Comissário do BCE: stablecoins apresentam múltiplos riscos, e o euro digital é a melhor solução

Isabel Schnabel, membro do Comitê Executivo do Banco Central Europeu (BCE), afirmou em 1º de junho, durante a reunião do Banco da Coreia em Seul, que as stablecoins representam múltiplos riscos para a estabilidade financeira e para a política monetária, e que a melhor resposta do BCE é garantir a ancoragem das moedas públicas. Schnabel disse que, embora a inovação de moedas privadas como as stablecoins possa trazer “benefícios significativos”, ela também pode aumentar o risco de corrida no sistema financeiro e enfraquecer os efeitos de transmissão das decisões de taxa de juros.

Citações centrais de Schnabel

Em seu discurso, Schnabel disse: “A posição dominante do dólar será fortalecida; não necessariamente porque os fundamentos econômicos estejam mais robustos, mas porque haverá efeitos de rede, vantagens de escala e vantagem de pioneirismo.”

Ela também afirmou: “Mesmo para regiões com boa credibilidade monetária, a posição dominante contínua das stablecoins atreladas ao dólar — caso sejam fortalecidas a liquidação em dólares e as participações de liquidez global — pode, com o tempo, produzir desdobramentos negativos. Do ponto de vista europeu, isso pode, ao fim, restringir o papel do euro em novas formas de finanças tokenizadas e no sistema monetário internacional mais amplo.” Ela acrescentou que muitas das vantagens das stablecoins vêm da tecnologia subjacente, e não das características da ferramenta em si.

Dados do FMI e contexto de mercado já confirmado

Os dados do FMI mostram que a parcela do dólar nas reservas globais de câmbio caiu no ano passado para menos de 57%, abaixo do patamar de cerca de 70% na virada do século. Atualmente, a grande maioria das stablecoins no mercado está atrelada ao dólar; o uso de stablecoins é relativamente baixo, mas está crescendo rapidamente. Modelos de analistas indicam que a taxa de uso das stablecoins deve continuar crescendo rapidamente.

Posição contrastante do membro do Fed Waller

Em contraste direto com o discurso de Schnabel, Christopher Waller, membro do Fed, disse um dia antes da fala de Schnabel que a disseminação global das stablecoins pode ampliar a influência das políticas do banco central dos EUA e criticou as CBDCs, chamando-as de “coisa estúpida”.

Perguntas frequentes

Como a estratégia do e-euro do BCE lida com a expansão das stablecoins?

Schnabel confirmou que o BCE depende do e-euro como uma CBDC de varejo e de moedas de banco central tokenizadas como uma CBDC de atacado. O objetivo é garantir que as moedas públicas continuem sendo um ancoradouro para o sistema financeiro, contraindo os efeitos da expansão de stablecoins privadas sobre a transmissão da política monetária e a posição do euro.

Por que Schnabel destacou especialmente o impacto das stablecoins atreladas ao dólar no euro?

Schnabel apontou que, como a maioria das stablecoins é atrelada ao dólar, o crescimento do uso pode fortalecer os efeitos de rede, as vantagens de escala e a vantagem de pioneirismo do dólar, limitando com o tempo o papel do euro em finanças tokenizadas e no sistema monetário internacional.

Em quais pontos as posições de Waller (Fed) e de Schnabel (BCE) são diretamente opostas?

Waller acredita que a disseminação global das stablecoins pode ampliar a influência das políticas do banco central dos EUA e critica as CBDCs; Schnabel considera que as stablecoins representam riscos para a estabilidade financeira e para a transmissão da política monetária, e defende fortemente o e-euro como estratégia de resposta do BCE.