A febre de IPO da empresa de chips de IA Cerebras Systems (CBRS) está ganhando força. Isso não só está fazendo o mercado olhar para esta empresa de chips de IA em nível de wafer que desafia a NVIDIA, como também está levando alguns investidores a buscar ações ligadas ao tema “Cerebras” e empresas da cadeia de suprimentos upstream que possam se beneficiar. O investidor KOL Joe afirmou recentemente na plataforma X que acredita que a Vicor (VICR) pode desempenhar um papel semelhante, tornando-se um ativo indireto para apostar no crescimento da Cerebras.
Joe: da AAOI apostar na Anthropic, à VICR apostar na Cerebras
A Cerebras tem ganhado impulso recentemente por conta da demanda forte para seu IPO. A empresa planeja elevar a faixa do preço de emissão, que antes era de US$ 115 a US$ 125 por ação, para US$ 150 a US$ 160, e aumentar o número de ações a emitir de 28 milhões de ações para 30 milhões; se os limites acima forem aplicados, o montante de captação pode chegar a cerca de US$ 4,8 bilhões. Relatos anteriores apontaram que a demanda por pedidos do IPO da Cerebras excedeu em mais de 20 vezes o número de ações disponíveis para subscrição. A precificação está prevista para 13 de maio, com o ticker CBRS.
(DEMANDA POR CHIPS DE IA AQUECIDA, IPO DA Cerebras SOBRESUBSCRITO EM MAIS DE 20 VEZES)
O ponto central de Joe é que o mercado tem subestimado a flexibilidade de alguns ativos menores dentro da “cadeia de suprimentos de infraestrutura de IA”. Ele disse que, antes de a AAOI disparar cerca de 300%, já defendia no X que havia como participar do potencial de alta relacionado à Anthropic via AAOI; agora, ele acredita que a Vicor também pode se tornar uma ação do tema Cerebras que o mercado reprecificará.
A lógica dele é que o motor de nível de wafer da Cerebras (Wafer Scale Engine, WSE) exige densidade de potência muito alta e uma arquitetura de alimentação de energia específica, e que a entrega de energia vertical (Vertical Power Delivery, VPD) da Vicor é uma das tecnologias-chave na arquitetura dos produtos da Cerebras.
Os dados oficiais da Vicor também já indicaram que a potência nominal do WSE da Cerebras pode chegar a 15kW, ou seja, um nível acima de um de ordem de grandeza em relação a processadores tradicionais. Portanto, é necessário um sistema de fornecimento de energia de alta complexidade que consiga distribuir a energia de forma uniforme em toda a unidade de computação em nível de wafer sob correntes extremamente elevadas. Em artigos técnicos relacionados, a Vicor também menciona explicitamente como sua tecnologia ajuda a Cerebras a elevar sua capacidade de processamento.
Por que Vicor? O chip em nível de wafer da Cerebras precisa de “uma fonte de energia diferente”
A Cerebras, diferentemente da maioria das empresas de chips de IA, tem como proposta central não tornar uma única GPU ou ASIC mais forte, mas integrar o wafer inteiro em um único motor de computação. Isso permite que a Cerebras reduza a latência e os custos de movimentação de dados em sistemas tradicionais com múltiplos chips, mas também traz desafios extremamente rigorosos de fornecimento de energia e resfriamento.
Na visão de Joe, é exatamente aqui que entra a tese de investimento da Vicor: se a arquitetura do WSE da Cerebras for adotada por mais clientes de nuvem, a Vicor, como fornecedora de soluções de VPD, pode se beneficiar com o aumento do volume de remessas da Cerebras e da escala de implantação de sistemas.
Essa lógica de investimento é semelhante à narrativa passada da “venda de pás” na cadeia de fornecimento de servidores de IA. O mercado nem sempre compra apenas a própria empresa final de chips; ele também persegue fornecedores de componentes críticos como comunicação óptica, energia, resfriamento, empacotamento avançado, PCB e ODMs de servidores. A AAOI é vista pelo mercado como um dos temas de comunicação óptica de IA e relacionada à Anthropic, e Joe agora coloca a VICR dentro do tema de cadeia de suprimentos da Cerebras.
A capacidade da Vicor vira foco de reavaliação do mercado: a primeira fab deve ter produção de 1,5 bilhão de dólares até o fim do ano
Joe acrescentou que, se a primeira fábrica da Vicor, em Andover (Massachusetts), estiver próxima de sua capacidade máxima no fim do ano, a produção anualizada pode chegar a US$ 1,5 bilhão. Ele também comparou com a Monolithic Power Systems (MPWR), acreditando que o tamanho da receita da MPWR no próximo ano deve ser de cerca de US$ 3,5 bilhões, mas o valor de mercado é mais de dez vezes o da Vicor. Isso sugere que, se a Vicor conseguir provar que a primeira fab opera em carga total, o mercado pode reavaliar seu valuation.
Outro ponto importante de Joe é a tecnologia de VPD de segunda geração da Vicor. Ele afirmou que recentemente “hyperscalers de grande porte” e OEMs de chips de IA testaram a VPD de segunda geração da Vicor, e isso também é uma das razões para a empresa expandir a capacidade de Andover.
No entanto, essa parte ainda é inferência de KOL e tema de mercado no momento, não podendo ser considerada como lista oficial de clientes confirmados pela empresa ou como resultados de adoção/design.
Patentes e royalties: mais uma tese de energia da Vicor
Além da venda de produtos, Joe também destacou a receita de patentes e royalties da Vicor. Ele disse que, após defender com sucesso seus direitos de propriedade intelectual no ano passado, a Vicor já tem cerca de US$ 90 milhões de receita anualizada em royalties. No futuro, nos próximos 1 a 2 anos, há chance de ultrapassar US$ 180 milhões, e a empresa ainda tem um segundo caso no ITC, com partes como Delta e MPWR entre grandes empresas.
A Vicor de fato está conduzindo ativamente disputas de patentes relacionadas a módulos de energia. A Comissão de Comércio Internacional dos Estados Unidos (USITC) anunciou em fevereiro de 2026 que, com base em uma reclamação apresentada pela Vicor em janeiro, abriu uma investigação 337 sobre conversores de energia específicos, componentes de placa de circuito e sistemas de computação que contenham produtos relacionados.
A Bloomberg Law também informou que a Vicor entrou com ações por violação de patentes contra concorrentes como Luxshare, Delta Electronics, Monolithic Power Systems e Wistron, envolvendo produtos de módulos de energia e de placas de circuito.
Isso adiciona à Vicor uma camada de narrativa de “licenciamento de IP de energia para IA”. Se o mercado acreditar que a arquitetura central de energia da Vicor é insubstituível e que as barreiras de patentes podem ser convertidas em royalties com margens brutas elevadas, a Vicor pode deixar de ser apenas uma fornecedora de componentes de hardware e passar a ser tratada por investidores como uma plataforma de IP no setor de energia para IA.
Participação do fundador e narrativa “founder-led”: Joe dá valor à estrutura de governança da Vicor
Joe também citou especificamente a participação do fundador e CEO Patrizio Vinciarelli. Ele acredita que a Vicor é um dos poucos casos de empresas semicondutoras listadas nos EUA que já dão lucro e em que o fundador ainda mantém uma parcela muito alta de capital. Para ele, isso mostra que os interesses da administração e dos acionistas estão altamente alinhados, além de sustentar a expectativa de um prêmio de valuation para uma “founder-led company” (empresa liderada pelo fundador).
Esse tipo de narrativa não é incomum no mercado de ações dos EUA. De NVIDIA e Tesla a várias empresas de software e semicondutores, a liderança do fundador costuma ser vista pelos touros como um diferencial positivo para execução de longo prazo, visão de produto e disciplina na alocação de capital. Ainda assim, para a Vicor, o mercado acabará voltando para três questões verificáveis: primeiro, se a Cerebras ou outros clientes de IA conseguem continuar ampliando volume; segundo, se a capacidade da Vicor consegue fazer uma rampa de aumento sem problemas; terceiro, se a receita de licenciamento de patentes pode realmente expandir.
Este artigo sobre o IPO da Cerebras impulsionando a cadeia beneficiada: a tese de energia da Vicor e o tema de licenciamento de IP de energia para IA foi publicado pela primeira vez na 鏈新聞 ABMedia.
