Se o ouro e a prata entrarem em mercado bear, isso significa que os múltiplos pilares que atualmente impulsionam a sua valorização precisam ocorrer uma reversão ou colapso simultâneo e significativo. Trata-se de uma “tempestade perfeita” composta por fatores macroeconómicos, financeiros e fundamentais.

A seguir, os critérios essenciais para o mercado entrar em bear, que também se aplicam ao ouro e à prata, mas que, devido à dualidade da prata, apresentam condições mais rigorosas:

1. Reversão das condições macroeconómicas e financeiras (perda do principal motor)

1.1. Os EUA iniciam um ciclo de aumento de juros forte: expectativas de aperto contínuo do mercado, com subida dos juros reais. Isto torna o custo de oportunidade de manter ouro e prata sem juros extremamente alto, sendo um fator de forte pressão negativa.

1.2. O dólar entra numa trajetória de valorização longa e forte: reforço da credibilidade do dólar, tornando os metais preciosos substitutos preferenciais como ativos de refúgio. Como o ouro e a prata são cotados em dólares, os seus preços sofrerão grande pressão.

1.3. Risco sistémico global significativamente reduzido: conflitos geopolíticos atenuados, principais economias globais politicamente estáveis, perspectivas económicas claras, levando à diminuição natural da procura por refúgio.

1.4. Processo de “desdolarização” global estagnado ou revertido: bancos centrais deixam de comprar ouro ou até vendem, mudando fundamentalmente a direção da alocação de ativos soberanos.

2. Colapso da procura de investimento e especulação (fluxo de capitais)

2.1. Saída massiva e contínua de capitais de investimento: posições recorde em ETFs de ouro como o SPDR Gold ETF sofrem vendas de pânico e tendência de redução, indicando que fundos de alocação de longo prazo estão a abandonar o mercado.

2.2. Expectativas de mercado mudam completamente: capitais especulativos (como posições não comerciais no mercado de futuros COMEX) tornam-se largamente vendidas a descoberto, formando uma tendência de queda auto reforçada.

3. Deterioração dos fundamentos (especialmente importante para a prata)

3.1. Economia global em recessão profunda: procura industrial (especialmente o setor que responde por mais da metade da procura de prata) encolhe de forma abrangente. A propriedade industrial da prata passa de suporte a peso negativo.

3.2. Substituição tecnológica ou colapso da procura em setores industriais-chave: por exemplo, aceleração da transição para tecnologias fotovoltaicas “sem prata” ou o esgotamento de motores de crescimento como energias renováveis, revertendo completamente as expectativas de equilíbrio entre oferta e procura da prata.

3.3. Crescimento inesperado na oferta: descoberta e produção de várias minas de prata de alta qualidade, ou aumento da produção de prata associada à extração de outros metais (como cobre), levando a excesso de oferta.

Diferenças entre condições de mercado bear para ouro e prata

| Tipo de condição | Ouro | Prata |
|-------------------|-------|--------|
| Motor principal | Macro e atributos financeiros dominam. A tendência de bear é impulsionada por combinação de aumento de juros + dólar forte + retorno à aversão ao risco. | Sob “duas pressões”: 1. Seguir a pressão financeira do ouro. 2. Pressão de procura industrial independente (recessão). |
| Intensidade dos critérios essenciais | Geralmente requer reversão fundamental das condições macroeconómicas. | Mais frágil. Mesmo que o macro não entre em bear, uma colapso na procura industrial pode fazer a prata entrar em bear sozinha. |
| Volatilidade e sequência | Menor volatilidade, lidera a tendência. | Alta volatilidade, geralmente com quedas mais profundas e rápidas em bear, com características de “pioneiro do bear”. |

Indicadores atuais para monitorar estas condições

Para avaliar se o mercado pode virar, acompanhe de perto os seguintes sinais:

· Sinalizador: gráfico de pontos do Federal Reserve, CPI dos EUA, dados de emprego não agrícola, rendimento real dos títulos de 10 anos dos EUA.

· Fluxo de capitais: variações nas posições dos principais ETFs de ouro globais (como o GLD), e nas posições líquidas de compra de fundos geridos reportadas pela CFTC.

· Estrutura de mercado: observe a relação ouro/prata. Se o preço do ouro estagnar e a relação ouro/prata subir rapidamente de níveis elevados, é um sinal de que a prata começa a enfraquecer primeiro.

· Fundamentais (prata): acompanhar as previsões de instalação de painéis solares globais, variações nos estoques de prata nas bolsas.

Resumindo, o mercado de alta do ouro/prata requer múltiplos fatores positivos em sintonia, enquanto a entrada em bear também exige o colapso de múltiplos pilares. No ambiente atual, esses critérios essenciais ainda não se manifestam coletivamente, mas qualquer deterioração marginal significativa (como o ressurgimento da inflação nos EUA levando a novas expectativas de subida de juros) pode desencadear uma profunda correção do mercado.

Se tiver interesse em algum indicador de risco específico (como o método de cálculo dos juros reais ou como interpretar o relatório de posições da CFTC), posso fornecer explicações mais detalhadas.