Os títulos da Coreia do Sul enfraquecem com o bloqueio dos Houthis e com apostas de alta da taxa impulsionadas pela inflação

Os mercados de títulos de renda fixa da Coreia do Sul mantiveram uma postura cautelosa em 21 de julho, acompanhando de perto manchetes relacionadas ao Oriente Médio, depois que rebeldes houthis declararam um bloqueio marítimo contra a Arábia Saudita. A fraqueza do mercado se concentrou nos títulos de curto a médio prazo, impulsionada por preocupações mais elevadas com a inflação e pela expectativa de possíveis aumentos da taxa pelo Bank of Korea. Os participantes do mercado aguardam a divulgação da taxa de crescimento do 2º trimestre, agendada para o dia 23. A Coreia do Sul enfrenta pressões inflacionárias crescentes, com a inflação do custo de vida subindo de 1,8% até fevereiro para 3,4% em junho, enquanto o banco central sinalizou um compromisso forte em controlar os aumentos de preços durante seu atual ciclo de aperto monetário.

Tensões no Oriente Médio impulsionam achatamento de baixa no mercado de bonds

O mercado de bonds de Nova York inicialmente mostrou otimismo com esforços de mediação no Oriente Médio, mas reverteu para fraqueza depois que rebeldes houthis pró-Irã do Iêmen declararam um bloqueio marítimo contra a Arábia Saudita. As expectativas de política monetária doméstica são amplamente discutidas, mas o principal fator para a fraqueza recente do mercado de bonds parece ser o conflito no Oriente Médio se intensificando. Participantes do mercado de títulos estão precificando cenários adversos com antecedência, característica de comportamento avesso a risco em mercados de renda fixa. O achatamento de baixa se intensificou especialmente nos segmentos de curto a médio prazo. A posição da Coreia do Sul como economia aberta, dependente de importações de energia, combinada com melhorias de crescimento impulsionadas pela expansão de inteligência artificial, torna a recuperação do sentimento desafiadora nas condições atuais.

Variações ano a ano da inflação do custo de vida (verde-claro) - Bank of Korea

Dirigentes do Bank of Korea sinalizam possibilidades de alta de juros

O vice-governador Yoo Sang-dae está programado para dar uma palestra seguida de uma sessão de perguntas e respostas em 11 de agosto. O tema específico não foi anunciado, mas o timing ocorre após a divulgação do PIB do 2º trimestre e dos dados iniciais de inflação de agosto, podendo servir como uma oportunidade de comunicação com os mercados antes da reunião de política monetária de agosto. O vice-governador Yoo anteriormente sinalizou o ciclo de alta de juros em meados de maio durante uma coletiva de imprensa em uma viagem ao ADB, afirmando que “há a possibilidade de um sinal de alta de juros na reunião de política monetária de maio”. Seus comentários vieram depois que o PIB do 1º trimestre mostrou um resultado surpresa no fim de abril. Na reunião de política monetária de maio, o vice-governador Yoo apresentou uma opinião dissidente a favor de um aumento de juros.

Declarações anteriores do governador Shin Hyun-song também chamaram atenção. Em 2022, enquanto atuava como Economista-Chefe no Bank for International Settlements, Shin disse em uma conferência internacional do Bank of Korea que “se bancos centrais conseguem um pouso suave por meio da normalização monetária depende de ‘quão rapidamente’ eles podem devolver a inflação aos níveis baixos anteriores antes que famílias e empresas incorporem a inflação nas suas decisões”.

O Bank of Korea indicou em sua declaração de direção de política monetária de julho que a taxa de crescimento deste ano seria revisada significativamente para cima em relação às previsões anteriores, e a inflação subjacente seria um pouco maior do que a estimativa anterior de 2,4%.

Análise da Citi

Indicadores de inflação e crescimento mostram pressão de alta

A inflação do custo de vida ficou em 1,8% ano a ano até fevereiro, mas subiu para 3,3% em maio e 3,4% em junho. Mesmo que os dados de inflação de julho mostrem alguma moderação, agosto deve registrar um salto significativo devido a efeitos de base das promoções de descontos de empresas de telecomunicações. Observadores do mercado projetam que a tendência da inflação subjacente chegue a 3% em agosto. A inflação do custo de vida influencia as expectativas de inflação, enquanto a inflação subjacente permanece acima do nível-alvo, potencialmente elevando a vigilância do Bank of Korea. Indicadores de crescimento também mostram melhora contínua nos fluxos do GDI real durante o 2º trimestre, fortalecendo as expectativas de recuperação da demanda doméstica.

FAQ

P: Por que os mercados de títulos da Coreia do Sul enfraqueceram em 21 de julho? R: O mercado enfraqueceu principalmente devido à declaração dos rebeldes houthis de um bloqueio marítimo contra a Arábia Saudita, combinada com a alta das preocupações com a inflação e com expectativas de possíveis aumentos de juros pelo Bank of Korea. A fraqueza foi especialmente pronunciada em títulos de curto a médio prazo.

P: Que tendências de inflação a Coreia do Sul está enfrentando? R: A inflação do custo de vida na Coreia do Sul subiu de 1,8% ano a ano até fevereiro para 3,4% em junho. A inflação subjacente deve chegar a 3% em agosto, superando o nível-alvo do Bank of Korea e contribuindo para expectativas de aperto monetário contínuo.

P: O que o vice-governador Yoo Sang-dae sinalizou anteriormente sobre política de juros? R: No início de maio, durante uma coletiva de imprensa em uma viagem ao ADB, o vice-governador Yoo afirmou “há a possibilidade de um sinal de alta de juros na reunião de política monetária de maio”, marcando a primeira indicação de um ciclo de aumento de juros por vir. Ele também apresentou uma opinião dissidente a favor de um aumento de juros na reunião de política monetária de maio.