Os Mercados Globais Entram na Fase de "Nova Ordem": Por que a Taxa de Desemprego dos EUA se Torna um Sinal de Investimento Crítico

BofA’s Chief Investment Strategist Michael Hartnett delineia um cenário de transformação para os mercados globais: a expansão fiscal liderada pela administração Trump está a estabelecer o que ele chama de um ambiente de “Nova Ordem Mundial = Novo Mercado de Touro”. Sob este quadro, várias classes de ativos estão prestes a beneficiar significativamente—mas a sustentabilidade desta perspetiva otimista depende criticamente de o índice de desemprego nos EUA permanecer controlado. Se o desemprego aumentar, toda a tese de investimento poderá desmoronar-se, tornando os dados do mercado de trabalho um dos indicadores mais importantes que os investidores devem monitorizar nos próximos meses.

01 A Arquitetura de um Rally Global

Hartnett argumenta que estamos a entrar numa fase crucial em que a expansão fiscal global—em vez do aperto monetário—impulsiona a dinâmica do mercado. Isto representa uma mudança significativa nos padrões de alocação de capital. Dados históricos revelam um desequilíbrio importante: durante os anos 2020, os fundos de ações dos EUA atraíram 1,6 biliões de dólares em fluxos, em comparação com apenas 0,4 biliões de dólares para fundos globais. Esta concentração está agora a inverter-se à medida que os investidores reequilibram para ações internacionais.

A China surge como o mercado mais favorecido de Hartnett dentro deste quadro. O fim da deflação na China pode servir como catalisador para desencadear mercados de alta tanto no Japão como na Europa. A estabilidade geopolítica também sustenta esta tese—os mercados de Teerão subiram 65% desde agosto, enquanto Arábia Saudita e Dubai permanecem estáveis, sugerindo que não há uma grande perturbação regional. Esta estabilidade é significativa, dado que o Irão fornece 5% do petróleo global e detém 12% das reservas mundiais.

Sob esta nova ordem, as negociações tradicionais de “prosperidade Trump”—incluindo ações de média e pequena capitalização, construtores de casas, retalhistas e transporte—espera-se que beneficiem de cortes de taxas, reduções fiscais e reduções tarifárias. A Federal Reserve e a administração Trump estão projetadas para injectar aproximadamente 600 mil milhões de dólares em liquidez de alívio quantitativo ao longo de 2026.

02 Ouro e Prata: Os Mercados de Touro Permanecem Intactos Apesar de Extremos de Curto Prazo

A subida das commodities está longe de terminar, apesar das condições atuais de sobrecompra. Os preços da prata estão 104% acima da sua média móvel de 200 dias—o nível mais elevado desde 1980—sugerindo uma consolidação a curto prazo. No entanto, Hartnett sustenta que os fundamentos de longo prazo apoiam a continuação da força dos metais preciosos.

Nos últimos quatro anos, o ouro superou tanto os títulos do Tesouro como as ações dos EUA, impulsionado por tensões geopolíticas, movimentos populistas, tendências de desglobalização, excesso fiscal e preocupações com a desvalorização da moeda. Notavelmente, o ouro foi a classe de ativos com melhor desempenho durante os anos 2020.

O quadro de alocação revela potencial de valorização significativo. Os clientes de alta renda do Bank of America atualmente mantêm apenas 0,6% dos seus portfólios em ouro—substancialmente abaixo das normas históricas. Olhando para precedentes, o ganho médio durante quatro grandes mercados de alta do ouro ao longo do século atingiu aproximadamente 300%. Nesta trajetória, o ouro poderia potencialmente ultrapassar os 6.000 dólares, representando um pico histórico.

03 Ativos de Recuperação Económica—Mas Acompanhe de Perto o Desemprego nos EUA

Para além dos metais preciosos, outras negociações de “recuperação económica” estão a ganhar força. No entanto, Hartnett identifica uma restrição crucial: o sucesso de toda esta recuperação depende fundamentalmente de manter o desemprego nos EUA em níveis baixos.

Esta dependência reflete uma realidade económica dura. O aumento do desemprego minaria várias pilares críticas:

Primeiro, a redução de custos corporativos e a automação aceleram as perdas de emprego. O desemprego juvenil já subiu de 4,5% para 8% recentemente—um sinal preocupante de que uma fraqueza generalizada no mercado de trabalho pode estar a emergir. O Canadá fornece um exemplo de advertência: apesar de uma diminuição significativa na imigração, o desemprego canadiano subiu de 4,8% para 6,8% ao longo de três anos. Se este padrão se mantiver globalmente, o índice de desemprego nos EUA poderá seguir uma trajetória ascendente em breve.

Segundo, os benefícios da agenda política de Trump dependem do consumo dos consumidores. Se os cortes fiscais forem poupados em vez de gastos, os setores cíclicos dependentes do aumento do consumo sofrerão. Mais fundamentalmente, a menos que as políticas da administração Trump consigam reduzir com sucesso o custo de vida através de intervenções nos preços de energia, seguros, saúde e eletricidade, as taxas de aprovação da administração permanecerão limitadas. Atualmente, a aprovação geral de Trump situa-se em 42%, a aprovação na política económica em 41%, e a aprovação na política de inflação em apenas 36%.

A história fornece um precedente relevante: o congelamento de salários e preços de Nixon em agosto de 1971 melhorou a perceção do custo de vida, elevando a sua aprovação de 49% para 62% até à sua reeleição em 1972. Trump enfrenta um desafio semelhante. Se as políticas da administração não conseguirem reduzir de forma demonstrável os custos de vida até ao final do primeiro trimestre, os riscos de eleições intercalares aumentarão, tornando a confiança dos investidores nas negociações de “prosperidade Trump” cada vez mais frágil.

04 O Limite do Desemprego nos EUA: Um Gatilho de $600 $5$5 para Reversões de Mercado

Hartnett identifica explicitamente quando esta tese de mercado de alta se quebra: se o índice de desemprego nos EUA subir para 5%, os investidores devem reduzir substancialmente a exposição às negociações cíclicas. Nesse limiar, múltiplos cenários de risco tornam-se prováveis simultaneamente:

• Despedimentos corporativos reduzem a capacidade de consumo
• Os benefícios do corte de impostos não se materializam devido ao comportamento de poupança preventiva
• Intervenções de emergência do banco central tornam-se necessárias, desestabilizando os preços dos ativos
• A pressão política sobre a administração Trump intensifica-se

A trajetória atual do mercado de trabalho merece uma monitorização atenta. Com o desemprego juvenil já em 8% e sinais de enfraquecimento mais amplo no mercado de trabalho visíveis nos dados de imigração, o caminho para um índice de 5% é mais curto do que muitos percebem.

05 A Ameaça Imediata: Apreciação das Moedas do Leste Asiático

Para além do índice de desemprego, Hartnett alerta para outro risco iminente: a rápida apreciação das moedas do Leste Asiático. O iene negocia atualmente perto de 160 face ao dólar—aproximando-se do seu nível mais fraco histórico—com a taxa de câmbio iene-renminbi a atingir o seu ponto mais baixo desde 1992.

Se o iene, o won sul-coreano ou o novo dólar de Taiwan de repente se fortalecerem—desencadeado por aumentos das taxas do Banco do Japão, alívio quantitativo dos EUA, tensões geopolíticas ou o desfecho de carry trades—isto inverteria o sistema de reciclagem de fluxos de capital de 1,2 biliões de dólares atualmente a suportar os mercados globais. Este fluxo de 1,2 biliões de dólares anuais provém dos superávits da conta corrente da Ásia para ativos nos EUA, Europa e mercados emergentes. Uma reversão constituiria uma verdadeira escassez de liquidez.

O sinal de aviso que Hartnett identifica combina dois indicadores: força do iene mais aumento do índice MOVE (volatilidade dos títulos). Quando esta combinação surge, os sinais de saída tornam-se críticos.

06 O Veredicto: Restringir o Otimismo Até o Desemprego nos EUA se Estabilizar

O consenso de mercado no primeiro trimestre de 2026 permanece extraordinariamente otimista em relação às negociações de “prosperidade Trump”. No entanto, o quadro de Hartnett enfatiza uma abordagem disciplinada: manter posições em ações internacionais, ouro e ativos de recuperação económica, mas reduzir a exposição se o índice de desemprego nos EUA ultrapassar 5% ou se os indicadores principais sugerirem que as pressões sobre o custo de vida não estão a diminuir de forma significativa.

Para os investidores, a implicação é clara: parem de esperar por sinais perfeitos. Em vez disso, estabeleçam posições alinhadas com o quadro de Hartnett enquanto a tese se mantém intacta, mas preparem estratégias de saída com base em dois gatilhos inegociáveis—o índice de desemprego e os movimentos cambiais do Leste Asiático. Assim que qualquer um destes limiares for ultrapassado, o mercado de alta da “Nova Ordem Mundial” poderá enfrentar o seu teste mais sério.