Ainda pode subir 90%? A SK Securities ajusta para cima as metas de preço da Samsung e da Hynix: o mercado projetado para memórias ainda está apenas começando

A empresa coreana SK Securities publicou um relatório de pesquisa de 7 dias, elevando a meta de preço da Samsung Electronics para 500 mil won sul-coreano e a da SK hynix para 3 milhões de won sul-coreano, destacando que, embora esses dois papéis já tenham subido claramente recentemente, ainda estão com valorização baixa, quando medida pelo P/L. Um analista foi direto ao dizer que a rodada de reprecificação do setor de semicondutores de memória “mal começou” e que, com a mudança estrutural da demanda impulsionada por IA, a lógica de investimento na indústria de memória já é bem diferente.

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SK Securities: lucro operacional de 2027 da Samsung e da SK hynix com alta de até 18%

Segundo o jornal econômico de Seul, a elevação da meta de preço pela SK Securities, na verdade, devolve o múltiplo P/L alvo previamente reduzido por dúvidas sobre a economia causadas pela guerra entre EUA e Irã ao nível original. Assim, a Samsung Electronics e a SK hynix são avaliadas, respectivamente, a 13 e 10 vezes de P/L, correspondendo à faixa de alta desde 2025.

Em termos de projeções de lucros, os analistas também elevaram o lucro operacional de 2026 da Samsung Electronics em 3% para 33,8 trilhões de won sul-coreano, enquanto a SK hynix teve alta de 4% para 26,2 trilhões de won sul-coreano. Para 2027, a alta foi ainda mais expressiva: a Samsung Electronics subiu 18% para 49,4 trilhões de won sul-coreano e a SK hynix cresceu 15% para 37,6 trilhões de won sul-coreano.

O relatório enfatiza que a lógica central por trás da alta recente das ações de memória não vem apenas de desequilíbrio entre oferta e demanda, mas do fato de o mercado estar gradualmente incorporando à precificação a ideia de que “a estrutura de lucros da memória enfrenta reprecificação na era da IA”:

No passado, a demanda por memória dependia fortemente dos ciclos de troca de equipamentos, conectados de perto com a economia como um todo. Agora, diante da enorme demanda por computação de inferência de IA, a memória foi atualizada para se tornar o componente central que determina diretamente o desempenho da IA e a eficiência de custos, elevando muito o status da indústria.

Contratos de fornecimento de longo prazo em ascensão, ciclos de demanda mais estáveis

A mudança na estrutura de demanda também se reflete diretamente no formato dos contratos de fornecimento. A SK Securities aponta que, mesmo no momento em que os preços de memória disparam, as grandes empresas de tecnologia ainda impulsionam negociações de contratos de fornecimento de longo prazo de 3 a 5 anos, mostrando que a importância dada pelos clientes à estabilidade do fornecimento de memória aumentou significativamente. Esses contratos de longo prazo permitem que as empresas de memória montem estratégias diferenciadas conforme clientes, mercado e condições, reduzindo de forma eficaz as oscilações cíclicas intensas comuns no passado e melhorando de modo esperado os números de lucratividade.

A SK hynix é o melhor exemplo desse efeito. No 4º trimestre de 2024 até o 1º trimestre de 2025, embora os preços spot gerais de DRAM tenham caído, a lucratividade de DRAM da SK hynix continuou robusta, justamente o caso mais bem ilustrado pelo impacto dos contratos de longo prazo. Com base nisso, a SK Securities prevê que o ciclo de demanda de memória vai gradualmente migrar para um novo padrão de “ciclo mais longo e volatilidade menor”.

Analista: P/L está baixo demais, múltiplos catalisadores adicionais para 2027 se acumulam

Embora a lógica de reprecificação esteja ganhando aceitação do mercado, a SK Securities entende que o nível de valuation ainda está baixo. O analista afirma que, mesmo após essa alta de preços das ações, o P/L estimado de 12 meses da Samsung Electronics e da SK hynix ainda é de apenas 6 vezes e 5,2 vezes, respectivamente. Em comparação com a capacidade de lucros de ponta e a estabilidade de desempenho de suas ações entre o grupo de empresas globais ligadas à IA, há claramente espaço para desconto: “considerando que a estrutura de compradores de memória na Coreia continua se expandindo, o surgimento da atratividade do valuation baixo ainda está em um estágio bem inicial”.

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No cenário adiante, a SK Securities listou diversos catalisadores que devem impulsionar revisões constantes para cima do lucro por ação (EPS) e sustentar a continuidade da reprecificação dos preços das ações:

Conforme os preços de memória sigam fortes no 2º trimestre, com a previsão de que no próximo ano todos os produtos de memória de alta largura de banda (HBM) terão reajuste de preços, junto com motivos para o retorno aos acionistas fortalecidos pela popularização via contratos de fornecimento de longo prazo e pela escassez de fornecimento que deve persistir no próximo ano, o processo de revisão para cima e de re-rating do EPS estimado para 12 meses deverá ser iniciado.

No mesmo dia, a Mirae Asset Securities também acompanhou e elevou a meta de preço da Samsung Electronics em 25% para 400 mil won sul-coreano, afirmando ainda que removeu o fator de desconto de valuation aplicado anteriormente. O motivo é que a estrutura de investidores mudou, simbolizando que investidores institucionais e gestores passaram a alinhar sua visão sobre o setor de memória para um viés mais positivo.

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