O ouro e a prata registraram quedas acentuadas a partir dos picos de janeiro de 2026, apesar da escalada do conflito entre EUA e Irã e do aumento da inflação. O ouro caiu aproximadamente 23% da máxima de janeiro de 2026 de US$ 5.608 por onça para US$ 4.331 em 5 de junho de 2026, enquanto a prata recuou cerca de 44% de acima de US$ 121 para cerca de US$ 67,30. A queda veio após a posse de Kevin Warsh como presidente do Fed em 22 de maio e um relatório de folha de pagamentos de maio mostrando 172.000 empregos contra uma estimativa de consenso de 85.000, o que elevou as expectativas de alta de juros. A reversão desafia o comportamento tradicional de “refúgio”, já que os metais foram vendidos em condições que historicamente impulsionam a compra, incluindo o CPI dos EUA chegando a 3,8% ano a ano em abril de 2026 e interrupções no Estreito de Hormuz.
Ouro cai 23% do pico de janeiro de 2026 até 5 de junho
O ouro atingiu US$ 5.608 por onça no fim de janeiro de 2026 antes de reverter de forma acentuada. Em 5 de junho, ele havia caído aproximadamente 23% em relação a esse recorde. A correção da prata foi mais forte, recuando cerca de 44% da máxima acima de US$ 121 para cerca de US$ 67,30. Os dados à vista de 5 de junho mostraram ouro sendo comprado a US$ 4.328, com perda diária de 3,27%. A prata sendo comprada a US$ 67,72, queda de 8,19% na sessão.
A platina e o paládio também entraram na queda. A platina recuou 6,23% para uma oferta de US$ 1.775. O paládio caiu 6,87% para US$ 1.207.
Ativos de refúgio caem com guerra e inflação
O conflito EUA-Irã interrompeu rotas de transporte pelo Estreito de Hormuz, empurrou o petróleo acima de US$ 100 por barril no pico e ajudou a elevar o CPI dos EUA para 3,8% ano a ano em abril de 2026. Em condições padrão, essa combinação geraria uma pressão de compra sustentada no ouro.
Em vez disso, os traders seguiram o caminho oposto. Os mesmos dados de inflação que deveriam impulsionar o ouro reforçaram o argumento por um Federal Reserve mais duro. Juros esperados mais altos elevam o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento. Os juros reais subiram. O dólar se manteve firme com suporte do diferencial de juros, deixando o ouro cotado em dólar mais caro para compradores estrangeiros.
O perfil na rede X Bull Theory escreveu na manhã de domingo: “Os ativos que o mundo inteiro compra para se proteger contra guerra e inflação fizeram exatamente o oposto do que deveriam ter feito. O ouro atingiu uma máxima histórica de US$ 5.600 em 29 de janeiro, subindo 31% em apenas 29 dias, adicionando US$ 9 trilhões ao valor de mercado. A prata atingiu US$ 121 no mesmo mês, subindo 68% em 29 dias, adicionando US$ 3,5 trilhões ao valor de mercado. Cada comprador de refúgio estava posicionado perfeitamente”.
Bull Theory acrescentou: “Então a guerra entre EUA e Irã se intensificou em fevereiro, o Estreito de Hormuz fechou, o petróleo chegou a US$ 93 e a inflação subiu para 3,8%. Estas são exatamente as condições em que o ouro e a prata deveriam prosperar. Em vez disso, o ouro agora despencou 23% acima da máxima, apagando US$ 8 trilhões em valor de mercado. A prata caiu 44%, apagando US$ 3,5 trilhões. Ambos agora ficam negativos para 2026”.
Fed de Kevin Warsh e relatório de empregos de maio mudam expectativas de juros
Kevin Warsh foi empossado como presidente do Fed em 22 de maio. A chegada dele veio após um relatório de empregos de maio mostrando 172.000 folhas de pagamento fora da agricultura, contra uma estimativa de consenso de 85.000. Esse número, combinado com revisões para cima, levou os futuros de fed funds para uma taxa terminal mais alta e elevou a probabilidade de uma alta de juros em dezembro.
O resultado: traders de metais que entraram em 2026 posicionados para cortes de juros passaram cinco meses desfazendo essas apostas.
Bancos centrais adicionam ouro enquanto investidores do Ocidente saem
O cenário estrutural de alta do ouro permanece intacto ao fundo. Bancos centrais, liderados por Polônia, China e Uzbequistão, continuaram compras líquidas ao longo do 1T 2026. A China retomou as compras em abril, adicionando aproximadamente 19 toneladas. Os mercados físicos de prata seguem apertados devido à demanda por painéis solares e eletrônicos.
Essa demanda estrutural não foi suficiente para compensar as saídas de investidores do Ocidente e o desalavancamento especulativo. A alta de janeiro atraiu forte posicionamento. Quando o discurso de cortes de juros perdeu força, ocorreram o desfazer de alavancagem e as quebras técnicas.
Reunião do FOMC marcada para 16-17 de junho
O Federal Open Market Committee (FOMC) se reúne em 16 e 17 de junho na primeira reunião de Warsh como presidente. Uma manutenção da taxa é amplamente esperada. O dot plot (gráfico de pontos), o Summary of Economic Projections e o tom da coletiva de imprensa de Warsh serão as principais variáveis a observar de perto.
JPMorgan e outras instituições mantiveram metas de preço de médio/longo prazo na faixa de US$ 5.000 a US$ 6.000. As projeções de curto prazo foram revisadas para baixo diante do ambiente de juros. Defensores focados em metais apontaram que os principais fatores de 2025, incluindo incerteza de política, trajetória do dólar, geopolítica e valorizações de ações, permanecem estruturalmente no lugar apesar da retração.
FAQ
Por que ouro e prata caíram apesar das tensões geopolíticas em 2026?
O ouro caiu 23% da máxima de janeiro de 2026 de US$ 5.608 por onça para US$ 4.331 em 5 de junho de 2026, e a prata recuou 44% de acima de US$ 121 para cerca de US$ 67,30. A queda ocorreu porque o relatório de folha de pagamentos de maio, mostrando 172.000 empregos contra uma estimativa de consenso de 85.000, deslocou os futuros de fed funds para uma taxa terminal mais alta. Juros esperados mais altos aumentam o custo de oportunidade de manter ativos sem rendimento como ouro e prata, levando os traders a desfazerem posições apesar do conflito EUA-Irã e do CPI dos EUA ter chegado a 3,8% ano a ano em abril de 2026.
O que os bancos centrais fizeram com compras de ouro em abril de 2026?
Os bancos centrais adicionaram aproximadamente 19 toneladas de ouro em abril, com a China retomando as compras durante aquele mês. Polônia, China e Uzbequistão lideraram as compras líquidas ao longo do 1T 2026. No entanto, essa demanda estrutural não foi suficiente para compensar as saídas de investidores do Ocidente e o desalavancamento especulativo que se seguiu à mudança nas expectativas de taxa do Federal Reserve depois que Kevin Warsh foi empossado como presidente do Fed em 22 de maio.
Quando é a próxima reunião do Federal Reserve com Kevin Warsh?
O Federal Open Market Committee (FOMC) se reúne em 16 e 17 de junho na primeira reunião de Warsh como presidente. Uma manutenção da taxa é amplamente esperada. O dot plot, o Summary of Economic Projections e o tom da coletiva de imprensa de Warsh serão as principais variáveis que os traders observarão em busca de sinais sobre a política de juros futura.
