Morgan Stanley: O ouro precisa de entradas em ETFs para atingir US$ 5.200/oz até 2026

Os estrategistas de commodities do Morgan Stanley afirmaram, em uma nota de pesquisa de segunda-feira, que o ouro terá dificuldade de chegar a US$ 5.200 por onça no segundo semestre de 2026 sem uma recuperação significativa das entradas em ETFs. As analistas Amy Gower e Martijn Rats atribuíram esse desafio ao tom mais hawkish do Federal Reserve na reunião de quarta-feira, o que elevou as expectativas de juros mais altos por mais tempo e aumentou o custo de oportunidade de manter ativos que não rendem. O banco de investimento observou que aliviar as tensões no Oriente Médio e preços mais baixos do petróleo poderiam reduzir expectativas de inflação no longo prazo, mas as atuais expectativas de juros “mais altos por mais tempo” fizeram as taxas reais dos Treasuries de 10 anos dos EUA ficarem acima dos níveis de fevereiro, levando a saídas líquidas recentes de ETFs de ouro.

Taxas reais impulsionam saídas de ETFs de ouro acima dos níveis de fevereiro

“Embora as compras de ouro pelos bancos centrais possam retomar, independentemente, os fluxos de ETFs são mais sensíveis a mudanças nas expectativas de taxa”, escreveram Gower e Rats na nota de pesquisa. “O ponto que falta é a demanda por ETFs, que provavelmente continuará sensível à trajetória do Fed, às taxas reais e ao dólar.” O Morgan Stanley compartilhou dados mostrando que expectativas de juros “mais altos por mais tempo” empurraram as taxas reais dos Treasuries de 10 anos dos EUA bem acima dos níveis de fevereiro, levando a saídas líquidas recentes de ETFs de ouro e contribuindo para a queda do preço do ouro. Um aumento de taxa voltou à mesa, segundo as analistas.

Morgan Stanley prevê cortes de juros em janeiro e março de 2027

Em maio, o Morgan Stanley projetou um corte de taxa em janeiro, seguido por outro corte em março de 2027. “Isso deve beneficiar o ouro, com decisões de compra via ETF especialmente sensíveis a sinais de política e o ouro agora se realinhando com as taxas reais”, disse Gower. Na época, o banco apostava em pelo menos um corte de taxa este ano para sustentar preços mais altos do ouro. Em 6 de maio, Gower reiterou seu apelo para que os preços do ouro terminem o ano em torno de US$ 5.200 por onça, dizendo não estar surpresa com a dificuldade do metal nos últimos meses apesar da maior incerteza geopolítica causada pela guerra em andamento no Irã.

Gower alerta que conflito prolongado no Irã aumenta riscos para o preço do ouro

“Com o conflito acionando um choque na oferta de energia que reduziu as esperanças por cortes nas taxas de juros dos EUA, não é surpreendente que o ouro tenha sofrido desta vez ao tentar funcionar como refúgio”, disse Gower. “A sensibilidade do ouro à política monetária assumiu como o principal fator de preço. Isso ofuscou seu status de refúgio e reduziu sua eficácia como proteção tanto contra riscos geopolíticos quanto de inflação.” Gower acrescentou que, quanto mais o conflito no Irã continuar, maiores serão os riscos para o ouro. “Os preços do ouro podem sofrer se os mercados começarem a antecipar a manutenção prolongada das taxas ou mesmo aumentos”, ela alertou. “Ao mesmo tempo, o potencial de alta em um cenário de resolução pode ser limitado, já que preços que já estão elevados podem restringir a demanda de ETFs, bancos centrais e consumidores.”

FAQ

Qual meta de preço o Morgan Stanley definiu para o ouro em 2026? Os analistas do Morgan Stanley Amy Gower e Martijn Rats afirmaram, em uma nota de pesquisa de segunda-feira, que o ouro enfrenta dificuldade para atingir US$ 5.200 por onça no segundo semestre de 2026 sem uma recuperação significativa das entradas em ETFs. Gower reiterou essa meta de US$ 5.200 em 6 de maio.

Por que ETFs de ouro estão registrando saídas segundo o Morgan Stanley? Os dados do Morgan Stanley mostraram que expectativas de juros “mais altos por mais tempo” empurraram as taxas reais dos Treasuries de 10 anos dos EUA bem acima dos níveis de fevereiro, levando a saídas líquidas recentes de ETFs de ouro. O tom mais hawkish do Federal Reserve na reunião de quarta-feira elevou as expectativas de que as taxas de juros podem permanecer mais altas por mais tempo, aumentando o custo de oportunidade de manter ativos que não rendem, como o ouro.

Quando o Morgan Stanley espera que o Federal Reserve corte as taxas? Em maio, o Morgan Stanley projetou um corte de taxa em janeiro, seguido por outro corte em março de 2027. O banco afirmou que esse cronograma deve beneficiar o ouro, com as decisões de compra de ETFs especialmente sensíveis a sinais de política.