Mercado de títulos sul-coreano demonstra interesse de compra antes da reunião do BOK

Participantes do mercado de títulos sul-coreano aumentaram as compras de títulos de curto prazo de alta qualidade na semana anterior à reunião do comitê de política monetária do Banco da Coreia, segundo fontes do setor. Os negociantes de títulos apontam a precificação excessiva de futuras altas de juros como o principal catalisador, com títulos bancários de 1 ano sendo negociados a aproximadamente 3,85% — um nível que implica cinco aumentos de juros em um ano. A mudança ocorre enquanto o banco central se prepara para iniciar seu ciclo de alta de juros, diante de preocupações de que o aperto agressivo possa ser ineficaz para estabilizar o won, especialmente após a experiência recente do Banco da Indonésia, onde um aumento de 100 pontos-base não conseguiu impedir a depreciação da moeda.

Negociantes de títulos citam precificação excessiva de altas de juros em títulos de curto prazo

Alguns investidores institucionais ampliaram as compras de títulos com vencimentos inferiores a um ano nos últimos dias, segundo fontes do setor de títulos. O interesse de compra segue aproximadamente um mês de fraqueza nas taxas de curto prazo antes da reunião de política monetária de julho.

Um negociador de títulos de uma corretora afirmou que os títulos bancários de 1 ano, atualmente negociados a cerca de 3,85%, refletem a precificação para cinco altas de juros em um ano. "Isso significa que o BOK precisaria aumentar as taxas a cada trimestre e até mesmo implementar aumentos consecutivos, o que é difícil", disse o negociador.

Ele acrescentou que há incentivos para a compra de títulos com vencimento dentro do ano, observando que "a demanda se estende para vencimentos além de um ano devido à oferta limitada no mercado." Títulos do Industrial Finance Corporation com vencimentos de 6 a 7 meses foram negociados aproximadamente 1 ponto-base abaixo dos níveis médios de precificação.

Um negociador de títulos bancários confirmou que "há demanda pelo segmento de menos de 1 ano", acrescentando que "algumas instituições demonstram interesse próximo à reunião de política monetária devido às oportunidades de carry trade."

Aumentos de juros do Banco da Indonésia não conseguiram estabilizar o rupiah apesar de aumento de 100 pontos-base

Participantes do mercado citam as ações recentes do Banco da Indonésia como evidência de que aumentos agressivos de juros podem não defender efetivamente o valor da moeda — uma consideração relevante para as deliberações do Banco da Coreia sobre a estabilidade cambial.

O Banco da Indonésia elevou sua taxa básica em 50 pontos-base em 20 de maio, em uma medida surpresa (de 4,75% para 5,25%), enquanto o rupiah atingia mínimas recordes contra o dólar. O banco central realizou uma reunião de emergência não agendada em 9 de junho, implementando um aumento de 25 pontos-base (de 5,25% para 5,50%), e elevou as taxas em mais 25 pontos-base na reunião regular de 18 de junho (de 5,50% para 5,75%).

Apesar do aumento de 100 pontos-base em aproximadamente um mês, a taxa de câmbio dólar-rupiah não se estabilizou. O par atingiu mínimas recordes em 8 de junho, retraiu parcialmente, mas recentemente retomou a depreciação.

Um negociador de corretora afirmou: "O BI elevou as taxas em 100 pontos-base em um mês, mas não conseguiu estabilizar a taxa de câmbio. O won enfrenta uma fraqueza estrutural que é difícil de resolver apenas com juros." Ele acrescentou que "o BOK não pode ignorar esse estudo de caso" e observou que "embora a ansiedade permaneça e as compras em grande escala ainda não tenham surgido imediatamente, há potencial para que as taxas diminuam gradualmente após a reunião de política monetária."

FAQ

Qual o nível atual de títulos bancários sul-coreanos de 1 ano?

De acordo com negociantes, os títulos bancários de 1 ano estão sendo negociados a aproximadamente 3,85%. Esse nível de precificação reflete expectativas de mercado para cinco altas de juros em um ano, o que exigiria que o Banco da Coreia aumentasse as taxas a cada trimestre e potencialmente implementasse aumentos consecutivos.

Por que as altas de juros do Banco da Indonésia não conseguiram estabilizar o rupiah?

O Banco da Indonésia elevou sua taxa básica em 100 pontos-base em aproximadamente um mês (50bp em 20 de maio, 25bp em 9 de junho e 25bp em 18 de junho), mas a taxa de câmbio dólar-rupiah continuou atingindo mínimas recordes e recentemente retomou a depreciação. Participantes do mercado de títulos citam esse caso como evidência de que o aperto monetário agressivo pode não ser eficaz para resolver a fraqueza estrutural da moeda.