Hana Securities prevê recuperação do KOSPI para 11.450 após fundo técnico

O analista da Hana Securities, Lee Jae-man, afirmou que o KOSPI atingiu um fundo técnico depois de cair 8,95% para 6.806,93 em 13 de julho. A SK Hynix recuou 15% e a Samsung Electronics caiu mais de 10% no mesmo dia. Lee projeta que o índice pode subir para 11.450, citando três fatores: uma regra de máxima retração indicando -20% a partir do pico de 9.114, o que equivale a um piso de 7.290 já atingido, uma meta de desvio da média móvel de 20 dias de 9.240 e estimativas de lucros de 2027 de 946 trilhões de won multiplicadas pelo PER médio histórico de 9,96x. Ele atribuiu a queda a condições técnicas de sobrevenda, e não a um enfraquecimento dos fundamentos. A previsão vem após o relatório dele de 18 de maio, em que previu com precisão o topo do mercado quando a capitalização de mercado da SK Hynix superou a da Samsung em 22 de junho, no dia em que o KOSPI atingiu sua máxima histórica de 9.114,55 antes de cair 20% para 7.291,91 até 9 de julho.

Hana Securities cita três indicadores técnicos que apoiam a recuperação do KOSPI para 11.450

Lee Jae-man apresentou três argumentos para a potencial alta do KOSPI até 11.450. O primeiro é a regra de máxima retração: desde 2023, a maior queda do KOSPI de uma máxima anterior até o fundo foi de -20%, um limite que nunca foi rompido. Aplicando essa taxa ao pico recente de 9.114, chega-se a um piso de 7.290, que o índice atual já atingiu. O segundo fator é o desvio da média móvel de 20 dias, que em média ficou em 103,3% no ano passado. Lee afirmou que, conforme a distância entre o índice e sua média móvel diminui até essa média histórica, o KOSPI poderia reagir relativamente rápido até 9.240. O terceiro cálculo combina lucros e valuation: ao multiplicar a estimativa de lucros do KOSPI para 2027 de 946 trilhões de won pelo PER médio histórico de 9,96x desde 2010, obtém-se um alvo superior de 11.450. Lee disse que a queda atual reflete uma venda mais motivada por psicologia do que uma deterioração dos fundamentos, e que a trajetória de alta de longo prazo rumo ao nível de 10.000 segue intacta.

Lee Jae-man rebate preocupações de pico no setor de semicondutores com dados de crescimento de lucros

Lee descartou como prematuras as preocupações do mercado sobre um pico no setor de semicondutores. Ele observou que a dominância de lucros da Samsung Electronics e da SK Hynix continua inabalada. A previsão de crescimento agregado dos lucros do KOSPI para 2026 é de 235%, e para 2027 é de 30%, enquanto a Samsung Electronics deve crescer 570% em 2026 e 33% em 2027, e a SK Hynix 410% em 2026 e 38% em 2027. Lee disse que a rotação do setor normalmente começa quando as diferenças nos lucros se estreitam, mas os dados atuais não mostram essa convergência. Sobre preocupações com desaceleração do capex de IA pelas grandes empresas de Big Tech dos EUA, Lee contrapôs que os dados contam outra história: o crescimento do investimento em base anual da Big Tech subiu de 81% no 1T para 90% no 3T, indicando que o pico ainda não foi atingido.

Analista alerta que o período de risco real começa após o H2 do próximo ano, à medida que a Big Tech desacelera o crescimento do capex

Lee apontou a fase de risco real como iniciando após o H2 do próximo ano. Ele afirmou que, a partir do 3T do próximo ano, quando as taxas de crescimento do capex ficarem abaixo das taxas de crescimento da receita, os debates sobre se o investimento da Big Tech já atingiu o pico se intensificarão, aumentando a pressão para retirada de capital. Lee observou que o fluxo de caixa livre (FCF) da Big Tech ficará brevemente positivo no 1T do próximo ano, oferecendo uma pausa, mas enfatizou que não há necessidade de entrar em pânico preventivo e precificar esse cenário neste momento.

Relatório de maio de Lee previu com precisão o topo do mercado quando a SK Hynix ultrapassou a Samsung

Lee ganhou atenção com seu relatório de 18 de maio, intitulado “KOSPI, agora entrando na era dos 10.000”. Nele, ele alertou que, se a capitalização de mercado da SK Hynix, com estimativas de lucros de 2026-2027 menores do que as da Samsung Electronics, superasse a Samsung, isso sinalizaria que o mercado em alta havia atingido seu pico. A capitalização de mercado da SK Hynix ultrapassou a da Samsung pela primeira vez em 22 de junho, no mesmo dia em que o KOSPI atingiu sua máxima histórica de 9.114,55. Em apenas duas semanas, até 9 de julho, o KOSPI despencou 20% para 7.291,91, entrando em uma fase de correção. No relatório de maio, Lee citou o precedente de 2000 para ilustrar a relação entre lucros corporativos e colapso de bolhas: em 27-28 de março de 2000, a Cisco Systems ultrapassou Microsoft e GE para se tornar a maior empresa em capitalização de mercado no S&P 500, apesar de os lucros de 2000 da Cisco, de US$ 2,7 bilhões, representarem apenas 20% dos lucros da GE e 28% dos da Microsoft.

FAQ

Qual foi o nível de fundo técnico que a Hana Securities identificou para o KOSPI após a queda de 13 de julho?

O analista da Hana Securities, Lee Jae-man, afirmou que o KOSPI atingiu um fundo técnico depois de cair para 6.806,93 em 13 de julho, citando a regra de máxima retração, que mostra uma queda de -20% a partir do pico de 9.114, igual a um piso de 7.290, nível que o índice já atingiu.

Por que Lee Jae-man descartou preocupações sobre um pico no setor de semicondutores?

Lee afirmou que as preocupações são prematuras porque a Samsung Electronics e a SK Hynix mantêm previsões dominantes de crescimento dos lucros de 570% e 410%, respectivamente, para 2026, muito acima da taxa de crescimento agregado do KOSPI de 235%, sem sinais de estreitamento da diferença de lucros que normalmente acionaria a rotação do setor.

Quando Lee Jae-man previu que começaria o período de risco real para o KOSPI?

Lee identificou a fase de risco real como iniciando após o H2 do próximo ano, especificamente a partir do 3T do próximo ano, quando se espera que o crescimento do capex da Big Tech caia abaixo do crescimento da receita, intensificando debates sobre se o investimento já atingiu o pico e aumentando a pressão para retirada de capital.