Castle Securities: probabilidade de 40% de o Fed “aumentar as taxas” de forma inesperada, encerrando a era das guidance prospectivas

A véspera da decisão de juros do Federal Reserve em 29 de julho, o mercado de swaps de juros avalia a probabilidade de alta em cerca de 40%, e a maioria dos traders ainda tende a não mexer. O diretor-geral de estratégia da Citadel Securities, Flett, afirmou em um relatório divulgado primeiro pela Bloomberg: “O mercado provavelmente voltou a subestimar a determinação do Fed em manter o tom mais hawkish desta vez; esta reunião pode esconder um golpe surpresa.”

A lógica em três camadas de Flett, da Citadel Securities: por que agir antes é mais vantajoso do que agir depois

De acordo com a argumentação da Citadel Securities no relatório da Bloomberg, Flett defende que as razões para o Fed aumentar os juros na quarta-feira se dividem em três camadas:

Primeira camada: agir agora tem um impacto maior do que adiar até setembro. Uma alta feita com antecedência pode remodelar a percepção do mercado sobre o mecanismo de reação do Fed, amplificando o efeito e, assim, representando uma correção proativa da credibilidade da política.

Segunda camada: antecipar a ação antes que a mentalidade inflacionária se enraíze. Ao travar com antecedência as expectativas de precificação das empresas e de aumentos salariais para trabalhadores, evita-se que a inflação se realize por conta própria e vá crescendo.

Terceira camada: trocar uma dor agora por várias dores depois. Justamente porque as duas primeiras etapas são feitas cedo e com intensidade suficiente, a compressão adicional que realmente precisaria ser feita mais adiante pode ser reduzida.

Lado contrário: dados recentes mais amenos, e a orientação do Bank of America não pede interpretações exageradas

Conforme a matéria original, os argumentos contra a alta incluem: dados recentes de emprego e inflação ficaram claramente mais amenos, o que chegou a levar o mercado a reduzir as apostas de alta em julho; Flett rebate, afirmando que números “amenos” são apenas ruído e que o risco de inflação ainda está relativamente alto, além de o mercado de trabalho não ter cedido de fato.

O relatório de pesquisa do Bank of America de segunda-feira (27 de julho) também aponta que, mesmo com oscilações na oferta de energia, o Fed optar por não responder diretamente e seguir o caminho previamente definido é, na essência, uma operação “do manual”, sem necessidade de interpretar isso como um sinal de tom mais dovish. No geral, a probabilidade de alta de juros ainda não atingiu 50%; uma alta inesperada continua sendo uma aposta de minoria.

Três indicadores-chave do FOMC: tamanho do comunicado, gráfico de pontos e precificação de alta em setembro

De acordo com a matéria original, os principais indicadores a observar após a decisão de quarta-feira do FOMC são os seguintes:

Linguagem e postura da coletiva: se Harker manterá o estilo de falar menos, mas com postura firme, ou se haverá algum sinal de flexibilização

Tamanho do comunicado pós-reunião: se será ainda mais curto do que em junho (junho já foi bastante reduzido), indicando que a orientação prospectiva está sendo ainda mais diluída

Gráfico de pontos: se revelará a trajetória das taxas e se a precificação de uma alta na reunião de setembro será refeita em função do resultado desta vez

Perguntas frequentes

Quais são as bases da Citadel Securities para avaliar que haverá alta de juros do Fed na quarta-feira?

Com base no relatório divulgado primeiro pela Bloomberg e assinado por Flett, da Citadel Securities, as bases incluem a postura de “tolerância zero” do presidente do Fed, Harker, em relação à inflação, os sinais de encurtamento do comunicado do FOMC de junho, a recusa em audiências no Congresso em fornecer um cronograma para cortes de juros, além da lógica de política de que “agir cedo é mais eficaz do que agir tarde”.

Qual é a precificação do mercado de swaps de juros para a alta do Fed na quarta-feira?

De acordo com a matéria original, no momento o mercado de swaps de juros avalia a probabilidade de alta dos juros do Fed na quarta-feira em cerca de 40%; a maioria dos traders ainda prefere não mexer, e a ação mais rápida só deve ocorrer em setembro.

Qual é a visão do Bank of America sobre essa decisão do Fed?

De acordo com o relatório de pesquisa do Bank of America de segunda-feira (27 de julho), mesmo com oscilações na ponta da oferta de energia, o Fed escolhe não responder diretamente e seguir o caminho previamente definido, o que é uma operação “do manual” e não precisa ser interpretada demais como um sinal de tom dovish.