Relatório de Tendências de ETF da JPMorgan: API-first, ativo representando 83%, e tokenização dividida em dois caminhos, sintético e nativo

O departamento de serviços de Morgan Chase Securities divulgou em 4/24 um relatório《De automação para tokenização: tendências de ETFs para observar》, organizando três grandes tendências na indústria de ETFs: automação de negociação, expansão de produtos de ETF ativos e consolidação do caminho de tokenização. O relatório cita: o tamanho global do mercado de ETFs sairá de 19,5 trilhões de dólares em 2025 para uma expectativa de 35 trilhões de dólares em 2030 (pesquisa da PwC); entre os ETFs lançados em 2025, os produtos ativos representam 83%.

Tendência 1: negociação API-first, 50% do fluxo do mercado primário já foi automatizado

De acordo com o relatório do Morgan Chase, corretores/participantes autorizados (Authorized Participants, AP) estão cada vez mais usando sistemas proprietários de gerenciamento de ordens (OMS) baseados em API, integrados diretamente com várias plataformas de negociação. O Morgan Chase aponta que, atualmente, 50% do fluxo de ETF do mercado primário é automatizado por meio da API dos AP.

Os fatores que impulsionam são o efeito duplo de “expansão global do mercado + aumento da complexidade regulatória”: requisitos rigorosos de reporte de transações, exigências de liquidez e de controles internos estão forçando as empresas a transformar seus fluxos de trabalho em “eletrônicos, rastreáveis e escaláveis”. Essa é a evolução inevitável da infraestrutura tradicional do setor financeiro sob pressão de custos institucionais.

Tendência 2: ETF ativo representa 83% das novas emissões, pressionando investimento em tecnologia

Os ETFs ativos (active ETF) já representaram 83% de todos os ETFs de novas emissões em 2025. Os dados da divisão de gestão de ativos do Morgan Chase indicam que essa proporção vem crescendo gradualmente nos últimos três anos, com a expectativa de que 2026–2027 se tornem a corrente principal.

Os desafios dos ETFs ativos para a infraestrutura são explicar que a frequência de mudanças das posições é alta: um gestor ativo pode ajustar grandes volumes de posições diariamente, exigindo que market makers tenham algoritmos de precificação de ofertas mais ágeis; Precificação de ativos é mais difícil: parte dos ativos-alvo tem liquidez mais fraca ou é de ativos do tipo private placement, exigindo ferramentas de valuation mais precisas; Estruturas de transparência são diferentes: parte dos ETFs ativos adota estruturas semi-transparentes, e os market makers precisam de mecanismos especiais de acesso a informações.

O Morgan Chase está fortalecendo as funções de relatórios de ETFs necessárias aos market makers por meio de sua plataforma Athena (ferramentas de negociação e análise). O responsável global por Delta One e vendas de ETF, Matthew Legg, afirmou: “Após o surgimento de produtos de ETFs ativos, novas capacidades tecnológicas devem ser desenvolvidas em paralelo, para continuar avançando a meta de digitalização.”

Tendência 3: ETF tokenizado entra em dois caminhos paralelos

No relatório, o Morgan Chase separa os ETFs tokenizados (tokenized ETF) em dois tipos de modelo:

ETFs tokenizados sintéticos (synthetic tokenized ETFs): usam tokens on-chain que espelham, por meio de contratos derivativos, os preços de ETFs já existentes; em essência, são derivativos e não entidades de fundo

ETFs tokenizados nativos (native tokenized ETFs): cotas do fundo são emitidas diretamente na blockchain; atualmente ainda estão na fase de pilotos

O responsável global por produtos de ETF, Ciarán Fitzpatrick, enfatizou no relatório: “De forma fundamental, ETFs oferecem flexibilidade, diversificação, transparência e eficiência de custos — e esses quatro pontos são impulsionados pela tecnologia.” Ele também indicou: “A tokenização vai impulsionar uma transformação no mercado de toda a indústria de fundos.”

Este relatório faz uma comparação interessante em contraste com a decisão do BIS pouco antes desta semana de classificar corretoras de criptomoedas como intermediários financeiros multiuso — o BIS foca na pressão regulatória que aproxima players nativos de cripto dos bancos; já o Morgan Chase aborda a perspectiva de oferta, saindo dos operadores tradicionais de ETFs para a expansão em produtos nativos on-chain. As duas frentes avançam ao mesmo tempo, indicando que no futuro as fronteiras entre fundos, corretoras e custodiante ficarão cada vez mais indistintas.

Sinais da estrutura da indústria

O relatório do Morgan Chase sugere dois sinais de estrutura:

Operadores tradicionais de ETF (incluindo seu departamento de serviços de valores mobiliários) estão encarando a tokenização como a próxima disciplina obrigatória, e não como um item bônus “opcional”

A rápida expansão de ETFs ativos abre uma janela para “estratégias ativas on-chain”: quando a estratégia de rastrear índices passivos for relativamente fácil de ser tokenizada, a estratégia ativa precisa de novas estruturas de governança e transparência para reproduzir isso na blockchain

Observações futuras

Se pares como BlackRock, Fidelity etc. vão seguir o movimento e publicar descrições semelhantes de caminhos de tokenização

Se o piloto de ETFs tokenizados nativos vai entrar em mercantilização oficial em 2026–2027

Se o ritmo de emissão de ETFs ativos nos mercados da Ásia (incluindo Taiwan) vai acelerar de forma sincronizada

Se a própria infraestrutura de ativos on-chain do Morgan Chase, como JPM Coin, Kinexys etc., será integrada ao plano de tokenização de ETFs

Este artigo Morgan Chase relatório de tendências de ETF: API-first, ativos em 83%, tokenização dividida em dois caminhos, sintético e nativo, apareceu pela primeira vez em Cadeia Notícias ABMedia.