O Gregory Shearer do J.P. Morgan, chefe de Estratégia de Metais Base e Preciosos, afirmou em uma entrevista recente que a guinada hawkish do Federal Reserve prolongou materialmente a pausa na alta estrutural do preço do ouro, deslocando o foco de investimento de curto prazo para os metais base. O banco prevê que a oferta de petróleo através do Estreito de Ormuz atingirá 68% dos níveis pré-conflito até julho e se aproximará de 100% até 2026, com o petróleo Brent custando, em média, US$ 86 por barril no 3º trimestre de 2026 e US$ 80 no 4º trimestre de 2026. Em 9 de abril, Tai Hui, estrategista-chefe de mercado do J.P. Morgan para a Ásia-Pacífico, disse que a queda de 24% do ouro durante o conflito no Irã — de US$ 5.415 para US$ 4.100 por onça nos primeiros 20 dias — enfraqueceu seu status como hedge defensivo. A perspectiva para as commodities reflete o contínuo reequilíbrio do mercado após as disrupções geopolíticas e as mudanças na política dos bancos centrais que afetam a dinâmica da demanda por metais.
J.P. Morgan Prevê Recuperação Gradual da Oferta de Petróleo até 2026
Shearer disse que as estimativas de oferta do J.P. Morgan pressupõem uma retomada gradual do fluxo de petróleo através do Estreito de Ormuz, atingindo aproximadamente 68% dos níveis pré-conflito até julho. A previsão projeta que a oferta aumentará ao longo do restante do ano e em 2026, aproximando-se de 100% da restauração. "O salto é grande durante o verão, e depois há uma longa cauda de retomadas de oferta", afirmou Shearer.
O banco espera que os estoques comerciais da OCDE orientem as previsões de preço. Dados recentes da AIE mostram que o reequilíbrio do mercado — um déficit acumulado de cerca de 1,6 bilhão de barris entre o final de fevereiro e agosto — ainda está dentro das expectativas. Shearer observou que o declínio dos estoques comerciais da OCDE foi materialmente menor do que o esperado, indicando uma destruição de demanda maior no mercado.
O J.P. Morgan prevê que o Brent custará, em média, US$ 86 por barril no 3º trimestre de 2026 e US$ 80 por barril no 4º trimestre de 2026, saindo do ano em aproximadamente US$ 78 por barril. Para 2027, a previsão de preço médio é de US$ 64 por barril. "O que estamos vendo de uma perspectiva de equilíbrio e recuperação ainda sugere que os preços na segunda metade do ano serão negociados bem acima do que está atualmente incorporado na curva futura do petróleo", disse Shearer.
Postura Hawkish do Fed Estende Pausa na Alta do Ouro
Shearer descreveu as comunicações hawkish do Federal Reserve de Kevin Warsh e a última reunião do FOMC como tendo transformado "essa pausa na história de alta estrutural do ouro em um congelamento um pouco mais profundo". Ele afirmou que há "uma falta muito grande de engajamento enquanto o espectro de aumentos de juros estiver pairando sobre este mercado".
Tai Hui disse durante uma coletiva de imprensa em 9 de abril que o ouro "não funcionou como hedge contra a geopolítica" durante o conflito no Irã. O ouro caiu de uma alta de US$ 5.415 para uma baixa de US$ 4.100 por onça nos primeiros 20 dias desde o início dos ataques ao Irã — uma perda de 24% da máxima à mínima. Hui afirmou que a correlação do ouro com ações ou ativos de risco "não é muito consistente" e seu desempenho durante eventos geopolíticos nos últimos 30 anos mostra um "histórico de 50/50".
"Temos argumentado há bastante tempo que o ouro não é um hedge muito bom contra qualquer coisa", disse Hui. Ele observou que a volatilidade do ouro equivale à das ações de mercados emergentes e que ele não gera renda. "O ouro, para nós, ainda é um ativo interessante para ser incluído na alocação de ativos, mas precisamos entender que, em termos do papel que desempenha, é mais um potencializador de retorno do que uma ferramenta de gestão de risco."
Apesar dos ventos contrários de curto prazo, Hui disse que a demanda de longo prazo dos bancos centrais se diversificando do dólar americano e investidores se protegendo contra o crescimento da dívida pública apoiam o ouro como um ativo de investimento. Em 17 de fevereiro, Kriti Gupta e Justin Biemann, do J.P. Morgan, escreveram que o ouro subiu mais de 170% nos últimos cinco anos, impulsionado pela volatilidade geopolítica e fragmentação. Eles afirmaram que o argumento contra a valorização contínua do ouro está errado.
Cobre Posicionado para Ganhos de Preço com Revisão de Tarifas dos EUA
Shearer disse que o J.P. Morgan mudou o foco para o cobre para o restante de 2026. "O que vemos no cobre é um cenário fundamental estruturalmente suportado, com uma recuperação industrial global", afirmou. O banco espera um momentum mais forte na China na segunda metade de 2026, enquanto a oferta das minas permanece "muito anêmica".
O banco identifica a revisão de tarifas dos EUA para cobre refinado na segunda metade deste ano como o maior fator único para movimentação de preço. Shearer descreveu um "cabo de guerra pelo cobre" entre os EUA e a China que deixa os balanços de mercado fora dos EUA "excepcionalmente apertados". A visão do J.P. Morgan é que os EUA estruturarão as tarifas de cobre refinado para manter as importações atraentes, "abrindo as portas para que os preços do cobre subam para cerca de US$ 15.000 por tonelada métrica".
FAQ
O que o J.P. Morgan disse sobre o desempenho recente do ouro?
Gregory Shearer afirmou que a guinada hawkish do Federal Reserve prolongou materialmente a pausa na alta estrutural do preço do ouro. Tai Hui disse em 9 de abril que o ouro caiu 24%, de US$ 5.415 para US$ 4.100 por onça, nos primeiros 20 dias do conflito no Irã, enfraquecendo seu status como hedge defensivo.
Quais são as previsões de preço do petróleo do J.P. Morgan para 2026?
O J.P. Morgan prevê que o Brent custará, em média, US$ 86 por barril no 3º trimestre de 2026, US$ 80 por barril no 4º trimestre de 2026 e sairá do ano em aproximadamente US$ 78 por barril. O banco espera que a oferta de petróleo através do Estreito de Ormuz atinja 68% dos níveis pré-conflito até julho e se aproxime de 100% até 2026.
Por que o J.P. Morgan espera que os preços do cobre subam?
Shearer disse que o cobre tem um cenário fundamental estruturalmente suportado, com recuperação industrial global e momentum mais forte na China esperado para a segunda metade de 2026. O banco prevê que uma revisão de tarifas dos EUA para cobre refinado na segunda metade do ano manterá a competição EUA-China pelo cobre em andamento, abrindo as portas para que os preços atinjam US$ 15.000 por tonelada métrica.
