Por que a valuation 'comprimida' do bitcoin oferece um risco reduzido de queda em comparação com as ações

O Bitcoin (BTC$66.361,49) poderá já ter incorporado os efeitos de uma política monetária mais restritiva, deixando as ações mais expostas aos mais recentes choques macroeconómicos, segundo a gestora de ativos Bitwise.

Os comentários da empresa surgem enquanto a criptomoeda continua a corrigir abaixo de $70.000, em baixa de mais de 23,7% desde o início do ano.

A agitação geopolítica e as perturbações no setor energético, em particular do conflito entre os EUA e o Irão, que está a sufocar a Strait of Hormuz, fizeram com que os preços do petróleo e do gás subissem nas últimas semanas. Esse aumento colocou pressão sobre as expetativas de inflação, levando os mercados a rever em baixa as apostas anteriores sobre cortes nas taxas da Reserva Federal.

Em mercados de previsão, incluindo Polymarket e Kalshi, as probabilidades percecionadas de a Fed cortar as taxas de juro este ano passaram de quase certeza para dúvida. Os traders estão agora a cotar uma probabilidade de quase 40% de que as taxas não sejam cortadas de todo, acima dos menos de 3%.

“Os preços da energia permanecem fortemente ligados às expetativas de inflação”, afirmou Luke Deans, investigador sénior da Bitwise. “O recente aumento conduziu a uma mudança significativa na precificação da política monetária, com os cortes nas taxas da Reserva Federal anteriormente antecipados para o ano a reverterem largamente para expetativas de um novo aperto.”

Embora as ações tenham começado a cair em resposta, com o índice S&P 500 a perder quase 8% no último mês, a Bitwise argumenta que o bitcoin já se ajustou. A criptomoeda tem vindo a descer desde outubro de 2025, refletindo a sua sensibilidade à liquidez e ao apetite pelo risco por parte dos investidores.

“O Bitcoin, um ativo altamente reflexivo e sensível à liquidez, tipicamente responde mais cedo às mudanças no apetite pelo risco”, disse Deans. Isto sugere que os ativos digitais começaram a refletir condições financeiras mais restritivas antes de muitos outros ativos tradicionais com maior risco. Indicadores adicionais de avaliação relativa reforçam ainda mais esta dinâmica.”

Um indicador, o Mayer Multiple, que compara o preço à vista do bitcoin com a sua média de 200 dias, tem estado nos percentis mais baixos do seu intervalo histórico desde janeiro, disse Deans. Isso sugere que o BTC já enfrentou uma ampla redefinição das expetativas.

Em contraste, afirmou, as ações entraram no ano “com níveis elevados de avaliação e só mais recentemente começaram a reprecificar à medida que as condições macroeconómicas se deterioraram”.

“Historicamente, os ativos que sofreram uma compressão substancial da avaliação tendem a apresentar uma menor sensibilidade à baixa à medida que a alavancagem e a posição especulativa vão sendo progressivamente desfeitas”, disse Deans à CoinDesk. “Em alternativa, os mercados negociados mais perto dos máximos cíclicos tendem a manter uma maior vulnerabilidade a catalisadores macroeconómicos negativos.”

Dentro do universo cripto, a dominância do bitcoin apertou a estrutura do mercado. A Bitwise assinalou que as correlações entre as altcoins dispararam, apontando para um ambiente dominado por um único fator impulsionado pelo preço do BTC.