#以太坊L2如何发展？ Ethereum está numa fase extremamente dolorosa de “autoafirmação negativa”.

Vitalik de repente mudou de opinião e afirmou que o roteiro de centralização do Rollup já não é mais aplicável, o que não é uma simples ajustamento técnico, mas sim uma grande retirada estratégica.
Nos últimos três anos, quase toda a narrativa do ecossistema Ethereum girou em torno do Layer 2, todos lutando por TPS, airdrops, isolamento do ecossistema, resultando numa bagunça com liquidez fragmentada e experiência do utilizador extremamente dividida.
A ENS reagiu rapidamente, decidindo parar o seu próprio plano L2, um sinal claro: se até os principais protocolos acham que criar L2s proprietários não tem futuro, então a grande maioria dos L2s criados apenas para emitir tokens rapidamente se tornarão cidades fantasmas sem interesse. Em suma, o Ethereum não quer mais fazer a corte aos “senhores feudais” das redes de segunda camada, voltar à expansão nativa significa que o centro de poder será novamente consolidado na Layer 1.

Essa reformulação da lógica fundamental coincide justamente com o momento mais frágil do mercado. O Bitcoin caiu abaixo de 60 mil dólares, parecendo inicialmente uma consequência de um colapso de um hedge fund de Hong Kong com alta alavancagem, mas a lógica mais profunda é a “desleverage” sistémica completa. A dificuldade de mineração foi reduzida em 11%, um dado que em 2021 era sinónimo de “mineração difícil”, mas agora indica que muitas antigas máquinas de mineração já estão operando abaixo do ponto de prejuízo. Curiosamente, neste clima de pânico, o fundo SAFU do BN está silenciosamente trocando stablecoins por Bitcoin. O verdadeiro destaque está aqui: enquanto os investidores de varejo e fundos de alta alavancagem entram em pânico com oscilações de alguns milhares de dólares, os grandes tubarões estão aproveitando essa escassez de liquidez para fazer a última troca de ativos. Eles não se importam com quedas de curto prazo, o que importa é se, antes da próxima reconstrução de ordem, têm as melhores apostas na mão.

Mais irónico ainda, enquanto a indústria Web3 passa por uma fase de dor, o setor financeiro tradicional, que se autodenomina “fortaleza de conformidade”, também está a sofrer uma série de falências. Um caso de fraude de 100 mil milhões de dólares envolvendo funcionários do Bank of America superou até a maioria dos ataques de hackers no mercado cripto. Isso mostra que o conceito de “conformidade” e “regulação” não é uma cura milagrosa, e o colapso do controle interno é uma realidade comum em qualquer sistema financeiro. A CFTC expandindo o acesso a stablecoins, o Japão promovendo reformas fiscais, o Vietname aumentando os impostos de selo, todas essas ações regulatórias na essência tentam domesticar os ativos cripto dentro do sistema fiscal e de monitoramento existente.

O mercado que se avizinha será bastante monótono e brutal: por um lado, Ethereum e outros projetos que estão a fazer profundas revisões na sua arquitetura, eliminando camadas de expansão parasitas e sem sentido; por outro, o aperto global na regulamentação, deixando os fundos ilegais e os especuladores de alta alavancagem sem onde se esconder. Isto é, uma “desintoxicação” necessária. Quando as L2 criadas apenas para emitir tokens caírem, quando os fundos de hedge alavancados explodirem, quando os mineiros trocarem de tecnologia, o verdadeiro valor começará a emergir. Para os investidores mais hardcore, o caos atual é na verdade o momento mais claro — perceber quem está a recuar, quem está a trocar de posição, quem está a recomeçar, é muito mais importante do que ficar a olhar para os gráficos de velas.