Relógio dos títulos da Coreia do Sul acelera a contagem regressiva: em 2030, pode ficar perto de 60% do PIB, a pressão fiscal continua aumentando

A dívida pública da Coreia do Sul está acelerando em sua trajetória de alta. De acordo com um relatório, no Relatório de Liquidação Nacional do Ano Fiscal de 2025 divulgado pelo governo sul-coreano, a dívida pública do país (D1) para 2025 está provisoriamente estimada em 1.304,5 trilhões de won sul-coreano, um salto de 129,4 trilhões de won em relação ao ano anterior. Isso não só representa a maior elevação anual já registrada, como também faz a participação da dívida do governo na renda interna bruta do país (PIB) subir de 46,0% em 2024 para 49,0%, a maior alta em quase cinco anos.

A dívida pública da Coreia do Sul aumentará 121 trilhões de won por ano

Observando a tendência histórica, o total da dívida pública da Coreia do Sul, que começou a ser contabilizado com os padrões atuais a partir de 1997, nunca apresentou redução anual. O total redefine recordes ano após ano. E o cenário de aumento de mais de 100 trilhões de won em um ano, no passado, só ocorreu em três anos: 2020, 2021 e 2025. A taxa de crescimento anual da dívida pública em 2025 é de aproximadamente 11%; além disso, trata-se da maior velocidade de aumento em quatro anos, também após os 14,7% de 2021. Isso indica que a velocidade da deterioração fiscal voltou a se intensificar.

A chamada dívida pública do país (D1) se refere às dívidas determinadas em que o governo tem obrigação direta de reembolso, incluindo o total da dívida do governo central e a dívida líquida dos governos locais. Com a escala da dívida continuando a se expandir, a razão da dívida do governo sul-coreano também está subindo rapidamente. Durante o período de impacto da pandemia em 2020, essa razão aumentou 5,7 pontos percentuais. Depois, de 2021 a 2023, a alta foi convergindo ano a ano; em 2024, inclusive chegou a cair ligeiramente 0,8 ponto percentual. Porém, em 2025 ela voltou a reagir claramente, o que significa que a pressão sobre a estrutura fiscal voltou a ressurgir.

O que merece ainda mais atenção é que o aumento anual de cem trilhões de won pode não ser mais uma situação excepcional e, em vez disso, pode se tornar um “novo padrão” nos próximos anos. O governo sul-coreano, em sua estimativa do《Plano de Aplicação da Política Fiscal Nacional de 2025 a 2029》, que foi enviado ao Congresso em setembro do ano passado, prevê que a dívida pública do país aumentará para 1.415,2 trilhões de won em 2026, subirá para 1.532,5 trilhões de won em 2027, atingirá 1.664,3 trilhões de won em 2028 e voltará a subir para 1.788,9 trilhões de won em 2029. De agora até 2029, a dívida pública da Coreia do Sul aumentará em média cerca de 121 trilhões de won por ano.

Em 2030, a dívida pública da Coreia do Sul em relação ao PIB provavelmente ultrapassará 60%

A participação da dívida pública da Coreia do Sul em relação ao PIB também continuará a ser elevada. As estimativas oficiais indicam que a razão da dívida pública aumentará de 51,6% em 2026 e seguirá subindo até 53,8% em 2027, 56,2% em 2028 e 58,0% em 2029. Se avançar ainda mais, o risco de 2030 se aproximar ou até ultrapassar a marca de 60% está aumentando rapidamente.

O problema é que as previsões fiscais oficiais da Coreia do Sul também continuam se deteriorando. Por exemplo, no caso da razão da dívida pública em 2028, em 2024 o governo inicialmente havia estimado cerca de 50,5%, mas em 2025 revisou a estimativa para cima de forma significativa, para 56,2%; em apenas um ano, a projeção foi ajustada em 5,7 pontos percentuais. Isso também reflete que as suposições anteriores sobre a situação fiscal e a economia estão se tornando cada vez mais difíceis de sustentar, e que a trajetória futura da dívida ainda pode piorar.

A incerteza do ambiente externo deixa esse problema ainda mais grave. O relatório aponta que a alta dos preços de energia causada pela guerra no Oriente Médio e a pressão sobre as cadeias de suprimentos estão lançando uma sombra sobre a economia global. Se as despesas fiscais da Coreia do Sul se ampliarem por riscos externos, ou se o crescimento do PIB — que atua como denominador — ficar abaixo do esperado, a velocidade de alta da razão da dívida pública ainda poderá acelerar.

A Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) recentemente já reduziu sua previsão de crescimento econômico para a Coreia do Sul, baixando a taxa de crescimento deste ano em 0,4 ponto percentual em relação ao nível estimado em dezembro do ano passado, para 1,7%. A OCDE afirma que a Coreia do Sul e o Japão têm alta dependência de importações de energia do Oriente Médio; se a guerra no Oriente Médio causar aperto no fornecimento de energia, isso exercerá pressão sobre as atividades de produção. O Banco Central da Coreia do Sul também afirmou, em sua declaração de política monetária de 10 de abril, que, devido ao impacto do aumento dos preços de energia e das interrupções no fornecimento, a taxa de crescimento econômico deste ano pode ficar abaixo dos 2,0% previstos em fevereiro.

A academia também começou a emitir alertas. O presidente da Associação Coreana de Finanças Públicas e professor do Departamento de Tributação da Universidade Municipal de Seul, Kim Woo-cheol, apontou que a dívida geral do governo (D2) afeta diretamente as classificações de crédito soberano; quando a razão de D2 em relação ao PIB excede 60%, as três principais agências internacionais de classificação de crédito podem começar a observar quando ocorrerá o rebaixamento da classificação de crédito nacional da Coreia do Sul. Para a Coreia do Sul, isso não é apenas um problema numérico de finanças nas planilhas; é possível que também afete ainda mais os custos de financiamento do governo, a estabilidade dos mercados financeiros e o espaço para futuras operações de política.

No conjunto, a “contagem regressiva” do relógio da dívida pública da Coreia do Sul está claramente acelerando. Do salto de 129,4 trilhões de won em 2025 em um único ano, para o aumento médio de mais de 120 trilhões de won por ano nos próximos quatro anos, e então para a previsão do FMI de que em 2030 a dívida do governo geral atingirá 64,3% do PIB, tudo indica que a situação fiscal da Coreia do Sul está em um ponto de inflexão crucial. Se o crescimento econômico continuar a desacelerar, os riscos geopolíticos aumentarem e as despesas do governo não conseguirem se ajustar, a Coreia do Sul provavelmente enfrentará mais cedo do que o esperado a pressão da disputa em três frentes entre disciplina fiscal, crescimento econômico e classificações de crédito.

Este artigo “O relógio da dívida pública da Coreia do Sul acelera a contagem regressiva: em 2030 pode chegar perto de 60% do PIB, e a pressão fiscal continua aumentando” foi publicado pela primeira vez em Lian News ABMedia.