Hyperliquid enfrenta erosão de quota e reivindicação: o papel crucial do HIP-3 e dos Códigos de Construtor

Nos últimos meses, a plataforma de derivativos descentralizada Hyperliquid tem atraído crescentes preocupações do setor. Sua quota de mercado sofreu uma erosão drástica e o panorama competitivo intensificou-se significativamente. Mas o que realmente está acontecendo por trás desses números? Este artigo, uma análise profissional da @esprisi0 com contribuições de Peggy na BlockBeats, examina as três fases cruciais da Hyperliquid: desde a dominação quase total com 80% de quota em 2025, até o colapso para cerca de 20% devido à transformação estratégica e à aceleração dos concorrentes, até a potencial revanche impulsionada pela inovação na infraestrutura.

A primeira fase: o domínio incontestável da liquidez

De sua fundação em 2023 até 2025, a Hyperliquid consolidou controle quase total sobre o segmento de contratos perpétuos descentralizados, atingindo o pico de 80% de quota de mercado em maio de 2025. Esse primado foi construído sobre bases sólidas:

Sistema de incentivos e vantagem de primeiro-mover. Um modelo de recompensas baseado em pontos atraiu liquidez massiva, enquanto a vantagem de ser o primeiro a lançar novos contratos perpétuos (como $TRUMP e $BERA) posicionou a Hyperliquid como um ecossistema indispensável para traders. Para não perder oportunidades com novos pares, os operadores eram praticamente obrigados a migrar para a plataforma, criando um efeito de concentração de liquidez.

Experiência do usuário e vantagens estruturais. Entre todas as DEX de contratos perpétuos disponíveis, a Hyperliquid oferecia a melhor interface UI/UX, taxas inferiores às centralizadas (CEX) e zero downtime mesmo durante as maiores quedas de mercado. A adição do trading spot e o lançamento do HyperEVM ampliaram ainda mais os cenários de uso, consolidando a posição dominante.

Durante esse período, a equipe da Hyperliquid era tecnicamente incomparável em velocidade de inovação e não existiam produtos similares no mercado.

O desafio estratégico: do crescimento B2C à transformação B2B

A partir de maio de 2025, o cenário mudou drasticamente. A quota de mercado da Hyperliquid sofreu uma queda repentina, caindo de cerca de 80% para quase 20% até o início de dezembro de 2025. As razões dessa queda são múltiplas e estruturais.

De plataforma direta a infraestrutura. A Hyperliquid optou por uma transformação estratégica radical: em vez de fortalecer o modelo B2C (por exemplo, lançando um app móvel nativo ou acelerando novos contratos perpétuos), escolheu se posicionar como “AWS da liquidez”. Essa nova estratégia transfere a iniciativa de implantação do produto para desenvolvedores externos, através do Builder Codes para frontends e HIP-3 para novos mercados.

No curto prazo, essa decisão mostrou-se penalizadora para a atração de liquidez. A infraestrutura ainda era imatura, a adoção por desenvolvedores levava tempo, e os desenvolvedores externos ainda não tinham capacidade de distribuição nem confiança consolidada pelo time principal da Hyperliquid.

A oportunidade aproveitada pelos concorrentes durante a transição

Enquanto a Hyperliquid realizava essa transformação profunda, os concorrentes mantiveram uma integração totalmente vertical, acelerando o lançamento de novos produtos de forma contínua.

Velocidade de inovação e confiança dos usuários. Plataformas como a Lighter aproveitaram o momento, mantendo controle total sobre o lançamento de produtos e explorando a confiança consolidada dos usuários para expandir-se. Os concorrentes agora não apenas replicam todas as funcionalidades disponíveis na Hyperliquid, mas também lançam inovações que a HL ainda não introduziu—como o mercado spot, contratos perpétuos de ações e forex no caso da Lighter.

O papel decisivo dos incentivos. A Hyperliquid não ativou nenhum programa oficial de incentivos há mais de um ano, enquanto os concorrentes permanecem agressivos. A Lighter, que atualmente lidera a quota de mercado com cerca de 25%, ainda está na fase pré-TGE de pontos. No DeFi, a liquidez é mais “alugada” do que vinculada: uma parte significativa dos volumes migrados da Hyperliquid foi atraída por incentivos e farming para airdrops.

HIP-3 e Builder Codes: as bases do potencial retorno

Embora a posição da Hyperliquid tenha sido erodida no curto prazo, o modelo de “AWS da liquidez” pode revelar-se estrategicamente vencedor no médio e longo prazo. Isso não é apenas um recuo tático, mas uma readequação que pode permitir à Hyperliquid tornar-se o centro da finança descentralizada global.

Inovação contínua como vantagem duradoura. Enquanto os concorrentes copiaram a maior parte das funcionalidades atuais da Hyperliquid, a inovação genuína continua a surgir da própria plataforma. Desenvolvedores que constroem na Hyperliquid beneficiam-se da especialização de domínio e podem adotar estratégias de desenvolvimento de produto mais sofisticadas em uma infraestrutura em constante evolução. Por outro lado, protocolos como a Lighter, embora mantenham controle vertical, enfrentarão limites crescentes na otimização simultânea de múltiplas linhas de produto.

A explosão do ecossistema HIP-3. O HIP-3—o protocolo que permite a desenvolvedores terceiros lançarem novos mercados perpétuos—ainda está em fase inicial, mas seu impacto já é tangível. Aplicações como a Trade.xyz lançaram contratos perpétuos de ações, a Hyena Trade implementou terminais de trading para USDe, enquanto surgem mercados experimentais mais sofisticados: Ventuals oferece exposição pré-IPO e a Trove Markets foca em segmentos de nicho especulativos (ativos de Pokémon, CS:GO).

O crescimento do volume via HIP-3 é exponencial: os dados indicam uma trajetória que sugere que representará uma quota significativa dos volumes totais da Hyperliquid até 2026.

A sinergia virtuosa entre HIP-3 e Builder Codes

O verdadeiro elemento transformador reside na sinergia entre essas duas ferramentas:

Qualquer frontend que integre a Hyperliquid acessa automaticamente todo o mercado HIP-3, oferecendo aos seus usuários produtos únicos e diferenciados. Os desenvolvedores são fortemente incentivados a lançar novos mercados via HIP-3 justamente porque esses mercados podem ser distribuídos em qualquer frontend compatível (Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.) e acessar novas fontes de liquidez.

É um ciclo autoalimentado: mais mercados HIP-3 → maior atratividade dos frontends → mais liquidez disponível → mais desenvolvedores incentivados a lançar inovações.

Os dados mostram uma trajetória encorajadora. As receitas dos Builder Codes estão em crescimento constante, assim como os usuários ativos diários, embora atualmente dominados por aplicações nativas de cripto.

O próximo capítulo: super-apps e adoção em massa

O elemento catalisador para a próxima fase de crescimento exponencial da Hyperliquid será o surgimento de super-apps construídas diretamente sobre essa infraestrutura, projetadas para atrair um público completamente “não cripto-native”.

Essas aplicações poderão oferecer experiências fluidas de trading, gestão patrimonial e derivativos, tudo integrado em interfaces amigáveis e distribuídas pela rede global de frontends. Representam o caminho para a penetração de massa que a Hyperliquid está preparando estruturalmente.

Avaliação da transição: de 2025 a 2026

Os dados atuais refletem a transição em andamento. Enquanto a quota de mercado sofreu nova compressão—caindo para cerca de 1,27% em março de 2026—essa erosão quantitativa não invalida a tese estratégica. Representa, na verdade, o custo do investimento na infraestrutura ao passar de um modelo B2C direto para um ecossistema B2B escalável.

Os concorrentes que mantêm a dominância com estratégias verticalizadas poderão conservar o controle no curto a médio prazo, mas inevitavelmente enfrentarão limites na integração vertical. A Hyperliquid, por outro lado, está construindo as bases de uma infraestrutura aberta na qual milhares de aplicações poderão se diferenciar e inovar sem restrições.

A revanche da Hyperliquid não será um retorno rápido à quota de 2025, mas uma reintegração progressiva como coluna vertebral da finança descentralizada—menos visível ao consumidor final, mas onipresente nos estratos infraestruturais sobre os quais se apoiarão os próximos bilhões de usuários.