A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul e a Korea Exchange anunciaram, em 28 de maio, critérios detalhados para um sistema de divulgação obrigatório de empresas com baixo P/VP (preço sobre valor patrimonial — price-to-book ratio). A partir de novembro, empresas listadas que estiverem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) do ranking de P/VP ao longo de um período acumulado de 3 anos serão identificadas publicamente como empresas “low-PBR”, com a exibição de tags nos sistemas de negociação móvel das corretoras. A regulamentação busca lidar com empresas que ignoram a melhoria do valor para os acionistas apesar de as avaliações das ações permanecerem persistentemente baixas. Isso ocorre na sequência da iniciativa de reforma do mercado de capitais do governo anunciada em 18 de março, que propôs a divulgação pública (“nomear e envergonhar”) de empresas que não adotam medidas para reverter um patamar cronicamente deprimido dos preços das ações. Uma simulação da Korea Exchange estima que 120 a 220 empresas (5–10% de todas as companhias listadas) serão afetadas quando a primeira divulgação ocorrer em 2 de novembro.
Korea Exchange define limites de P/VP acumulados em 3 anos por mercado e setor
De acordo com os “Critérios Detalhados para o Sistema de Divulgação de Empresas Low-PBR” divulgados pela Comissão de Serviços Financeiros e pela Korea Exchange, o P/VP será calculado semestralmente por mercado e setor. Empresas que estiverem entre os 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) ao longo de um período acumulado de 3 anos (6 períodos semestrais) serão divulgadas como empresas low-PBR. A tag “low-PBR” aparecerá nos sistemas de negociação móvel (MTS) das corretoras.
Com base em uma simulação simplificada realizada pela bolsa em maio, espera-se que um mínimo de 120 empresas (80 KOSPI, 40 KOSDAQ) e um máximo de aproximadamente 220 empresas (130 KOSPI, 90 KOSDAQ) sejam afetadas. As 120 empresas mínimas ainda estarão sujeitas à divulgação mesmo que sejam aplicadas disposições de isenção.
Os critérios foram ajustados em relação à proposta inicial anunciada em março, que sugeria 1 ano (2 períodos semestrais) de classificação consecutiva nos 20% inferiores. O período acumulado foi estendido para 6 períodos semestrais (3 anos) para levar em conta ciclos de alta e baixa na indústria e o tempo necessário para as empresas demonstrarem resultados de investimento. O limite percentual foi elevado de 20% para 25% no KOSPI. A Korea Exchange explicou que critérios diferenciados para KOSPI e KOSDAQ refletem as reformas estruturais contínuas do KOSDAQ, incluindo a deslistagem acelerada de empresas em dificuldades e a separação de segmentos. As características do KOSDAQ, com foco em tecnologia e ventures, também significam uma atenção relativamente menor do mercado à gestão de métricas financeiras em comparação ao KOSPI.
A classificação por setor segue o Global Industry Classification Standard (GICS), dividindo as empresas em 11 setores para considerar diferenças estruturais entre as indústrias. Por exemplo, empresas de energia tiveram P/VP médio de 1,08 vezes e mediana de 0,7 vez no fim de junho. Empresas listadas no KOSPI nesse setor ficarão sujeitas à divulgação se permanecerem nos 25% inferiores por 6 ou mais períodos semestrais.
Empresas que divulgarem planos de melhoria recebem isenção de 1 ano
Empresas que divulgarem publicamente planos de aprimoramento do valor corporativo, incluindo medidas de melhoria de low-PBR, serão isentas da divulgação por 1 ano (2 períodos semestrais). No entanto, empresas que estiverem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) ao longo de um período acumulado de 6 anos (12 períodos semestrais), por mercado e setor, serão divulgadas independentemente de terem apresentado esses planos — não há isenção.
As divulgações ocorrerão no primeiro dia de negociação de maio e novembro de cada ano, após a apresentação de relatórios anuais e semestrais, por meio do site de divulgações da Korea Exchange. Além do site da bolsa, tags low-PBR serão anexadas aos nomes das ações nos sistemas de negociação domésticos (HTS) e nos sistemas de negociação móvel (MTS) das corretoras para garantir a conscientização dos investidores.
A regulamentação também será incorporada ao sistema de revisão substantiva para deslistagem e às diretrizes do código de stewardship. Quando forem iniciados os procedimentos de revisão substantiva para deslistagem, o P/VP e outras métricas financeiras-chave relacionadas ao valor para os acionistas serão incluídos como fatores de avaliação. Revisões nas diretrizes do código de stewardship incentivarão investidores institucionais a se engajarem na melhoria do valor corporativo ao investir em empresas low-PBR, com práticas recomendadas identificadas e disseminadas por meio de monitoramento de conformidade.
Revisão da regulamentação entra em período de consulta pública em agosto
A partir da próxima semana (prevista para 5 de agosto), a Korea Exchange iniciará um período de consulta pública anunciando emendas propostas às regulamentações e regras detalhadas para a operação do sistema de divulgação de empresas low-PBR. Após coletar feedback até 24 de agosto, a bolsa finalizaria os critérios incorporando as opiniões dos participantes do mercado. A emenda regulatória da Korea Exchange será aprovada na reunião regular da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros e da Comissão de Serviços Financeiros em setembro. A primeira divulgação está planejada para 2 de novembro, conforme o cronograma.
FAQ
Quais são os limites de P/VP para divulgação a partir de novembro?
Empresas que estiverem nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) em P/VP ao longo de um período acumulado de 3 anos (6 períodos semestrais), calculado por mercado e setor, serão divulgadas como empresas low-PBR a partir de 2 de novembro.
Quantas empresas serão afetadas pela regra de divulgação low-PBR?
Uma simulação da Korea Exchange em maio estima que 120 a 220 empresas (5–10% de todas as empresas listadas) serão submetidas à divulgação, com um mínimo de 80 empresas KOSPI e 40 KOSDAQ, e um máximo de 130 empresas KOSPI e 90 KOSDAQ.
As empresas podem evitar a divulgação ao enviar planos de melhoria?
Empresas que divulgarem planos de aprimoramento do valor corporativo, incluindo medidas de melhoria de low-PBR, recebem isenção de 1 ano (2 períodos semestrais) da divulgação. Porém, empresas nos 25% inferiores (KOSPI) ou nos 10% inferiores (KOSDAQ) ao longo de um período acumulado de 6 anos (12 períodos semestrais) serão divulgadas independentemente do envio do plano — não se aplica isenção.
