Os preços globais do açúcar são pressionados pela expansão da produção na Índia, Brasil e Tailândia

Os preços do açúcar enfrentam uma pressão crescente à medida que a produção aumenta em regiões produtoras importantes. Os contratos futuros de açúcar mundial de março na NY (SBH26) caíram 0,02 cêntimos (-0,14%), enquanto os de maio na ICE Londres (SWK26) desceram 0,90 cêntimos (-0,22%), dominados por fundamentos de oferta baixistas que prevalecem no mercado. A perspectiva de uma expansão na produção global de açúcar está sistematicamente a undercutting os níveis de preço, com analistas e empresas de trading agora a prever excedentes substanciais até 2026/27.

A Expansão da Produção na Índia Lidera o Crescimento da Oferta Global

A produção de açúcar na Índia para 2025/26 deve atingir 29,3 milhões de toneladas métricas (MMT), representando um aumento de 12% em relação ao ano anterior, segundo a Associação Indiana de Fabricantes de Açúcar e Bioenergia (ISMA). Esta expansão de produção está a pressionar os preços nos mercados de futuros e indica a intenção da Índia de expandir significativamente as exportações de açúcar. O governo indiano aprovou uma quota adicional de 500.000 toneladas de açúcar para exportação na temporada 2025/26, além da quota existente de 1,5 MMT, totalizando 2 MMT de exportações aprovadas.

O desempenho no início da temporada apoia esta perspetiva otimista de produção. De 1 de outubro a 15 de janeiro, a Índia produziu 15,9 MMT de açúcar, um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, as usinas de açúcar indianas reduziram a produção de etanol para 3,4 MMT, de uma previsão inicial de 5 MMT, permitindo que mais açúcar seja direcionado às exportações. Esta mudança na dinâmica de oferta pressiona diretamente os preços para exportadores como o Brasil, que competem nos mercados globais.

Desafios de Exportação do Brasil em Meio à Fortalecimento da Moeda Afetam o Ritmo

Enquanto a Índia expande a produção, o Brasil enfrenta obstáculos diferentes: a força da moeda. O real brasileiro valorizou-se até atingir uma máxima de 1,75 anos frente ao dólar, tornando as exportações de açúcar brasileiras menos competitivas em termos de preço globalmente. Esta dinâmica cambial ajuda a amortecer parcialmente as perdas de preço, desestimulando as vendas de exportação brasileiras nos níveis atuais.

No entanto, sinais de menor produção de açúcar na região Centro-Sul do Brasil oferecem algum suporte. A produção na segunda metade de janeiro caiu 36% em relação ao ano anterior, para apenas 5.000 MT, segundo a Unica, grupo da indústria de cana-de-açúcar do Brasil. Ainda assim, a produção acumulada de 2025/26 na região Centro-Sul até janeiro é 0,9% maior que no ano anterior, atingindo 40,24 MMT, indicando que a região mantém o ritmo de crescimento. Significativamente, a proporção de cana-de-açúcar moída para produção de açúcar aumentou para 50,74% em 2025/26, contra 48,14% em 2024/25, sinalizando que as usinas estão priorizando a produção de açúcar em relação ao etanol.

Previsões de Excedentes Globais Indicam Pressão Persistente de Baixa nos Preços

Vários prognosticadores projetam excedentes globais substanciais que continuarão a pressionar os preços ao longo de várias temporadas. A Organização Internacional do Açúcar (ISO) espera um excedente de 1,625 MMT em 2025/26, após um déficit de 2,916 MMT em 2024/25, impulsionado pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão. A ISO prevê que a produção global de açúcar aumentará 3,2% em relação ao ano anterior, atingindo 181,8 MMT em 2025/26.

O Serviço de Agricultura Exterior do USDA apresentou uma previsão ainda mais robusta em seu relatório de 16 de dezembro. O USDA projeta uma produção global recorde de 189,318 MMT em 2025/26 (+4,6% em relação ao ano anterior), superando o consumo humano de 177,921 MMT (+1,4%). Os estoques finais globais de açúcar devem diminuir 2,9% em relação ao ano anterior, para 41,188 MMT, indicando que, mesmo com o crescimento do consumo, os estoques permanecem elevados.

Por região, a produção do Brasil em 2025/26 deve atingir um recorde de 44,7 MMT (+2,3% em relação ao ano anterior), a produção da Índia deve disparar para 35,25 MMT (+25% devido às chuvas favoráveis e expansão da área plantada), e a Tailândia deve aumentar 2% para 10,25 MMT. A Tailândia é o terceiro maior produtor mundial de açúcar e o segundo maior exportador, tornando suas tendências de produção relevantes para os preços globais.

As empresas de trading concordam com o cenário baixista. A Czarnikow projetou um excedente global de 8,7 MMT para 2025/26 (aumentado de uma estimativa de 7,5 MMT em setembro), com mais 3,4 MMT de excedente esperado para 2026/27. A Green Pool Commodity Specialists prevê um excedente de 2,74 MMT em 2025/26 e de 156.000 MT em 2026/27, enquanto a StoneX estima um excedente de 2,9 MMT para 2025/26. A Safras & Mercado prevê que a produção de açúcar do Brasil cairá 3,91%, para 41,8 MMT em 2026/27, de uma expectativa de 43,5 MMT em 2025/26, com as exportações caindo 11% em relação ao ano anterior, para 30 MMT.

Posição de Venda Recorde Prepara o Terreno para Potencial Reação de Alta

Apesar dos fundamentos baixistas pressionarem os preços, a posição de mercado apresenta um fator técnico imprevisível. O relatório Commitment of Traders (COT) da semana encerrada em 17 de fevereiro revelou que os fundos aumentaram sua posição líquida vendida em futuros e opções de açúcar na NY em 14.381 contratos, atingindo um recorde de 265.324 posições vendidas líquidas — o nível mais alto desde 2006. Essa posição extrema cria potencial para rápidas reversões de alta, caso o sentimento mude.

Os preços do açúcar caíram para mínimos de 5,25 anos em 12 de fevereiro, em meio à convicção crescente de que um excedente global persistente pressionará os preços por anos. A deterioração rápida dos fundamentos e as vendas agressivas de fundos refletem a ansiedade do mercado com o excesso estrutural de oferta. No entanto, essa posição de venda elevada historicamente aumenta a vulnerabilidade a rápidas reversões de alta, especialmente se ocorrerem interrupções na oferta ou surpresas na demanda. Por ora, a combinação de aumento na produção global e o pessimismo dos fundos mantém os preços sob pressão e voláteis.