O centro de dados Fermi AI em crise após receber o nome de Trump; o CEO renuncia, levando a uma queda acentuada nas ações

O CEO da desenvolvedora de data centers de IA Fermi America, Toby Neugebauer, nos Estados Unidos, renunciou de forma repentina em 17 de abril; a notícia fez as ações despencarem cerca de 20% no pregão após o fechamento. Desde o IPO em outubro do ano passado, o preço das ações da Fermi já caiu cerca de 75%, indo do pico do primeiro dia de mais de US$ 30, no preço de IPO de US$ 21, para os atuais US$ 6,55.

Duas dificuldades: falta de inquilinos âncora e perda de controle da cadeia de suprimentos

As dificuldades do projeto da Fermi se concentram em dois problemas que se interdependem. Primeiro, até agora ela não conseguiu confirmar publicamente nenhum grande provedor de nuvem (hyperscaler) como inquilino âncora, e esse tipo de contrato de longo prazo é uma premissa necessária para que grandes projetos de data center obtenham financiamento institucional. Segundo, o projeto do sistema de resfriamento de um data center normalmente precisa ser liderado pelo principal inquilino; com o inquilino indefinido, não há como fechar a solução de resfriamento, criando um duplo gargalo.

Um dia antes de renunciar, Neugebauer admitiu em entrevista à Axios que: “Talvez eu tenha entendido errado a cadeia de suprimentos; isso é uma falha.” Um relatório da empresa independente de inteligência de mercado Cleanview estima que, mesmo com a assinatura de um inquilino âncora ainda neste mês, os primeiros prédios só poderão entrar em operação em maio de 2027, cerca de um ano depois do plano original. A Fermi já confirmou nos documentos mais recentes junto à SEC que não conseguirá concluir as metas originais.

Renúncia do CEO e afrouxamento interno: pressão tripla de processos, redução de participação e conflitos na alta administração

A renúncia de Neugebauer pegou o mercado de surpresa. O conselho de administração, imediatamente, formou um “escritório do CEO” temporário composto pelo diretor de operações Jacob Ortiz e por uma observadora do conselho, Anna Boffa, e iniciou a busca por um substituto permanente, com previsão de divulgar mais detalhes em 20 de abril.

As pressões internas múltiplas já vinham aparecendo antes: depois que um inquilino saiu em dezembro do ano passado, investidores entraram com uma ação coletiva sobre o caso; o cofundador Griffin Perry (filho do ex-ministro da Energia Rick Perry) divulgou em 15 de abril uma redução de cerca de 11 milhões de ações (aproximadamente 15% de sua participação); uma reportagem do Politico de março indicou que Neugebauer teria se desentendido em uma reunião com o secretário do Comércio dos EUA, Howard Lutnick.

Termômetro do investimento em data centers de IA

A Fermi foi fundada em conjunto pelo ex-ministro da Energia dos EUA e governador do Texas Rick Perry, em parceria com o cofundador. Sem ter qualquer receita, a empresa concluiu seu IPO pouco menos de um ano após ser criada, com avaliação de US$ 15 bilhões, e chegou a ser vista como um caso representativo da onda de infraestrutura de IA. Seu cenário atual de dificuldades está levando o setor a reavaliar os principais riscos de execução de projetos de data centers de IA em escala muito grande: limitações de cadeia de suprimentos, infraestrutura de energia, projeto de sistemas de resfriamento e concentração de clientes tornaram-se desafios sistêmicos inevitáveis desse tipo de empreendimento.

Perguntas frequentes

O que é a Fermi America e por que esta crise está recebendo tanta atenção?

A Fermi America é uma desenvolvedora de data centers de IA localizada em Amarillo, no Texas, fundada em conjunto pelo ex-ministro da Energia Rick Perry. Ela está desenvolvendo um complexo de data centers em escala muito grande com capacidade de potência planejada de 17 gigawatts (equivalente a três vezes o consumo de energia da cidade de Nova York), e sua estrutura de energia é baseada principalmente em gás, energia nuclear e energia solar. Sua avaliação de IPO, o perfil dos fundadores e a escala do projeto fazem dela um importante termômetro para o mercado avaliar a sustentabilidade da onda de investimentos em infraestrutura de IA.

O que é um “inquilino âncora” e por que isso é tão crucial para a Fermi?

Um inquilino âncora normalmente é um provedor de nuvem de escala muito grande, como Google, Microsoft, Amazon etc. Seus contratos de longo prazo são a premissa padrão para que projetos de data centers grandes obtenham financiamento bancário comercial ou financiamento institucional. Sem a confirmação do inquilino âncora, previsões de fluxo de caixa do projeto, empréstimos de construção e financiamento por participação ficam diante de uma incerteza significativa; até o design de infraestrutura crítica, como o sistema de resfriamento, não pode avançar.

Quais lições o cenário da Fermi traz para todo o setor de investimentos em infraestrutura de IA?

O caso da Fermi revela riscos estruturais do investimento em infraestrutura de IA: projetos em escala muito grande precisam estabelecer um modelo de negócios sustentável apenas depois de garantir o inquilino âncora, resolver restrições da cadeia de suprimentos e infraestrutura de energia. Quando são listadas com alta avaliação impulsionada por narrativas macro em um momento em que ainda não há receita, muitas vezes enfrentam uma dura prova na execução e, depois, acabam sofrendo uma reavaliação drástica do valuation.