Se reunirmos todas as pessoas mais precisas na previsão do ouro na história, será que conseguimos desvendar o preço do ouro no futuro?

Uma única coisa sobre o ouro fez-me desmistificar completamente os chamados “especialistas financeiros”.

Escrito por: Jiayi

Se eu encontrasse todas as pessoas que, ao longo da história, previram com mais acerto um produto financeiro — por exemplo, ouro —, todas as instituições mais conceituadas e os analistas mais famosos, comparasse cada uma das suas previsões com os resultados reais, descobrisse “quem acerta mais”… e depois visse o que é que esses “que acertam mais” dizem agora sobre o futuro?

Então eu não teria, afinal, a “senha” da riqueza deste ativo financeiro?

Com esse pensamento, eu fui mesmo fazê-lo. Peguei no ouro como amostra e devassei registos de previsões de mais de uma dúzia de anos.

Para este estudo, tirámos três tipos de pessoas para fora da gaveta: o topo dos bancos de investimento e das instituições da Wall Street, os “grandes V” mais barulhentos na área do ouro e os “eleitos” de “divinização” que fizeram previsões precisas das inversões-chave.

Vemos os dados um a um.

Os dados de previsão que encontrámos, todos aqui

Instituições profissionais da Wall Street:

• A LBMA (London Bullion Market Association) convida, todos os anos, dezenas de analistas de topo para fazer previsões anuais sobre o ouro. Em 2025, a previsão média dada por 28 analistas foi $2.735/ onça. O analista mais otimista nesse ano — Keisuke (Bill) Okui, da Sumitomo Corporation — deu $2.925, porque “por estar mais perto do real” recebeu o “Prémio da Previsão Mais Precisa” do ano.

Qual foi a média real do ouro em 2025? $3.431.

Ou seja, mesmo o analista mais otimista de todo o mercado, e que acabou por ser premiado, previu ainda assim um valor inferior ao real em 15%. E o consenso do mercado subestimou em ainda mais 20%.

• A Goldman Sachs (Goldman Sachs) tem dois registos particularmente marcantes na história das suas previsões sobre ouro. Em abril de 2013, a Goldman publicou um relatório a recomendar explicitamente short no ouro, com um objetivo de $1.450. O ouro caiu depois 26% e a Goldman “ficou divinizada”.

Mas, mais recentemente, a Goldman voltou a dar um tropeção. Em outubro de 2024, a Goldman previu o preço do ouro para 2025 em $2.700. E o que aconteceu? O ouro disparou ao longo de 2025 e, no início de 2026, rompeu $5.600. O desvio foi de uma vez.

• JPMorgan (Morgan Chase) — no fim de 2025 deu uma referência para o preço do ouro de $5.055. Resultado: o preço do ouro ultrapassou esse nível antes do previsto.

O “grande V” do mercado do ouro:

• Peter Schiff, o mais famoso “sempre a comprar ouro” dentro do círculo do ouro. Há mais de uma década que já chamava “ouro a $5.000”. Entre 2013-2018, o preço ficou lateral por cinco ou seis anos; ele era insultado todos os dias, gozavam-no como “um relógio parado”. Mas no início de 2026, de facto, o ouro ultrapassou $5.000. Declaração mais recente (23 de março): diz que a queda recente “não faz lógica” e prevê que, dentro de 3 anos, o ouro vai disparar para $11.400.
• Jim Rickards, outro “grande V” que defendeu durante muito tempo “ouro a $10.000”. A lógica central é que a desdolarização pelos países BRICS (BRICS) vai forçar o reordenamento do sistema monetário global. A direção estava certa, mas o calendário foi sendo adiado repetidamente, e o preço-alvo ainda não se concretizou até hoje.
• Robert Kiyosaki (autor de “Pai Rico, Pai Pobre”): em meados de março previu que, após o próximo “maior rebentamento de bolhas da história”, o ouro atingirá $35.000.

Os “eleitos divinizados” que previram inversões com precisão:

• Nouriel Roubini (“Doutor do Apocalipse”), ficou “divinizado” por prever a crise financeira de 2008. No ouro, teve duas interpretações muito boas: em junho de 2013, quando o preço estava por volta de $1.400, ele escreveu apontando que “a bolha do ouro está a rebentar” e definiu um objetivo de $1.000. No fim de 2015, o ouro tocou o fundo em $1.050, confirmando na perfeição. Em janeiro de 2023, o preço do ouro rondava $1.900; ele virou para o bullish e previu que, ao longo de cinco anos, todos os anos subiria 10%, com um objetivo de $3.000. O ouro acabou por ultrapassar muito esse número.
• Ben McMillan (Chief Investment Officer da IDX Advisors), destacou-se no mercado recente. No início de 2024, quando o ouro estava perto de $2.000, ele previu que em cinco anos chegaria a $5.000. Na altura, o mercado achava que era “quase loucura”. O resultado: o preço do ouro chegou lá usando apenas um ano e meio.
• Ray Dalio (fundador da Bridgewater Fund), não dá preços específicos, apenas caracteriza a partir de uma perspetiva de ciclo macro. Em janeiro de 2026, vai chamar ao ouro “a segunda maior moeda” e sugere que as carteiras incluam 5-15%.

Depois de ver os dados, talvez pense: — Alguns ainda acertam bastante?

Não tão rápido. O que está acima são apenas “as poucas vezes mais famosas” deles. Quando eu puxo os registos completos deles para ver, o cenário muda.

Instituições profissionais da Wall Street: previsões de atraso típico

O que é uma previsão de atraso? É quando a corrida de touros já começou e só aí é que eles começam a subir os objetivos; mas o aumento nunca acompanha o ritmo real da subida. Quando chega um mercado de urso, voltam a baixar — mas continuam a baixar demasiado devagar.

Os 28 analistas da LBMA são o melhor exemplo. Fazem uma previsão por ano, essencialmente fazendo uma extrapolação pequena do que é “uma tendência que já aconteceu”. Em 2024, o ouro já tinha subido para $2.700; na previsão para 2025, a mediana deles só deu $2.735 — quase como copiar o fecho do ano anterior como previsão. Resultado: a média de 2025 foi $3.431, uma desfeita de 20%.

A Goldman também segue o mesmo padrão. No fim de 2024, esperavam que, em 2025, fosse apenas $2.700; depois o preço avançou e acabou por ultrapassar $5.000. O JPMorgan deu $5.055 como preço-base, e o ouro rompeu esse nível antes do tempo.

O que estas instituições fazem, com mais rigor, chama-se “confirmação de tendência” — dizem-te que aquilo que já aconteceu está mesmo a acontecer, mas para a magnitude do movimento são sempre conservadores. Se esperares pelos sinais deles para tomar decisões, vais estar sempre um passo atrás.

Os “grandes V” da área: um relógio avariado também acerta duas vezes num dia

Peter Schiff já andava a chamar ouro a $5.000 há mais de dez anos. Jim Rickards sempre a chamar $10.000. Kiyosaki diretamente chama $35.000.

A estratégia por trás disso, na essência, é: todos os anos gritar para subir; quando sobe, “eu já tinha dito”; quando desce, “ainda não é a altura”.

O problema mais grave é: estas previsões não têm granularidade temporal. Não te diz quando é que deves entrar nem quando é que deves sair. Se em 2011 tu tivesse seguido Schiff e ido para o ouro a peso total, tinhas de aguentar cinco ou seis anos de lateralização e perdas até chegar ao “hoje”. A fé nisso não tem mecanismo de estancar hemorragias quando já estás a menos de 40%.

Os “eleitos divinizados”: serão eles mesmo sempre precisos?

Este tipo de pessoas tem a maior capacidade de confundir. Porque, de facto, num certo momento crítico, fizeram julgamentos excecionalmente precisos; por isso o mercado lhes dá o halo de “profeta”. Mas quando eu puxo os registos completos deles, a imagem não é tão perfeita.

Roubini: em 2013, a descida (bearish) estava certa; em 2023, ao virar para bullish também acertou. Apanhou os dois pontos de viragem, e sim, foi impressionante.

Mas sabes o que ele perdeu no meio? Em 2009, quando o preço do ouro acabou de ultrapassar $1.000, Roubini disse publicamente que “não pode voltar a subir mais 20-30%”. E depois? O ouro continuou a subir até $1.900 em 2011 — quase 90%. No fim de 2009, quando o preço do ouro estava em $1.200, ele voltou a dizer que parecia “muito com uma bolha” e que “o ouro não tem valor intrínseco”.

Em todo o grande bull market de ouro de 2009-2012, Roubini cantou repetidamente a parte contrária e falhou completamente. Ninguém fala dessa história; as pessoas só lembram a boa previsão de 2013 (bearish) e a de 2023 (bullish).

Ben McMillan: em início de 2024 previu $5.000 em cinco anos; em apenas um ano e meio já tinha chegado. A lógica assenta em mudanças estruturais na compra de ouro pelos bancos centrais — e, nesse ponto, acertou. Mas o problema é: é a única vez, no âmbito do ouro, em que a sua previsão ficou amplamente registada. O tamanho da amostra é uma vez. Uma vez a acertar consegue demonstrar uma capacidade sistemática de previsão?

Ray Dalio parece o mais estável — não prevê preços, apenas dá recomendações de alocação. Mas se olhares para os registos das suas previsões macro: em 1981 acreditava firmemente que os EUA iriam cair numa Grande Depressão; em jornais, na televisão e até em audiências do Congresso andava a gritar isso por todo o lado — e acabou tudo errado. A Bridgewater quase faliu e teve de pedir emprestado ao pai $4.000 para pagar as contas de casa. Em 2015, disse que era para “repetir 1937” — não aconteceu. Em 2018, disse “uma recessão dentro de dois anos” — não aconteceu. Em outubro de 2022 gritou “tempestade perfeita” — e naquele mês, as ações dos EUA atingiram mesmo o fundo.

Quase de dois em dois ou três em três anos, ele prevê uma crise financeira; a esmagadora maioria não acontece. Mas, ironicamente, a frase dele — “não precisas de prever o preço, basta alocar 5-15%” — acabou por se tornar a mais útil entre todos.

O guião de 2011, em 2026 está a repetir-se

Há uma descoberta particularmente interessante no relatório.

Antes do pico do preço do ouro em 2011, em $1.923, as previsões do mercado eram uma escada de amplificação absurda: no início do ano, toda a gente previa $2.000; a meio do ano, foi o dobro; perto do topo, Jim Sinclair dizia $12.500 e Rob Kirby dizia $15.000. As previsões mais extremas apareceram apenas a poucas semanas do verdadeiro topo.

Depois, em setembro, o preço do ouro despencou. Qual foi a reação dos previsionistas? Primeiro disseram “uma correção saudável”; depois, apenas alguns meses mais tarde, desceram relutantemente os objetivos em 20-30%, e no fim empurraram o calendário para uma data indefinida.

Em março de 2026, o preço do ouro caiu 25% a partir do máximo histórico de $5.600 para perto de $4.200 — a maior queda semanal desde 1983. E qual foi a reação da maioria das instituições e celebridades? Mantiveram os objetivos extremamente altos, chegando a considerar a queda “a melhor oportunidade para comprar”.

A história não se repete de forma simples, mas o guião é realmente parecido.

E agora, como é que eles veem o futuro?

Já que tudo foi devassado, também listei as suas previsões mais recentes para referência de todos:

Pessoa / Instituição Previsão mais recente Lógica central Roubini Objetivo anterior de $3.000 já realizado; direção bullish não mudou Expectativas de inflação a regressar + subida estrutural de longo prazo McMillan $10.000 em cinco anos Compra de ouro por bancos centrais + crise das obrigações do Tesouro + desdolarização dos BRICS Dalio Não dá preço; recomenda alocar 5-15% Descida estrutural da credibilidade da moeda fiduciária Jamie Dimon Pode tocar $10.000 ainda este ano Preocupações com a economia + inflação + bolhas de ativos Peter Schiff $11.400 em três anos Diz que a queda recente “não faz lógica” Kiyosaki $35.000 “Depois do maior estouro de bolha da história” JPMorgan $6.300 Acredita que a queda é realização de lucros Goldman Sachs $5.400 O bull market ainda não terminou UBS $6.200 Mantém visão bullish

Vês? De $5.400 a $35.000, a diferença entre o máximo e o mínimo é quase 7 vezes. No mesmo contexto de mercado, com as mesmas fontes de dados, estas mentes mais bem posicionadas do mundo dão respostas que diferem tanto.

Então, encontrámos a “senha da riqueza”?

Depois de concluir todo o levantamento, a minha conclusão é: não encontrei.

As instituições vivem a seguir a tendência; os “grandes V” vivem a gritar; e os “eleitos divinizados” não são sempre precisos — acertam apenas em certos momentos específicos, e quando erram ninguém se lembra. Se sobrepuseres as previsões destas três categorias, não só não obténs uma resposta mais certa, como ainda fica mais confuso. Porque no mesmo ponto do tempo, muitas vezes se contradizem.

Eu achava que “encontrar a pessoa que acerta mais e seguir” era um caminho. Depois de fazer este estudo, descobri que no campo das previsões sobre ouro, não existe simplesmente “a pessoa que acerta sempre”. Só existe “quem por acaso acertou desta vez”.

Para fechar

Uma única coisa sobre o ouro fez-me desmistificar completamente os chamados “especialistas financeiros”

Será que o ALPHA pode ser capturado por ti? Para além dos modelos e dos dados, talvez seja mesmo preciso “destino”.

Por isso, no fim, em vez de tentar decifrar a senha da riqueza, decidi aprender com Dalio: não prever um preço específico, assumir a incerteza e gerir o risco com a alocação.

Comprar ouro entrou no ano passado; este ano continuará a entrar em carteira. O horizonte temporal do investimento, individualmente, conta com um ciclo de 10 anos.