Os ETFs de spot de Hyperliquid nos EUA registraram, em 20 de maio, o maior fluxo líquido diário desde o lançamento; os dados da Farside confirmam que os sete pregões acumulados somaram US$ 54 milhões em entradas líquidas. Peter Chung, diretor de pesquisa da Presto Research, confirmou que, após ajustar pela capitalização de mercado, o ritmo de entrada de capital institucional no ETF HYPE é mais rápido do que o ritmo inicial de entradas no ETF de BTC.
Dados diários confirmam a aceleração dos fluxos de capital dos ETFs: THYP e BHYP
Os dados da Farside confirmam os registros de fluxo líquido diário a seguir para o ETF de spot HYPE (em dólares):
THYP (21Shares, lançado em 12 de maio): segunda-feira 4,4 milhões → terça-feira 5,3 milhões → quarta-feira 16,65 milhões; total histórico 34,89 milhões
BHYP (Bitwise, lançado em 14 de maio): segunda-feira 0 → terça-feira 5,7 milhões → quarta-feira 8,81 milhões; total histórico 16,56 milhões
Soma dos dois ETFs: segunda-feira 4,4 milhões → terça-feira 11 milhões → quarta-feira 25,46 milhões; sete pregões acumulados 54 milhões
O mercado de ETFs de spot de HYPE atualmente é composto por estes dois produtos. Tanto THYP quanto BHYP são ETFs cripto spot listados nos EUA, que acompanham o token nativo do HYPE da Hyperliquid.
A lógica de entrada institucional confirmada por três analistas
Peter Chung (diretor de pesquisa da Presto Research) disse ao The Block: “Parece que investidores institucionais estão aproveitando essa oportunidade — os dados iniciais mostram que, após o ajuste pela capitalização de mercado, eles estão entrando no ETF HYPE mais rápido do que entraram no ETF de BTC.”
Dominick John (analista da Zeus Research) apontou que os fluxos de entrada “indicam um ponto de entrada relativamente fácil na área de infraestrutura, e os investidores também reconhecem um modelo de receita transparente, atrelado ao uso”.
Jeff Ko (analista-chefe da CoinEx) caracterizou a tese de investimento do HYPE como “estruturalmente diferente” de Bitcoin e Ethereum: “O Bitcoin é um mecanismo não produtivo de reserva de valor, enquanto o Ethereum se constrói em torno de rendimentos de staking. O HYPE se aproxima mais de uma participação societária de uma exchange capaz de gerar fluxo de caixa — a plataforma reinveste uma parcela significativa das taxas na recompra de tokens no mercado aberto. Isso oferece aos investidores um arcabouço de valuation mais familiar.”
Tim Sun, pesquisador sênior do HashKey Group, acrescentou que a entrada contínua de capital indica que o mercado está formando um consenso: “As exchanges descentralizadas começam a se integrar a uma reformulação mais ampla da infraestrutura financeira.”
Dados que confirmam a fatia do mercado de cadeias da Hyperliquid nesta semana
Com base no painel de dados do The Block, até a semana atual, a participação das taxas on-chain confirmadas é a seguinte:
Hyperliquid: cerca de 42% (a maior entre todas as cadeias)
Tron: 22,6%
Solana: 10,6%
Ethereum: 8%
Os dados acima confirmam que a Hyperliquid se tornou a força dominante nas negociações de contratos perpétuos e derivativos on-chain; nesta semana, sua participação nas taxas on-chain superou a soma das outras três principais blockchains.
Perguntas frequentes
Como funciona o mecanismo de “recompra de tokens” do HYPE e quais diferenças estruturais existem em relação aos rendimentos de staking do Ethereum?
A plataforma Hyperliquid usa parte das taxas de transação para recomprar tokens HYPE no mercado aberto; estruturalmente, o mecanismo se assemelha a programas de recompra de ações de empresas listadas, beneficiando os detentores de tokens à medida que a receita da plataforma cresce. O modelo de rendimentos do staking no Ethereum exige que os detentores bloqueiem ETH em nós validadores para obter recompensas, dependendo do mecanismo de consenso da rede para gerar tokens e taxas recém-criados. Jeff Ko (CoinEx) destacou que o mecanismo de recompra com fluxo de caixa do HYPE oferece a investidores institucionais tradicionais um arcabouço de análise mais próximo da lógica de valuation de ações.
Com que metodologia foi feita a comparação de velocidade de entrada institucional inicial entre o ETF de HYPE e o ETF de BTC?
Peter Chung, da Presto Research, usou uma comparação da “velocidade ajustada pela capitalização de mercado” — ou seja, divide o valor de entrada do ETF pelo valor de mercado do ativo correspondente, padroniza e então faz a comparação transversal. A capitalização de mercado do HYPE é de cerca de US$ 13,4 bilhões (em 20 de maio), muito abaixo da capitalização de mercado do Bitcoin; portanto, a mesma quantia de entrada do ETF, após o ajuste pela capitalização, implica uma intensidade relativa maior. Essa metodologia elimina diferenças de escala dos ativos e reflete de forma mais direta o desejo de alocação marginal dos investidores institucionais em relação ao ativo.
Qual o significado de o FDV do HYPE ultrapassar temporariamente a Solana, e como a diferença entre FDV e capitalização afeta a avaliação?
O FDV (fully diluted valuation, avaliação totalmente diluída) é igual ao preço atual do token multiplicado pela oferta máxima, refletindo a avaliação teórica total assumindo que todos os tokens já estejam em circulação; a capitalização de mercado considera apenas o volume em circulação no momento. Em 20 de maio, o FDV do HYPE subiu temporariamente para cerca de US$ 54,7 bilhões, superando os US$ 54,2 bilhões da Solana; isso significa que, com base na oferta total, o mercado precificou o HYPE temporariamente acima da Solana. Porém, o valor de mercado do HYPE é de cerca de US$ 13,4 bilhões, bem menor do que o da Solana, refletindo a diferença no tamanho do volume atualmente em circulação entre os dois. A ultrapassagem do FDV é, portanto, mais um marco simbólico do sentimento do mercado do que uma comparação direta de escala de liquidez.
