SEC propõe tokenização de "isenção de inovação", legisladores debatem intensamente sobre riscos de mercado de dois níveis

O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA realizou na quarta-feira uma audiência sobre “O futuro da tokenização e dos valores mobiliários: modernização dos mercados de capitais”. Na mesma ocasião, o presidente da SEC, Paul Atkins, anunciou que a agência em breve buscará opiniões públicas sobre uma série de temas, incluindo a proposta de uma “isenção inovadora”, que pode servir como uma sandbox regulatória para ativos na blockchain. Os legisladores demonstraram divergências claras entre modernizar a regulamentação e proteger os investidores.

Núcleo da audiência: evolução recente da política de tokenização da SEC

Nos últimos meses, a SEC iniciou várias ações relacionadas à tokenização. Em dezembro do ano passado, autorizou a DTCC, uma instituição de custódia e liquidação, a tokenizar certos ativos de alta liquidez em uma blockchain pré-aprovada, com validade de três anos. Recentemente, aprovou mudanças nas regras que permitem à Nasdaq suportar negociações de ações tokenizadas, enquanto a Bolsa de Nova York (NYSE) anunciou que está desenvolvendo uma plataforma de negociação 24 horas que suporta valores mobiliários tokenizados e liquidação na blockchain.

Nesse contexto, a “isenção inovadora” proposta por Atkins tem recebido atenção ampla — ela permitiria que empresas testassem projetos de tokenização sob certas condições, funcionando como uma sandbox regulatória, oferecendo um espaço controlado para inovação financeira na blockchain.

Divergências entre legisladores: entre modernização e prevenção de riscos sistêmicos

Posições principais dos legisladores na audiência

Andy Barr (Partido Republicano, Kentucky): Apoia claramente, afirmando “não há dúvida de que a tokenização de valores mobiliários está chegando. Precisamos de reformas modernas que mantenham o padrão de proteção ao investidor e coloquem os EUA na liderança.”

Brad Sherman (Partido Democrata, Califórnia): Questiona a aprovação da isenção sem um processo legislativo formal, preocupando-se com a criação de um “mercado duplo” que permitiria que valores mobiliários tokenizados escapassem das regulações essenciais.

Maxine Waters (Partido Democrata, Califórnia): Acredita que a tokenização pode aumentar a eficiência e ampliar a participação global de investidores, mas alerta, com base em lições da crise financeira de 2008, que inovações tecnológicas podem ser usadas para práticas predatórias. Também aponta conflitos de interesse de Trump no setor de criptomoedas — a Bloomberg estima que Trump lucrou cerca de 1,4 bilhões de dólares com investimentos em criptomoedas.

Posição do setor: clareza regulatória é decisiva para inovação nos EUA

Kenneth Bentsen Jr., presidente da Associação de Valores Mobiliários e Mercados Financeiros dos EUA (SIFMA), representante das instituições financeiras tradicionais, afirmou na audiência que o setor apoia o desenvolvimento dentro do quadro legal e regulatório existente, e continua a pressionar a SEC a avançar por meio de consultas públicas, ao invés de conceder isenções diretamente.

A CEO da Blockchain Association, Summer Mersinger, destacou a urgência de uma regulamentação clara: “Se não criarmos uma regulamentação clara, a inovação continuará a acontecer, mas no exterior, e os EUA ficarão para trás.”

Essas posições representam duas vozes principais do setor: o setor financeiro tradicional defende uma abordagem cautelosa e gradual, enquanto o setor nativo de criptomoedas valoriza velocidade e certeza.

Perguntas frequentes

O que é a “isenção inovadora” proposta pela SEC e como ela difere da regulamentação atual?

A “isenção inovadora” é uma proposta do presidente da SEC, Atkins, que permite às empresas testar projetos de valores mobiliários tokenizados baseados em blockchain sob certas condições. Funciona como uma sandbox regulatória, oferecendo um espaço controlado para inovação, diferenciando-se do regime completo das leis de valores mobiliários atualmente aplicadas.

Quais são as principais preocupações dos legisladores sobre a tokenização?

As principais preocupações incluem: a possibilidade de criar um “mercado duplo” que permita que valores mobiliários tokenizados evitem regulações essenciais; a isenção que pode contornar o processo legislativo democrático; e lições do passado financeiro, onde inovações tecnológicas foram usadas para práticas predatórias. Alguns legisladores democratas também expressaram preocupações sobre conflitos de interesse de funcionários do governo relacionados ao setor.

Por que a clareza regulatória na tokenização é crucial para a competitividade dos EUA?

A Blockchain Association afirma que a falta de uma estrutura regulatória clara pode levar a inovação em tokenização a se deslocar para outros países, fazendo com que os EUA percam sua vantagem estratégica na infraestrutura financeira baseada em blockchain. Por outro lado, a SIFMA enfatiza que qualquer quadro regulatório deve ser construído com base em consultas públicas transparentes, para garantir a estabilidade de longo prazo do mercado.