Queda de 11% no STRC da Strategy, enquanto analista descreve três cenários

A ação preferencial perpétua STRC da Strategy está sendo negociada perto de US$ 88 no momento da apuração, abaixo de mais de 11% no último mês e no menor nível desde o lançamento em julho de 2025, de acordo com uma matéria da TheStreet. Jeff Dorman, chief investment officer da gestora de ativos digitais Arca, publicou uma análise no X em 17 de junho traçando três cenários para o mecanismo de financiamento em Bitcoin da empresa, atribuindo 70% de probabilidade à diluição contínua das ações que empurraria a MSTR para 0,70 mNAV. A quebra no ciclo de financiamento da STRC — que depende da ação ser negociada acima do seu valor nominal de US$ 100 para emitir novas ações e comprar Bitcoin sem diluir as ações ordinárias — deixou a Strategy com opções limitadas para estabilizar sua estrutura de capital.

Quebra do mecanismo de financiamento da STRC

A STRC foi lançada em julho de 2025 por meio de uma oferta pública inicial (IPO) de aproximadamente US$ 2,5 bilhões. O instrumento paga um dividendo anual de 11,50% distribuído semestralmente em dinheiro, com a taxa ajustada mensalmente para manter a ação sendo negociada perto do seu valor nominal de US$ 100. Quando a STRC negocia acima de US$ 100, a Strategy emite novas ações e direciona os recursos para o Bitcoin sem diluir as ações ordinárias nem violar covenants de dívida. O ciclo só funciona acima do par.

Dorman atribui probabilidades a três cenários da Strategy

Dorman atribuiu probabilidades aproximadas a três resultados em sua publicação no X de 17 de junho. Seu caso-base, com 70%, é que a Strategy continue vendendo pequenas quantidades de MSTR em níveis “não-acretivos”, esmagando a ação para 0,70 mNAV enquanto dá aos detentores da STRC “um vislumbre de esperança”. Ele atribuiu 25% de chance a Michael Saylor vender US$ 3–$ 4 bilhões em Bitcoin para ganhar tempo. Uma probabilidade de 5% foi atribuída à “opção nuclear” de encerrar os dividendos, o que fecharia os mercados de capitais para a empresa, mas pararia um escoamento anual de caixa de US$ 1,7 bilhão.

Dorman escreveu que a única forma de curto prazo de “salvar $BTC e $MSTR” é “Ou vender uma quantidade enorme de BTC e MSTR para ajudar a trazer a STRC de volta perto do par, e pelo menos comprar um pouco de tempo, ou continuar observando cada parte da sua estrutura de capital derreter por causa da incerteza que você criou”. Ele acrescentou que o mNAV da Strategy está em torno de 1,15 e previu que a empresa “ainda vai muito mais baixo (deveria ser negociada com desconto para o NAV agora)”.

Ativos em Bitcoin atuais da Strategy e métricas financeiras

No momento da apuração, a Strategy detém 846.842 BTC avaliados em cerca de US$ 53,4 bilhões. A reserva em USD da empresa é de US$ 1,1 bilhão. A Strategy tem cerca de US$ 6,754 bilhões em dívida, enquanto o valor nocional agregado das ações preferenciais, incluindo a STRC, ficou em US$ 15,475 bilhões. A ação da MSTR fechou em queda de 3,46% em US$ 112,53 na quinta-feira.

FAQ

O que é a ação preferencial perpétua STRC da Strategy?

A STRC é uma ação preferencial perpétua lançada pela Strategy em julho de 2025 por meio de um IPO de aproximadamente US$ 2,5 bilhões. Ela paga um dividendo anual de 11,50% distribuído semestralmente em dinheiro, com a taxa ajustada mensalmente para manter a ação sendo negociada perto do valor nominal de US$ 100. Quando a STRC negocia acima de US$ 100, a Strategy emite novas ações e usa os recursos para comprar Bitcoin sem diluir as ações ordinárias nem violar covenants de dívida.

Quais cenários Jeff Dorman delineou para a Strategy em 17 de junho?

Jeff Dorman, chief investment officer da Arca, publicou uma análise no X em 17 de junho atribuindo probabilidades a três resultados. Ele deu 70% de chance para vendas mensais contínuas de MSTR em níveis não-acretivos que empurrariam a ação para 0,70 mNAV, 25% de chance de vender US$ 3–$ 4 bilhões em Bitcoin para estabilizar a STRC e 5% de chance de eliminar os dividendos para interromper um escoamento anual de caixa de US$ 1,7 bilhão.

Qual é o mNAV atual da Strategy?

No relatório, o múltiplo do valor patrimonial líquido (mNAV) da Strategy está em torno de 1,15. Dorman previu que a empresa “ainda vai muito mais baixo (deveria ser negociada com desconto para o NAV agora)”. O mNAV é uma razão usada para avaliar se a ação de uma empresa está sendo negociada acima ou abaixo do valor do Bitcoin que ela detém.