Queda na Oferta Monetária dos Emirados Árabes Unidos Pressiona o Sistema Bancário em Maio de 2026

O sistema bancário dos EAU enfrenta pressão crescente à medida que a base monetária (M0) caiu em AED74,6 bilhões (US$ 20,3 bilhões), ou 8,2%, até 30 de março de 2026, após a guerra EUA-Israel contra o Irã, que começou em 28 de fevereiro, segundo um relatório da Oxford Economics. Taxas de empréstimos interbancários em alta e saques expressivos de depósitos indicam estresse nos bancos, levando o banco central a injetar liquidez em meados de março para estabilizar o setor financeiro.

Deterioração da base monetária e aceleração dos saques

A queda do M0 — que inclui o dinheiro em circulação e as reservas dos bancos comerciais no banco central — começou no início de março e se acelerou à medida que a guerra no Irã se intensificou. Essa queda mensal de 8,2% equivale a “um patamar” insustentável de 152% na base anualizada, segundo o relatório da Oxford Economics.

“Uma queda no M0 indica que famílias ou empresas estão retirando dinheiro do sistema bancário, do sistema como um todo”, disse Azad Zangana, diretor de macroeconomia do GCC na Oxford Economics, em Dubai. “Isso tende a acontecer em certos momentos do ano durante o Eid ou festividades, mas normalmente é pequeno, enquanto houve um aumento muito grande de saques ao longo de um período de 30 dias, o que se tornou bastante preocupante.”

Os dados do banco central dos EAU sobre depósitos de bancos comerciais ficaram disponíveis apenas até fevereiro, quando os depósitos totais atingiram um recorde de AED2,94 trilhões, composto por AED2,1 trilhões em dirhams e AED847 bilhões em moedas estrangeiras. Desse total, aproximadamente AED1,7 trilhões foram mantidos em contas acessíveis imediatamente, enquanto AED1,24 trilhão ficou em depósitos a prazo com juros, que exigem períodos de carência acordados.

“É provável que saques por pessoas deixando o país tenham contribuído para o M0 cair”, disse Zangana. “Também pode ser um sinal de que as pessoas estão perdendo empregos ou não estão ganhando o suficiente, então estão sacando suas economias.”

A estrutura demográfica dos EAU amplia a vulnerabilidade a saídas de recursos. Estrangeiros representam aproximadamente 74% da população dos EAU, ante uma média de 13% em países de alta renda, segundo a Oxford Economics. “Isso torna os EAU mais vulneráveis a saídas de dinheiro”, observou Zangana.

Impacto da guerra em setores econômicos-chave

A guerra EUA-Israel contra o Irã danificou setores econômicos importantes dos EAU, incluindo aviação, turismo, energia e indústrias voltadas ao consumidor, o que afeta diretamente as operações dos bancos e a estabilidade dos depósitos. Economistas avaliaram o risco de saída de recursos em relação ao precedente histórico: em 1990-1991, os depósitos nos bancos dos EAU caíram 15% após a invasão do Kuwait pelo Iraque, de acordo com Giyas Gokkent, economista-chefe da Arab Banking Corporation de Bahrain. Gokkent afirmou que a guerra no Irã é improvável que desencadeie saques de magnitude semelhante.

Ainda assim, saídas expressivas de depósitos podem apertar as condições financeiras e criar custos fiscais. “Seja o que for que aconteça, os grandes ativos externos dos EAU podem blindar a economia da volatilidade causada por saques”, disse Gokkent.

Estresse no empréstimo interbancário e resposta do banco central

O relatório da Oxford Economics identificou custos crescentes de empréstimos interbancários como “um sinal claro de que as retiradas contínuas de capital estavam pressionando o sistema bancário”. A diferença na taxa de empréstimo interbancário de três meses dos EAU (EIBOR) versus o índice de swap overnight dos EUA mais do que dobrou em março. A EIBOR determina as taxas de empréstimo nos EAU, então uma diferença maior indica aperto da liquidez doméstica e maiores custos relativos de financiamento em todo o sistema bancário.

Em resposta, o banco central lançou o que descreveu como um pacote abrangente para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário dos EAU em meados de março. A iniciativa inclui disponibilizar liquidez extra aos bancos e flexibilizar temporariamente certas regras regulatórias, segundo Gokkent. Isso ajudou o M0 a reagir um pouco, embora depois tenha recuado novamente.

“A estabilidade financeira foi mantida e as pressões sobre os bancos não aumentaram”, disse Gokkent. “Essas são medidas destinadas a mitigar o impacto de choques externos adversos.”

Zangana alertou que um período prolongado com a diferença da EIBOR em níveis elevados representa um problema contínuo para os bancos. “Por isso foi tão importante para o banco central dos EAU injetar liquidez”, disse. “Provavelmente não será a única vez neste ano que ele faça isso.”

Medidas preventivas

Zangana descreveu um arranjo de swap entre dirham e dólar entre os EAU e os Estados Unidos como “precaucional”. “É melhor ter isso no lugar antes de precisar, para que não seja necessário na hora”, disse. “Não é uma questão de resgatar o país. Os EAU ainda têm uma grande quantidade de reservas e ativos denominados em moeda estrangeira.”

FAQ

O que é M0 e por que caiu?

M0, a base monetária, inclui o dinheiro em circulação e as reservas dos bancos comerciais mantidas no banco central. De acordo com o relatório da Oxford Economics, o M0 caiu AED74,6 bilhões (8,2%) até 30 de março de 2026, principalmente devido a saques em grande escala de famílias e empresas do sistema bancário. Economistas atribuíram isso a fatores como pessoas deixando o país, perda de empregos e redução dos ganhos, levando poupadores a sacar depósitos.

O que é EIBOR e por que disparou?

EIBOR é a taxa de empréstimos interbancários de três meses dos EAU, que determina os custos de empréstimo em toda a economia dos EAU. A diferença entre a EIBOR e o índice de swap overnight dos EUA mais do que dobrou em março de 2026, indicando aperto da liquidez doméstica e maiores custos relativos de financiamento no sistema bancário devido a saídas de capital, que pressionaram as reservas dos bancos.

O que o banco central fez para estabilizar o setor bancário?

Em meados de março de 2026, o banco central dos EAU lançou um pacote abrangente descrito como pretendido para “reforçar a estabilidade e a resiliência” do setor bancário. A iniciativa incluiu disponibilizar liquidez extra aos bancos e flexibilização temporária de certas regras regulatórias, segundo o economista-chefe Giyas Gokkent. Essas medidas ajudaram o M0 a reagir temporariamente, embora desde então tenha recuado.