Quanto tempo ainda durará o alto preço do petróleo? Será a fumaça da guerra entre EUA e Irã ou o crepúsculo do dólar petrolífero?

Na última semana de março de 2026, ao abrir o telemóvel, via-se filas em todos os lados para abastecer. Por que todos estão na fila para abastecer? Os preços do petróleo altos vão continuar? Vamos ver:
1. Por que os preços do petróleo começaram a disparar?
Estreito de Hormuz: a garganta da energia mundial, anteriormente responsável por cerca de 20% do consumo global de petróleo e 25% do gás natural liquefeito exportado por países do Golfo, que passava por este estreito para entrar no Oceano Índico. Mas, com a escalada da guerra entre EUA e Irã no final de março, o Estreito de Hormuz transformou-se de uma das rotas mais movimentadas do mundo na mais perigosa, com uma queda de 95% no número de navios comerciais que passam por lá e um aumento de mais de 300% no custo do seguro de cruzeiros. Os armadores começaram a duvidar da fiabilidade desta rota de transporte de energia marítima, acreditando que não era seguro navegar pelo estreito, o que levou à impossibilidade de exportar petróleo de Arábia Saudita, Irã, Emirados Árabes Unidos, Kuwait e Iraque, fazendo os preços do petróleo subirem, com o preço internacional a ultrapassar os 100 dólares.
2. Quando os preços do petróleo vão recuar?
Na verdade, ultrapassar três dígitos em preços do petróleo não é novidade nos últimos 20 anos. Antes da crise financeira de 2008, na Primavera Árabe de 2011 e na recente crise Rússia-Ucrânia de 2022, já vimos cenários semelhantes. Não importa o quanto suba, os preços acabam por recuar.
Mas desta vez, a subida foi diferente.
1. Impacto na oferta, não na procura: nas anteriores altas de preços, o aumento vinha do crescimento económico global que impulsionava a procura, mas desta vez, a subida ocorreu num contexto de desaceleração económica mundial, sem excesso de procura, sendo causada pela interrupção da oferta devido ao incidente no Estreito de Hormuz (cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia não puderam ser exportados).
2. Mecanismos de contenção global severamente enfraquecidos: anteriormente, se surgissem problemas no Médio Oriente, era possível compensar com outros fornecedores, mas agora a capacidade ociosa da OPEP+ caiu a níveis históricos, e as reservas estratégicas de petróleo dos países também estão em mínimos históricos. Sem uma rede de segurança, o mercado reage de forma mais intensa às perturbações.
3. O prémio geopolítico causado por conflitos não é mais um fator de curto prazo: conflitos anteriores eram considerados eventos de impulso, com aumentos durante o conflito e recuos após o fim, mas o incidente no Estreito de Hormuz envolve rivalidades entre grandes potências, negociações de armas nucleares, disputas de hegemonia regional e o vínculo do petróleo ao dólar, indicando que os preços elevados podem não ser apenas temporários, podendo evoluir para uma situação de médio ou longo prazo.
3. O jogo de grandes potências, a guerra é apenas uma fachada
Na verdade, a subida do preço do petróleo não se deve apenas ao conflito militar no Estreito de Hormuz. Precisamos refletir mais profundamente: por que o incidente aconteceu neste momento?
Após a revolução do gás de xisto nos EUA, o país passou de maior importador de petróleo do mundo a exportador líquido. A importância estratégica do Médio Oriente na balança dos EUA diminuiu, enquanto países asiáticos como China e Índia aumentaram sua dependência do petróleo da região. Essa mudança na relação de oferta e procura fez com que os países do Golfo reconsiderassem sua posição estratégica. Ainda mais, a política de pressão máxima dos EUA sobre o Irã chegou a um ponto delicado: as sanções não fizeram o Irã ceder, mas estimularam ainda mais os seus aliados a desafiar a ordem. Num período de transição, em que o antigo sistema está a desmoronar e o novo ainda não foi estabelecido, o prémio de risco que eleva os preços do petróleo não vai desaparecer. Além do conflito visível entre EUA e Irã, há uma corrente invisível de instabilidade no sistema do dólar petrolífero.
Este sistema começou na década de 1970, com um acordo entre os EUA e a Arábia Saudita, que estabeleceu o dólar como moeda de cotação do petróleo, e a receita do petróleo era investida em títulos do Tesouro dos EUA, em troca de proteção militar. Este negócio de trocar petróleo por segurança deu ao dólar um estatuto especial, fazendo com que todos os países consumidores de petróleo do mundo pagassem pelos EUA. Mas este alicerce está a enfraquecer.
Mudanças:
- Tentativas de desdolarização por parte dos países produtores: em 24 de março, a Saudi Aramco realizou uma transação de petróleo bruto cotada em yuan com uma refinaria chinesa.
- Mudanças na posição de oferta e procura: com os EUA a deixarem de depender do petróleo do Médio Oriente, também deixam de precisar de proteger as rotas do Golfo para garantir a sua segurança energética. Os países do Golfo começam a reavaliar se ainda precisam de petróleo para trocar por segurança.
Estas mudanças, combinadas, fazem com que o aumento dos preços do petróleo não seja apenas devido à guerra, mas também uma oportunidade histórica para o renascimento do yuan.
4. A era dos preços baixos do petróleo acabou
Podemos concluir que a era dos preços baixos do petróleo terminou, com base em três pontos:
1. Desde o colapso dos preços em 2014, as grandes empresas petrolíferas têm reduzido drasticamente os investimentos em exploração. Mesmo que os preços subam, os novos projetos levam de 3 a 5 anos para entrar em produção, tornando a resposta da oferta mais lenta do que em qualquer outro período.
2. Com o aumento dos riscos geopolíticos, como o conflito Rússia-Ucrânia e as turbulências no Médio Oriente, desde a crise do Mar Vermelho até ao confronto no Estreito de Hormuz, o prémio de risco associado ao petróleo não desaparecerá a curto prazo.
3. O fim da ligação do petróleo ao dólar representa o fim da única opção de um sistema de múltiplas moedas energéticas, indicando que a estabilidade do sistema do dólar está a desaparecer. A volatilidade cambial, os riscos de liquidação e as necessidades de ajustamento de reservas vão aumentar a volatilidade do mercado petrolífero.