BlackRock «ETF de Ethereum com Rendimento»: O Mais Significativo

Escrito por: KarenZ, Foresight News

Em 12 de março de 2026, a Nasdaq listou um ETF de criptomoedas diferente: o ETF de Trust de Ethereum com função de staking e rendimento, o “ETHB”.

Este é o iShares Staked Ethereum Trust ETF, lançado pela BlackRock, e também o terceiro ETF de criptomoedas desta maior gestora de ativos do mundo.

No primeiro dia de negociação, o ETHB registrou cerca de 15,5 milhões de dólares em volume de negócios, e no segundo dia (13 de março), aproximadamente 76 milhões de dólares. Em termos de valor, o ETHB tinha cerca de 100 milhões de dólares na estreia, atualmente atingindo aproximadamente 170 milhões de dólares.

Vale destacar que muitas reportagens chamaram o ETHB da BlackRock de “primeiro ETF de staking de Ethereum nos EUA”. Mas a história interessante é que: embora não seja o primeiro ETF de staking de Ethereum nos EUA, certamente é o mais relevante.

Vamos esclarecer: o que exatamente é o ETHB?

Para entender o ETHB, primeiro é preciso compreender o mecanismo de “staking” do Ethereum. Após a transição para o mecanismo de prova de participação (Proof-of-Stake) em 2022, o Ethereum passou a usar esse método para manter a segurança da rede.

Simplificando: ao bloquear ETH na rede para ajudar na validação de transações, o sistema recompensa o usuário, como uma espécie de juros de depósito — embora a taxa seja dinamicamente determinada pela rede.

De acordo com os dados da fila de validadores do Ethereum, a taxa anualizada atual é de 2,78%. Embora esse número não seja alto, para quem planeja manter ETH a longo prazo, representa um rendimento adicional real. Para investidores institucionais, esse rendimento é ainda mais significativo — gerenciar centenas de milhões de dólares em exposição ao Ethereum sem participar do staking implica perder uma oportunidade de ganho real.

O que o ETHB faz é: tornar esse processo legal e estruturado, criando um produto que permite ao investidor comum, através de uma conta de valores mobiliários comum, obter exposição ao preço do ETH e ao mesmo tempo usufruir desse “rendimento”, sem precisar estudar como fazer staking ou escolher validadores.

Como funciona a estrutura de taxas do ETHB?

Ao dividir as taxas do ETHB, a primeira camada é a taxa de gestão superficial, de 0,25% ao ano, com desconto de 0,12% durante o período promocional (primeiros 12 meses ou até 2,5 bilhões de dólares em ativos). Essa taxa é compatível com a do ETHA, mas o ETHA não possui rendimento de staking para compensar esse custo.

Embora pareça razoável, essa taxa de gestão é apenas a primeira camada da estrutura de custos.

A segunda camada é a divisão dos rendimentos de staking. De cada recompensa de staking, 82% é distribuído aos detentores do ETF, enquanto os 18% restantes são destinados às taxas de staking, pagas ao gestor do trust e aos agentes de execução de corretoras. O gestor do trust é a iShares Delaware Trust Sponsor LLC, subsidiária da BlackRock, e o agente de execução é a Coinbase Inc. Após receber esses fundos, a Coinbase também paga os operadores de validadores downstream, como Figment, Galaxy Digital e Attestant.

A página de registro do ETHB indica que entre 70% e 95% do ETH na carteira será staked via Coinbase Custody Trust Company. Segundo dados do site em 12 de março, havia 41.164 ETH em staking, representando 80% do total. Contudo, após a ampliação de escala em 13 de março, o ETH em staking ainda não foi totalmente ativado, e a taxa de staking atual é de 56%.

Suponha que você invista 100 dólares, com uma taxa de staking de 70% a 95%, e uma taxa anualizada de 2,78%, gerando recompensas entre 1,95 e 2,64 dólares.

Primeira dedução: taxa de staking de 18%, você fica com aproximadamente 82% da recompensa, ou seja, entre 1,60 e 2,17 dólares.

Segunda dedução: taxa de gestão superficial, aplicada sobre o total de 100 dólares, de 0,25% (promoção de 0,12%).

Rendimento líquido final:

Com taxa padrão: $1,60 – $0,25 = $1,35 até $2,17 – $0,25 = $1,92, o que equivale a uma taxa anualizada de aproximadamente 1,35% a 1,92%.

Com taxa promocional: $1,60 – $0,12 = $1,48 até $2,17 – $0,12 = $2,05, o que equivale a uma taxa anualizada de aproximadamente 1,48% a 2,05%.

Portanto, o rendimento nominal de 2,78% de staking, após duas deduções, resulta em uma faixa de retorno anual real para o investidor de aproximadamente 1,35% a 2,05%, dependendo da taxa de staking vigente e do período promocional.

Este não é um produto barato, mas oferece uma via legal para obter rendimento de staking sem operar validadores ou manter chaves privadas, o que é relevante para instituições que operam sob regulamentação.

A BlackRock ETHB não foi o primeiro, mas seguiu o caminho mais padrão

Quando o ETF de Ethereum à vista foi aprovado em 2024, a SEC estabeleceu uma restrição clara: o fundo não poderia fazer staking de ETH. A justificativa regulatória era que o staking poderia configurar uma emissão de valores mobiliários. Assim, os detentores do ETHA receberam apenas exposição ao preço do ETH, sem rendimento adicional de staking.

Essa restrição foi flexibilizada em 2025. Em maio de 2025, a SEC publicou orientações esclarecendo que “parte das atividades de staking em protocolos PoS não constitui valores mobiliários sob a lei federal”. Isso abriu legalmente o caminho para ETFs de staking de Ethereum. A política regulatória foi posteriormente relaxada ainda mais.

Antes do ETHB, duas instituições lançaram ETFs de staking de Ethereum, optando por caminhos bastante diferentes:

REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK), lançado em 25 de setembro de 2025 na Cboe BZX, foi o primeiro ETF de staking de Ethereum nos EUA, criado por REX Shares e Osprey Funds.

Ao contrário de produtos como IBIT, ETHA e ETHB, que seguiram o “roteiro do Lei de 1933” (submissão de trust de commodities ou ETF de spot com registro S-1, além de solicitações de alteração de regras 19b-4 para aprovação dupla), o ESK adotou a estrutura sob a Lei de Investimento de 1940 (“1940 Act”) — o regime regulatório padrão para fundos mútuos tradicionais, ETFs de ações e de títulos.

Porém, a “1940 Act” proíbe a posse direta de ativos criptográficos. A solução do REX-Osprey foi criar uma subsidiária integral nas Ilhas Cayman (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), que detém ETH e realiza o staking, enquanto o fundo principal obtém exposição ao preço do Ethereum e ao rendimento de staking indiretamente. Essa estrutura contorna habilmente as restrições da SEC a ETFs de commodities, permitindo a implementação do staking de forma legal.

Já o Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) seguiu uma estratégia de “atualização de produto antigo”. Sua origem é o Grayscale Ethereum Trust, criado em 2017, que, após a aprovação do ETF de Ethereum à vista em 2024, foi convertido para ETF e listado na NYSE Arca, sob as regras da Lei de Valores Mobiliários de 1933.

A ativação do staking no ETHE ocorre por meio de uma solicitação de alteração do regulamento 19b-4 à SEC, permitindo que o ETF de Ethereum listado adicione a funcionalidade de staking dentro do quadro regulatório existente. Essa abordagem é mais rápida do que passar por um novo processo de registro S-1. Assim, a Grayscale ativou o staking cerca de cinco meses antes do ETHB, em outubro de 2025.

Por outro lado, essa “solução de patch” tem custos: o ETHE herdou a alta taxa de gestão de 2,50% ao ano, muito superior ao ETHB, tornando seu custo de manutenção mais elevado a longo prazo.

O ETHB da BlackRock escolheu uma terceira via: uma nova submissão regulatória completa. Em dezembro de 2025, a BlackRock enviou uma nova inscrição S-1 para o ETHB, enquanto a Nasdaq solicitou a alteração do regulamento 19b-4. Assim, seguiu-se um processo de aprovação de produto totalmente novo, que levou cerca de três meses, culminando na sua listagem em março de 2026.

A BlackRock optou por não usar o caminho de “contornar” do ESK nem a atualização do produto antigo do Grayscale, mas sim uma abordagem mais transparente, mais compatível com fundos institucionais. Essa estratégia resultou na menor taxa de gestão — 0,25% ao ano (com desconto de 0,12% na promoção), significativamente inferior ao ETHE e ao ESK, sendo uma vantagem competitiva importante para atrair investidores institucionais.

O ETHB foi criado sob a estrutura da Lei de Valores Mobiliários de 1933, como uma empresa de crescimento emergente (EGC), com algumas facilidades de divulgação inicial, sem estar sujeito à Lei de Investimento de 1940, ao contrário do ESK, que segue uma lógica totalmente diferente.

Resumo

Desde a transição do Ethereum de PoW para PoS, ele se tornou um ativo que gera rendimento simplesmente por ser mantido. Mas, para a maioria dos participantes tradicionais do mercado financeiro, as barreiras de entrada para staking de ETH — como complexidade operacional, riscos de custódia e questões regulatórias — tornam essa fonte de rendimento praticamente inacessível.

O que o ETHB faz é embalar essa atividade de staking em um veículo familiar ao mercado de Wall Street.

Para os que entraram mais cedo com o ESK e o ETHE, esse momento pode ser de alerta.