A GameStop utilizou holdings de Bitcoin usados numa estratégia de opções de compra cobertas, revela documento da SEC

GameStop (NYSE: GME) revelou no seu relatório anual do exercício de 2025, apresentado a 24 de março de 2026, que colocou 4.709 dos seus 4.710 bitcoins como garantia junto da Coinbase Credit para executar uma estratégia de opções de venda cobertas, gerando receita de prémios enquanto mantinha exposição económica ao ativo, em vez de vender as suas participações como sugerido pela especulação do mercado.

A empresa escreveu opções de compra de curto prazo com preços de exercício entre 105.000 e 110.000 dólares por bitcoin e vencimentos até 27 de março de 2026. Segundo as normas U.S. GAAP, a GameStop desreconheceu os bitcoins pledgados do seu balanço e registou uma recepção de ativos digitais avaliada em 368,3 milhões de dólares a 31 de janeiro de 2026, porque a Coinbase detém direitos de rehypothecation sobre a garantia.

A empresa comprou originalmente 4.710 bitcoins em maio de 2025 por aproximadamente 500 milhões de dólares, a um custo médio de cerca de 106.000 a 107.900 dólares por moeda.

Detalhes da Estratégia de Compra de Opções de Venda Cobertas

Estrutura da Transação

A GameStop transferiu quase toda a sua posição em bitcoins — 4.709 BTC — para a Coinbase Prime por volta de 16 de janeiro de 2026, o que gerou especulações de que a empresa estaria a preparar-se para vender as suas participações. O documento esclareceu que a transferência foi operacional, não uma liquidação. Sob um acordo de garantia com a Coinbase Credit, a empresa vendeu opções de compra cobertas over-the-counter contra o bitcoin, com preços de exercício entre 105.000 e 110.000 dólares e vencimentos até 27 de março de 2026.

Exposição económica e Tratamento contabilístico

Como a Coinbase Credit detém o direito de rehypothecate, misturar ou vender o bitcoin pledgado, a GameStop determinou que a posse dos ativos tinha sido transferida. Segundo as normas U.S. GAAP, ela desreconheceu os 4.709 BTC do seu balanço e registou uma recepção de ativos digitais avaliada em 428 milhões de dólares na desreconhecimento e 368,3 milhões de dólares a 31 de janeiro de 2026. A empresa afirmou que a sua exposição económica “permanece consistente com a posse direta do bitcoin subjacente”.

Impacto financeiro

Ganhos e perdas

Para o exercício de 2025, a GameStop registou uma perda total de 131,6 milhões de dólares em ativos digitais e recepções relacionadas — 3,6% das vendas líquidas — dividida em:

• Perda realizada de 71,8 milhões de dólares na desreconhecimento
• Perda não realizada de 59,7 milhões de dólares na recepção, refletindo a queda do preço do bitcoin
• Perda de reavaliação de 0,1 milhões de dólares na moeda retida

As opções geraram um ganho não realizado de 2,3 milhões de dólares, parcialmente compensado por uma responsabilidade derivada de 0,7 milhões de dólares.

Situação após o vencimento

Com o bitcoin a negociar perto de 68.000 a 69.000 dólares na altura do relatório, bem abaixo dos preços de exercício de 105.000 a 110.000 dólares, as opções estavam fora do dinheiro, o que significava que a GameStop iria manter os prémios como receita se os preços se mantivessem estáveis até ao vencimento. Uma parte dos contratos de compra de opções cobertas expirou sem ser exercida após o final do exercício fiscal, enquanto a garantia relacionada permaneceu com a Coinbase Credit.

Contexto estratégico

Classificação do Tesouro de Bitcoin

O tratamento contabilístico fez com que a classificação da GameStop entre os detentores corporativos de bitcoin passasse de aproximadamente 21º a nível mundial para 190º. A abordagem da empresa contrasta com empresas como a Strategy, que têm acumulado bitcoin de forma aberta, sem overlays de derivados. A estrutura da GameStop está orientada para gerar receita de prémios enquanto a posição permanece com uma perda não realizada em relação ao seu custo.

Riscos divulgados

O relatório 10-K lista vários riscos associados à estratégia, incluindo a volatilidade do preço do bitcoin, exposição de crédito de contrapartes se a Coinbase defaultar, e risco de rehypothecation que obscurece o título legal sobre a garantia. O documento também nota incertezas regulatórias e contabilísticas em torno dos ativos cripto em geral.

Perguntas frequentes

A GameStop vendeu o seu bitcoin?

Não. A GameStop colocou 4.709 BTC como garantia para uma estratégia de opções de venda cobertas e manteve a exposição económica ao ativo. A transferência de bitcoin para a Coinbase Prime em janeiro foi operacional, não uma liquidação.

Quanto perdeu a GameStop em bitcoin no exercício de 2025?

A empresa registou uma perda de 131,6 milhões de dólares em ativos digitais e recepções relacionadas no exercício encerrado a 31 de janeiro de 2026, composta por uma perda realizada na desreconhecimento, uma perda não realizada na recepção e uma pequena perda de reavaliação na moeda retida.

Por que o bitcoin da GameStop desapareceu do seu balanço?

Porque a Coinbase Credit detém direitos de rehypothecation sobre a garantia, a GameStop foi obrigada, segundo as normas U.S. GAAP, a desreconhecer o BTC e registar uma recepção de ativos digitais. A exposição económica da empresa permanece consistente com a posse direta do bitcoin subjacente.