A plataforma de tokenização de títulos Securitize anunciou uma parceria com a empresa de negociação quantitativa Jump Trading e o protocolo descentralizado de exchange Jupiter para lançar um serviço de negociação de ações tokenizadas com regulamentação, ponta a ponta on-chain, na Solana.
A parceria combina a conformidade e a infraestrutura de mercado de títulos da Securitize, as capacidades de liquidez da Jump e o canal de distribuição voltado para usuários DeFi do Jupiter. A ideia é fazer com que as ações tokenizadas deixem de ficar apenas na fase de “emissão” e avancem para uma estrutura de mercado com liquidez, formação de preços e capacidade de negociação em mercado secundário.
Securitize anuncia parceria com Jump Trading e Jupiter
A Securitize afirma que a integração cria uma pilha completa de estrutura de mercado. Os ativos de ações do mundo real poderão ser emitidos, mantidos e negociados on-chain, ainda sob a supervisão do marco regulatório existente de valores mobiliários. Em outras palavras, não é apenas embrulhar o preço das ações como um derivativo on-chain; trata-se de tentar levar, de forma regulamentada, para a rede os elos do mercado tradicional de títulos, incluindo emissão, negociação, custódia, compensação e liquidação.
Nessa estrutura, a Jump fornecerá liquidez por meio do seu PropAMM na Solana, com o objetivo de tornar a negociação de ações tokenizadas com spreads entre compra e venda mais estreitos e com uma capacidade mais real de descoberta de preços. O Jupiter, por sua vez, ficará responsável por oferecer ao usuário DeFi um front-end e um ponto de entrada para negociação familiares, permitindo que ele acesse ações tokenizadas de modo semelhante ao de negociar ativos on-chain.
A Securitize ficará encarregada da conformidade central e da camada de execução, incluindo broker-dealer, infraestrutura de ATS (sistema alternativo de negociação), transfer agent (agente de transferência) e um sistema de carteiras com suporte a KYC.
Isso indica que a Securitize quer resolver o problema mais frequentemente questionado das ações tokenizadas no passado: apenas “tokenizar” não basta. Se não houver custódia em conformidade, liquidez no mercado secundário, descoberta de preços, mecanismos de negociação e compensação/liquidação, as ações tokenizadas correm o risco de se tornar apenas ativos exibidos na rede, sem capacidade de se tornarem um mercado financeiro realmente escalável para negociações em grande escala.
FINRA aprova expansão de atividades broker-dealer
Além da parceria com a Jump e com o Jupiter, a Securitize também anunciou que recebeu aprovação da FINRA Continuing Membership Application (CMA), permitindo expandir de forma significativa seus negócios de broker-dealer. A Securitize afirma que isso a torna a primeira broker-dealer autorizada a custodiar títulos tokenizados e também dá à empresa a primeira pilha completa de infraestrutura de IPO on-chain.
O ponto-chave dessa aprovação é que a Securitize Markets não só poderá oferecer serviços de negociação, mas também custodiar títulos tokenizados, além de dar suporte à compensação e liquidação on-chain entre títulos tokenizados e stablecoins. A Securitize destaca que isso tornará possíveis os atomic swaps: a troca entre títulos tokenizados e stablecoins pode ser concluída em uma única transação, reduzindo a complexidade operacional e os riscos de liquidação que são comuns nos mercados financeiros tradicionais.
Nos mercados tradicionais de valores mobiliários, negociação, compensação, liquidação e custódia geralmente são realizados por instituições e processos diferentes, o que cria diferenças de tempo e risco contraparte. O que a Securitize pretende apresentar na versão on-chain é: entrega sincronizada de títulos e pagamentos, com transferência de ativos e liquidação de fundos concluídas na mesma transação na rede. Se isso for implementado dentro do marco regulatório, será um dos diferenciais mais convincentes das ações tokenizadas frente à infraestrutura do mercado tradicional.
Além disso, a Securitize Markets agora também pode atuar como underwriter (coordenadora de colocação) ou como membro do sindicato de venda na emissão de títulos tokenizados, fortalecendo ainda mais suas capacidades de negociação e distribuição. Isso significa que a função da Securitize deixa de ser apenas a de provedor de tokenização e passa a se aproximar gradualmente de uma plataforma integrada para emissão, distribuição, negociação, custódia e liquidação de títulos.
O significado da autorização FINRA CMA: não é apenas permitir “tokenização”
O significado da aprovação FINRA CMA desta vez não é apenas permitir que a Securitize atue em atividades relacionadas à “tokenização”, mas sim possibilitar que ela expanda o escopo de negócios de broker-dealer para uma infraestrutura de mercado de títulos on-chain mais completa.
A CMA da FINRA, cujo nome completo é Continuing Membership Application. Para instituições-membro existentes da FINRA nos EUA, quando uma empresa precisa mudar propriedade, controle ou modelo de operação de negócios — especialmente ao lançar uma nova linha de negócios, tipos de produtos ou alterações relevantes na estrutura operacional — normalmente é necessário solicitar e obter aprovação da FINRA por meio da CMA.
Aplicando isso à Securitize, isso significa que a Securitize Markets não é apenas um fornecedor de tecnologia de tokenização ou serviços de emissão de RWA (Real World Assets, Ativos do Mundo Real). Em um arcabouço regulamentado de broker-dealer, ela também pode lidar com custódia, negociação, compensação e liquidação de títulos tokenizados, além de participar como coordenadora de emissão ou como membro do sindicato de vendas na emissão de títulos tokenizados. Em outras palavras, a Securitize pretende construir não um serviço pontual de “transformar ações em token”, mas sim levar para a rede toda a infraestrutura de mercado de emissão, distribuição, negociação, custódia e liquidação.
Entre os avanços mais cruciais está o fato de a Securitize afirmar que se tornou a primeira broker-dealer autorizada a custodiar títulos tokenizados. O mercado de valores mobiliários não é apenas uma questão de interface de negociação; o verdadeiro desafio é quem consegue deter legalmente, transferir, registrar e proteger esses ativos. Sem custódia em conformidade, mesmo que ações tokenizadas sejam emitidas, é fácil que permaneçam na fase de “poderem ser exibidas, mas sem capacidade de serem negociadas e liquidadas em grande escala”.
O que é broker-dealer? Por que ele é o núcleo da negociação regulamentada de ações tokenizadas?
Broker-dealer pode ser entendido, de forma simples, como uma instituição financeira regulada nos mercados de valores mobiliários dos EUA, autorizada a ajudar clientes a comprar e vender títulos, e também autorizada a negociar títulos com conta própria. Na prática, o termo é a combinação de dois papéis: broker e dealer.
Broker é o “corretor”. Ele representa principalmente os clientes para fazer pedidos, realizar a intermediação ou executar negociações, cobrando comissão ou taxas. Por exemplo, quando um investidor quer comprar ações, a corretora ajuda a enviar o pedido à bolsa, a um ATS ou a outros locais de negociação. Já o Dealer é o “operador”, que pode negociar títulos usando sua própria conta, dar cotações aos clientes, prover liquidez e lucrar com o spread entre compra e venda.
Assim, broker-dealer é o intermediário em conformidade no mercado de títulos. Corretoras comuns, bancos de investimento, instituições de market making nos EUA e até alguns sistemas alternativos de negociação (ATS) por trás podem precisar de uma licença de broker-dealer ou que as atividades sejam assumidas por uma entidade broker-dealer.
No caso da Securitize, a importância de broker-dealer está em que ações tokenizadas continuam sendo títulos; não são uma criptomoeda comum. Para emitir, vender, negociar, intermediar, subscrever ou processar negociações de títulos de forma regulamentada nos EUA, normalmente não dá para depender apenas de interfaces DeFi ou de plataformas técnicas; é necessário contar com uma entidade broker-dealer supervisionada pela SEC e pela FINRA.
Ou seja, ao ter capacidade de broker-dealer, a Securitize não é apenas uma empresa de tecnologia “colocando ações na rede”. Depois que obteve a aprovação FINRA CMA, o escopo de broker-dealer é ampliado ainda mais, dando mais base institucional para que a liquidação on-chain atômica entre títulos tokenizados e stablecoins aconteça.
Jupiter vira um canal de distribuição, e as ações tokenizadas começam a alcançar usuários nativos DeFi
O presidente do Jupiter, Xiao-Xiao, disse na declaração da parceria que, ao permitir via Jupiter o acesso mais fácil às ações tokenizadas, esses ativos poderão ser levados a milhões de usuários no mundo todo e a tokenização poderá avançar de provas de conceito para soluções escaláveis.
O trecho destaca a posição estratégica do Jupiter nessa colaboração. A Securitize possui infraestrutura regulamentada de títulos; a Jump complementa com liquidez. Mas, sem um canal de entrada de usuários, as ações tokenizadas ainda teriam dificuldade de alcançar em escala usuários do mercado cripto. Como um importante ponto de entrada de negociação no ecossistema Solana, o Jupiter aproxima as ações tokenizadas dos hábitos de uso dos usuários DeFi.
Por isso, a ênfase desta parceria não é apenas “colocar ações on-chain”, mas sim inserir as ações tokenizadas em um ambiente de negociação on-chain que os usuários já conhecem. Para usuários DeFi, a forma de acessar ações tokenizadas no futuro pode deixar de ser fazer login em uma corretora tradicional, esperar abertura de conta e lidar com processos de corretoras internacionais — e passar a ser participar diretamente de negociações de títulos on-chain por meio das interfaces DeFi já usadas, após concluir KYC e exigências regulatórias.
Ainda assim, isso também significa que as ações tokenizadas não serão idênticas a ativos DeFi sem permissão. Nos documentos de divulgação, a Securitize aponta claramente que os títulos relevantes são fornecidos por entidades regulamentadas como Securitize Markets LLC e Securitize Europe Brokerage and Markets, e que a negociação e as carteiras envolvem KYC. Em outras palavras, é uma transferência do mercado de títulos para a rede, e não uma transformação do mercado de títulos em um ambiente de cripto totalmente sem supervisão.
Jump fornece liquidez; o ponto-chave do mercado de ações tokenizadas é “poder negociar”
A Securitize afirma que a Jump fornecerá liquidez por meio do PropAMM na Solana, permitindo negociação com spreads estreitos e descoberta real de preços. Essa é uma das partes centrais para as ações tokenizadas conseguirem se sustentar como mercado.
No passado, muitos projetos de RWA ou títulos tokenizados tiveram como principal problema não se os ativos poderiam ser empacotados como tokens on-chain, mas sim se, após serem colocados na rede, haveria gente negociando, se existiriam cotações estáveis, profundidade suficiente e se o preço refletiria a demanda real do mercado. Sem liquidez, mesmo em conformidade, as ações tokenizadas podem acabar sendo apenas ativos de exibição, com baixa frequência e baixa profundidade de mercado.
A entrada da Jump indica que a Securitize tenta corrigir essa lacuna na estrutura do mercado. Especialmente porque a Solana é conhecida por alto throughput e baixos custos de transação; se for combinada a capacidades de market making em nível institucional, há chance de o mercado secundário de ações tokenizadas evoluir do estágio de “poder ser mantido” para “poder ser negociado de forma efetiva”.
Isso também explica por que a Securitize enfatiza que essa colaboração marca um avanço importante das ações tokenizadas: não é apenas emissão, é a evolução para um mercado secundário escalável, com liquidez e regulamentado.
Próximos passos das ações tokenizadas: sair da narrativa de RWA e entrar na disputa por infraestrutura de mercado
O presidente da Securitize, Brett Redfearn, disse que tanto para novas empresas listadas quanto para companhias já listadas, as razões para tokenizar ações estão ficando cada vez mais convincentes, e a empresa espera os próximos desdobramentos.
A leitura por trás dessa frase é que as ações tokenizadas estão saindo da narrativa de RWA para entrar numa disputa mais concreta de infraestrutura de mercado. No início, o foco do RWA era mais concentrado em “quais ativos podem ser colocados na rede”, como títulos do Tesouro americano, fundos, private equity ou ações. Em seguida, a questão passa a ser: quem consegue prover emissão em conformidade? Quem consegue prover custódia? Quem consegue lidar com KYC? Quem consegue prover liquidez? Quem consegue concluir compensação e liquidação on-chain? E quem consegue distribuir esses ativos para uma quantidade suficiente de usuários?
O que a Securitize busca construir hoje é exatamente esse modelo de pilha completa. A aprovação FINRA CMA permite ampliar a capacidade de broker-dealer; a parceria com Jump e com Jupiter, respectivamente, completa a liquidez e o canal de distribuição de front-end. Se esse modelo funcionar, o foco da competição no mercado de ações tokenizadas deixará de ser apenas “quem consegue emitir um token de ação” e passará a ser quem consegue realmente montar um mercado de títulos on-chain que seja utilizável, negociável, liquidável e aceito sob supervisão regulatória.
Ainda assim, a Securitize também lembra nos documentos de divulgação que ativos digitais ou ativos tokenizados usando blockchain continuam sendo altamente especulativos, podem ter liquidez insuficiente, podem não ter valor, ter baixa certeza regulatória e podem estar sujeitos a risco de manipulação de mercado e perda do principal. Isso significa que, mesmo que as ações tokenizadas avancem para uma estrutura de mercado regulamentada, elas ainda não são um produto de baixo risco; continuam sendo uma nova infraestrutura de valores mobiliários na interseção entre os mercados financeiros tradicionais e os mercados de cripto.
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