O Comércio de Infraestruturas de Rendimento RWA

CoinDesk

2026-04-05 06:22:23

O que há a saber:

A exposição directa a tokens RWA não funciona. O valor económico da tokenização reverte para os curadores e emissores, e não para os detentores de tokens de governação — o crescimento de 80% dos depósitos da Kamino ao lado de uma queda de 16% no token é a prova mais clara disso.
O problema da alavancagem é a oportunidade de infra-estrutura mais interessante. Os atrasos de liquidação de RWA (até 122 dias de exposição na saída) tornam impossíveis de replicar estratégias de looping atómicas nativas de cripto, criando uma lacuna estrutural para a qual protocolos como Keyring e 3F estão a construir — mas nenhum deles tem ainda um token líquido.
Morpho é a camada de empréstimo institucional principal, mas a tese do token depende de um ajuste de taxas que a Associação não tem incentivos estruturais para virar. Existem $6,8B de TVL e $120,9M em taxas anualizadas inteiramente para depositantes e curadores — os detentores de tokens MORPHO não capturam actualmente zero disso.
Fluid é a expressão de token mais limpa da mesma tese, embora de forma mais indirecta. Maior quota de volume em DEX para stablecoins com afinidade a RWA (100% de sUSDai, 87% de syrupUSDC, 68% de reUSD), um mecanismo de recompra ligado à receita e uma governação estruturalmente mais limpa fazem dela o veículo mais convincente para os detentores de tokens — mas a sua exposição a RWA passa por stablecoins que geram rendimento, em vez de mercados directos de activos tokenizados.

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