diretor de fábrica (diretor-geral de engenharia), diretor de fábrica, gerente-geral, presidente do conselho de administração, entre outros, com a sua carreira a atravessar a “era das empresas estatais” e a “era da TCL” da Zhonghuan.

Em 2020, o Grupo TCL concluiu a aquisição do Grupo Tianjin Zhonghuan. Quatro anos depois, Shen Haoping passou para uma função de menor responsabilidade, tendo renunciado ao cargo de CEO da empresa, mas mantendo a função de vice-presidente do conselho de administração.

Com o fim da “era Shen Haoping”, o cargo de CEO da TCL Zhonghuan foi, por um breve período, acumulado pelo fundador do Grupo TCL, Li Dongsheng.

Em setembro de 2024, Li Dongsheng passou o bastão ao “discípulo” de Shen Haoping, Wang Yanjun, e a TCL Zhonghuan entrou assim na sua primeira “CEO nascida nos anos 80”.

Segundo informações públicas, Wang Yanjun nasceu em 1983, tem formação de doutoramento, é engenheiro sénior e, após ter entrado na TCL Zhonghuan, Wang Yanjun começou também de novo pela linha da frente.

Com a orientação de antecessores como Shen Haoping, Wang Yanjun foi gradualmente mostrando excecionais capacidades de gestão, tendo ocupado diversos cargos relevantes na empresa, como SVP, CEO e vice-presidente do conselho de administração.

No entanto, nesta mudança de pessoal, Wang Yanjun também apresentou um pedido de demissão por escrito à empresa: para se concentrar na gestão do negócio de materiais semicondutores da empresa, solicitou a renúncia aos cargos de CEO e de representante legal.

A TCL Zhonghuan afirmou que, após a sua renúncia, Wang Yanjun irá concentrar-se no negócio de materiais semicondutores da empresa e, na qualidade de vice-presidente do conselho de administração, continuará a apoiar a estratégia e o desenvolvimento do negócio a longo prazo.

Ao mesmo tempo, com base nas necessidades de gestão do negócio da empresa e após a revisão da comissão de nomeações do conselho de administração, o conselho de administração concordou em nomear Ou Yang Hongping como novo CEO e representante legal da empresa, para desempenhar as funções de COO (Chief Operating Officer / Diretor Operacional Principal).

Além disso, a TCL Zhonghuan também nomeou Zhang Haipeng como SVP da empresa, concentrando-se na gestão e desenvolvimento do negócio de materiais para energia fotovoltaica de novas energias.

Um ano com prejuízo superior a 90 mil milhões de yuan: os semicondutores não conseguem preencher o “buraco” fotovoltaico

Ao mesmo tempo que a gestão foi ajustada de forma intensa e concentrada, a TCL Zhonghuan enfrenta também uma certa pressão de desempenho. Recentemente, a empresa entregou uma prestação anual com um prejuízo superior a 90 mil milhões de yuan.

De acordo com os relatórios financeiros, em 2025, a TCL Zhonghuan alcançou receitas de 290,5 mil milhões de yuan; embora tenha invertido a tendência de queda contínua nas receitas dos dois anos anteriores, a taxa de crescimento homóloga foi apenas de 2,22%.

Em termos de lucros, embora o prejuízo líquido anual atribuível aos acionistas tenha diminuído 5,56% face ao ano anterior, o montante do prejuízo continua elevado, atingindo 92,64 mil milhões de yuan. Entre eles, apenas no quarto trimestre do ano passado, o prejuízo numa única estação da empresa excedeu 34 mil milhões de yuan.

No relatório financeiro, a TCL Zhonghuan aponta que, em 2025, a continuação do desequilíbrio entre oferta e procura na indústria fotovoltaica, a instalação acelerada no mercado terminal trouxe perturbações faseadas na procura da indústria. A campanha contra a “involução” impulsionou a recuperação dos preços do silício metalúrgico e das wafers no terceiro trimestre. No entanto, com a procura fraca e uma transmissão insuficiente dos preços, os novos cenários e novas aplicações ainda não melhoraram substancialmente a relação entre oferta e procura, levando ao aumento da pressão operacional no quarto trimestre da empresa.

Perante os desafios acima, a TCL Zhonghuan centrou-se no negócio principal de materiais semicondutores de energia renovável e fotovoltaica, manteve a firmeza estratégica, colmatou as falhas do negócio, continuou a impulsionar a transformação organizacional, melhorou a eficiência operacional e redefiniu a sua competitividade relativa.

De acordo com a TCL Zhonghuan, em 2025, no negócio de wafers de silício fotovoltaicos, a empresa manteve a posição de liderança em quota de mercado na indústria; já no negócio de materiais semicondutores, as receitas e o volume de expedições continuaram também a manter-se de forma consistente entre os primeiros no setor a nível nacional.

No entanto, quanto ao desempenho ao longo do ano, o negócio de materiais semicondutores da TCL Zhonghuan não conseguiu “virar o jogo”.

No período em análise, a percentagem das receitas dos negócios relacionados com a indústria fotovoltaica de energias renováveis foi de 78,23%, mas o total das receitas diminuiu 0,28% face a 2024, para 227,25 mil milhões de yuan; o prejuízo bruto ficou perto dos 30 mil milhões de yuan e a margem bruta foi de -12,9%.

No mesmo período, os negócios relacionados com a indústria de materiais semicondutores contribuíram com receitas de 57,07 mil milhões de yuan, um aumento de 21,75% face ao ano anterior, com um lucro bruto de 10,81 mil milhões de yuan e uma margem bruta de 18,94%. No entanto, a quota de receitas do primeiro é apenas 19,64%, o que torna difícil colmatar o “buraco” de desempenho do negócio relacionado com a indústria fotovoltaica de energias renováveis.

Além disso, ao nível dos fundos, o desempenho da TCL Zhonghuan também não é otimista. Em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 11,44 mil milhões de yuan, uma queda acentuada de 59,72% face ao ano anterior.

A este respeito, a TCL Zhonghuan explica que se deve principalmente ao aumento da escala de vendas do negócio de produtos fotovoltaicos, ao aumento da rotação de contas a receber e à diminuição do recebimento das vendas.

No final de 2025, o total de ativos da TCL Zhonghuan era de 1 179,97 mil milhões de yuan, uma redução de 6,05% face ao final do ano anterior.

Entre eles, as disponibilidades monetárias diminuíram 7,24% para 118,89 mil milhões de yuan, e os ativos financeiros negociáveis caíram de forma significativa 50,55% para 12,15 mil milhões de yuan.

No mesmo período, as responsabilidades (passivos) agregadas da TCL Zhonghuan foram de 787,38 mil milhões de yuan, com uma taxa de passivos sobre ativos de 66,73%; face ao final de 2024, subiu 3,73 pontos percentuais e, face ao final de 2023, subiu ainda 14,9 pontos percentuais.

O líder fotovoltaico reforça a aposta na via dos materiais semicondutores

A Radar Finance notou que, sob o peso de um prejuízo avultado, a TCL Zhonghuan está a reforçar ainda mais a sua aposta na área de materiais semicondutores.

O Tianyancha mostra que, a 19 de março, a empresa subsidiária da TCL Zhonghuan, a Zhonghuan Lingxian Semiconductor Technology Co., Ltd. (a seguir, “Zhonghuan Lingxian”), registou várias alterações importantes nas informações de registo industrial e comercial.

O capital social da empresa foi aumentado de 50 mil milhões de yuan para cerca de 53,94 mil milhões de yuan. Shen Haoping, que era presidente do conselho e representante legal, cessou funções; em seguida, Li Dongsheng passou a ocupar o cargo de presidente e Wang Yanjun passou a assumir a função de representante legal.

E as referidas alterações nas informações de registo industrial e comercial poderão também estar a confirmar o plano mencionado no anúncio de alterações de pessoal da TCL Zhonghuan, segundo o qual Wang Yanjun vai “dedicar-se à gestão do negócio de materiais semicondutores da empresa”.

Importa salientar que a TCL Zhonghuan se iniciou originalmente no negócio de materiais semicondutores, tendo como antecessora a fábrica de materiais de semicondutores de Tianjin (Tianjin Semiconductors Materials Plant), fundada em 1958. A partir de 1969, a empresa começou a trabalhar no desenvolvimento de monocristais de silício, conhecidos como “o rei dos materiais semicondutores”.

Em 1981, a Zhonghuan entrou na indústria fotovoltaica. Em 1984, sob a liderança de Shen Haoping, a Zhonghuan superou diversas dificuldades, realizou inovação autónoma na tecnologia de monocristais de silício por método de fusão por zona e conseguiu puxar com sucesso o primeiro monocristal de silício de grande diâmetro na oficina.

Após a abertura de capital da empresa em 2007, a Zhonghuan expandiu significativamente a capacidade, entrando numa fase de desenvolvimento em alta velocidade.

E a Zhonghuan Lingxian, acima mencionada e cujo capital social foi aumentado, foi criada em dezembro de 2017; trata-se da entidade-mãe central da estratégia de “energias renováveis + semicondutores” da TCL Zhonghuan, com o impulso em dupla.

O Tianyancha mostra que a área de negócios da Zhonghuan Lingxian inclui investigação e desenvolvimento, fabrico e vendas de materiais semicondutores, materiais eletrónicos especiais, dispositivos semicondutores e equipamentos específicos para dispositivos semicondutores, entre outras atividades.

Segundo o Yixing Daily, como fabricante nacional com a mais completa estrutura de produtos e com a maior escala de produção de wafers de silício para semicondutores, a Zhonghuan Lingxian já construiu vários projetos-chave, incluindo projetos de investigação e produção de wafers semicondutores de 8-12 polegadas, wafers semicondutores de grande diâmetro e projetos de investigação e produção de materiais à base de silício de alta velocidade e baixo consumo de energia.

Em 2024, as receitas da Zhonghuan Lingxian ficaram muito perto de 4,8 mil milhões de yuan, representando mais de 40% da produção total de wafers de silício em território nacional; a quota de mercado global atingiu 7%. Em termos de área de produção e escala de receitas, ocupa o primeiro lugar no mercado nacional e o sexto a nível global, em termos de expedições e dimensão de receitas.

Em 2025, a Zhonghuan Lingxian continuou a expandir a capacidade produtiva. Ao longo do ano, o plano prevê um investimento de 11,34 mil milhões de yuan, com foco no aumento de capacidade do projeto de grandes wafers semicondutores; serão adicionadas linhas de polimento de 8 polegadas e 12 polegadas. A empresa pretende alcançar uma capacidade mensal de produção de 90 mil wafers para 8 polegadas e 70 mil wafers para 12 polegadas; após a construção da capacidade total em regime, deverá adicionar cerca de 27 mil milhões de yuan de vendas anuais.

Além disso, de acordo com a divulgação do relatório financeiro da TCL Zhonghuan, em 2025, no período em análise, o negócio de materiais semicondutores da Zhonghuan Lingxian obteve um crescimento de 21,75% nas receitas. A eficiência operacional melhorou de forma significativa, e a capacidade de cobertura dos produtos foi ainda mais reforçada; as receitas e as expedições mantiveram continuamente uma posição de liderança a nível nacional.

Após a “grande mudança de pessoal” na gestão, conseguirá a TCL Zhonghuan, em seguida, sair com sucesso da situação de dificuldades de desempenho? A Radar Finance continuará a acompanhar.