Riscos de Mercado em 2026: As ações tecnológicas podem desabar após uma recuperação histórica?

O mercado de ações tem proporcionado retornos notáveis, com o S&P 500 a subir quase 80% nos últimos cinco anos. No entanto, por trás deste desempenho impressionante encontra-se uma realidade preocupante: as avaliações sugerem que uma queda ou correção significativa das ações pode estar iminente. A história oferece lições cruciais sobre ciclos de mercado, e as condições atuais ecoam padrões observados durante bolhas anteriores que terminaram mal.

O Aviso de Valoração que Rivaliza com a Bolha das Dot-Com

Um dos sinais mais convincentes de stress no mercado vem do índice de preço-lucro ajustado cíclicamente (CAPE), uma métrica desenhada para suavizar os efeitos da inflação e do ciclo económico, comparando os preços atuais das ações com os lucros médios ajustados pela inflação ao longo da última década. Hoje, o índice CAPE está aproximadamente em 40 — um nível que não se via desde o pico da era das dot-com e muito acima da sua média histórica de 17,33.

Historicamente, avaliações tão elevadas não persistem. Quando o índice CAPE atinge esses extremos, correções de mercado costumam seguir-se. O ambiente atual sugere que os investidores devem considerar seriamente reduzir a exposição a ações de tecnologia altamente valorizadas, pois esses ativos enfrentam o maior risco de queda se o sentimento mudar.

Crescimento do Gasto em Inteligência Artificial Supera os Retornos Reais de Lucros

O boom tecnológico impulsionado pelo lançamento do ChatGPT pela OpenAI no final de 2022 tem impulsionado gastos de capital sem precedentes em infraestrutura de inteligência artificial. O Goldman Sachs estima que os gigantes do cloud computing investirão aproximadamente 500 mil milhões de dólares em hardware de IA apenas até 2026. Espera-se que esta expansão contribua significativamente para o crescimento do PIB.

No entanto, vários sinais preocupantes justificam cautela. As empresas estão a investir centenas de bilhões em ativos que se depreciarão — principalmente unidades de processamento gráfico (GPUs) e outros hardware de computação que eventualmente ficarão obsoletos à medida que a tecnologia evolui. Se os investimentos em IA não proporcionarem retornos proporcionais, a depreciação poderá representar um peso substancial e persistente nos lucros corporativos.

Considere a realidade: a The Economist relata que a OpenAI poderá gastar 17 mil milhões de dólares em caixa durante 2026, mesmo enquanto prepara a sua oferta pública inicial (IPO) prevista para o segundo semestre. Estes números podem surpreender os investidores quando expostos ao escrutínio do mercado público.

Por Que os Lucros Corporativos Podem Não Justificar as Avaliações Atuais

O boom da inteligência artificial tem paralelo com a corrida do ouro na Califórnia de uma forma inesperada — os maiores vencedores não foram aqueles que mineraram diretamente o recurso valioso, mas sim aqueles que venderam as ferramentas. A Nvidia exemplifica este fenómeno, com os lucros do terceiro trimestre a subir 62% em relação ao ano anterior, atingindo 57 mil milhões de dólares, e os lucros a dispararem 65%, para 31,9 mil milhões de dólares.

No entanto, nem todas as empresas beneficiam desta maré de sorte. A Oracle apresenta um exemplo de advertência: as suas ações caíram aproximadamente 52% desde máximos históricos, apesar de um investimento agressivo em centros de dados. A contradição é clara — a empresa planeia investir 50 mil milhões de dólares em despesas de capital, enquanto a sua receita principal cresceu apenas 14% em relação ao ano anterior, para 16,1 mil milhões de dólares. Esta desconexão entre gastos e resultados indica o que pode vir a seguir.

Padrões Históricos Sugerem que Uma Correção de Mercado Pode Estar a Caminho

A paciência do mercado com gastos em IA que não se traduzem em lucros visíveis está a diminuir. Ao longo de 2026, as empresas que não conseguirem demonstrar retornos significativos sobre os seus investimentos em inteligência artificial provavelmente enfrentarão uma compressão substancial das avaliações. Uma retirada generalizada nas avaliações das ações de tecnologia parece cada vez mais provável.

O registo histórico é elucidativo: mercados impulsionados por ciclos especulativos acabam por corrigir-se, muitas vezes de forma abrupta. O ciclo económico e as flutuações das taxas de juro costumam desencadear estas retrações. Quando avaliações tão extremas como as atuais persistirem, o caminho de menor resistência costuma ser para baixo.

Evidências que apoiam esta visão vão além das estatísticas. Estudos de investimento a longo prazo demonstram o poder da paciência e do posicionamento: investidores que apoiaram a Netflix em 17 de dezembro de 2004 transformaram um investimento de 1.000 dólares em aproximadamente 460.340 dólares ao longo do tempo. De forma semelhante, um investimento de 1.000 dólares na Nvidia feito a 15 de abril de 2005 cresceu para mais de 1.123.000 dólares. Estes exemplos reforçam que posicionar-se nos investimentos certos durante períodos de correção pode gerar recompensas substanciais — mas apenas para aqueles dispostos a suportar a volatilidade de curto prazo.

À medida que 2026 se desenrola, o mercado parece preparado para uma reavaliação significativa. Os investidores que detêm ações de tecnologia devem avaliar cuidadosamente se as avaliações atuais refletem valor económico genuíno ou apenas momentum e especulação. A história sugere que, quando as ações caem de avaliações elevadas, oportunidades de recuperação surgem para aqueles com capital pronto a ser investido.