O ouro ultrapassa os Treasuries dos EUA como principal ativo de reserva: dados do BCE

O ouro superou os Treasuries dos EUA nas reservas oficiais globais por valor de mercado, disse o BCE. A mudança refletiu uma alta de 60% do ouro e a crescente demanda por diversificação de reservas.

Principais destaques:

• • O ouro atingiu 27% das reservas oficiais, ultrapassando os Treasuries em 22%.
• • Ganhos de valorização impulsionaram grande parte da liderança do ouro no mercado de reservas, mais do que apenas realocações de portfólio.
• • Os bancos centrais podem continuar adicionando barras à medida que riscos geopolíticos remodelam as estratégias de reservas.

A alta do ouro aumenta a pressão sobre mercados de reservas baseados no dólar

O Banco Central Europeu (BCE) afirmou em seu relatório publicado em 2 de junho de 2026, “The international role of the euro,” que o ouro ultrapassou os Treasuries dos EUA e o euro em valor de mercado como ativo de reserva oficial no fim de 2025. O ouro respondeu por 27% das reservas oficiais globais, à frente dos Treasuries dos EUA em 22% e do euro em 15%.

O relatório aponta uma mudança notável nas posições das reservas após dois anos de fortes ganhos nos preços do ouro. Ainda assim, o BCE disse que a mudança refletiu principalmente efeitos de avaliação, e não uma substituição direta de participações em Treasury. Os preços do ouro subiram cerca de 60% em 2025, depois de avançarem cerca de 30% em 2024. Esse rali aumentou mecanicamente a fatia do ouro no total das reservas oficiais estrangeiras.

O relatório do BCE disse:

“A parcela do ouro agora supera tanto a do euro (15%) quanto a dos US Treasuries (22%).”

Principais ativos de reserva por participação nas reservas oficiais globais nos preços do fim de 2025. Fonte: relatório do BCE. Ajustar os preços do ouro para o fim de 2023 muda o quadro. O BCE afirmou que o euro e o ouro responderiam cada um por 16% das reservas oficiais, enquanto os U.S. Treasuries permaneceriam mais altos, em 26%. O ouro também enfrenta limites de reserva. Seu preço é volátil, não paga rendimento, participações físicas exigem armazenamento e a oferta não consegue expandir de forma suave para atender à demanda por liquidez.

A demanda dos bancos centrais mostra como o risco geopolítico está remodelando as reservas

A compra de ouro por bancos centrais desacelerou em 2025, mas permaneceu alta pelos padrões recentes. As compras do setor oficial chegaram a cerca de 850 toneladas, abaixo das mais de 1.000 toneladas compradas anualmente de 2022 a 2024. A demanda de investimento privado quase dobrou de 2024 para quase 2.200 toneladas. ETFs negociados em bolsa lastreados em ouro também atraíram um recorde de US$ 89 bilhões em entradas.

O BCE vinculou a demanda oficial por ouro à diversificação e ao risco geopolítico. Desde a invasão em larga escala da Ucrânia pela Rússia, a China comprou mais de 350 toneladas. A Polônia adicionou 320 toneladas, enquanto Türkiye comprou 220 toneladas e a Índia adquiriu 130 toneladas. A Polônia permaneceu o maior comprador do setor oficial em 2025. O emissor de stablecoin Tether também comprou mais de 100 toneladas. O BCE disse que a compra destaca como o crescimento de stablecoins pode ter implicações macroeconômicas mais amplas.

O relatório do BCE disse:

“ As compras de ouro também podem refletir esforços de alguns bancos centrais para fortalecer a resiliência do balanço patrimonial diante do aumento dos riscos geopolíticos.”

Os dados mostram um sistema de reservas que continua centrado no dólar, mas menos estático. A liderança do ouro impulsionada pelo preço pode se inverter se as barras caírem. Ainda assim, a demanda oficial sustentada sugere que os bancos centrais querem mais proteção contra choques geopolíticos, volatilidade de mercado e dependência de qualquer único ativo de reserva.