SEC Envia Proposta de Classificação de Ativos Criptográficos para a Casa Branca para Revisão

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) encaminhou a sua orientação interpretativa proposta sobre a classificação de ativos digitais para o Escritório de Gestão e Orçamento da Casa Branca (OMB), com registros governamentais a mostrar a proposta como “pendente de revisão” em 23 de março de 2026.

A proposta, que delineia uma taxonomia de cinco categorias para ativos digitais — commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais — e esclarece quando um ativo cripto que não seja um valor mobiliário passa a estar sujeito às regras de contratos de investimento, foi submetida ao OMB em 20 de março. Se finalizada, a interpretação estabelecerá que a maioria dos ativos cripto não são valores mobiliários sob a lei federal e proporcionará clareza regulatória enquanto o Congresso considera uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado.

A orientação segue um memorando de entendimento assinado no início de março entre a SEC e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) para coordenar a supervisão de ativos digitais.

Elementos-chave da Proposta da SEC

Taxonomia de Cinco Categorias

A publicação interpretativa da SEC estabelece uma estrutura para classificar ativos digitais com base nas suas características, usos e funções:

• Commodities digitais: ativos que derivam valor do funcionamento programático de um sistema cripto funcional e da dinâmica de oferta e procura

• Colecionáveis digitais: ativos, incluindo tokens não fungíveis (NFTs), que representam direitos sobre cartas de troca, eventos atuais ou itens similares

• Ferramentas digitais: tokens de utilidade que oferecem acesso às funcionalidades da plataforma

• Stablecoins: ativos atrelados ao dólar e apoiados por reservas

• Valores mobiliários digitais: valores mobiliários tradicionais que são tokenizados

Gatilho de Contrato de Investimento

A orientação esclarece quando um ativo cripto que não seja um valor mobiliário passa a estar sujeito às leis de valores mobiliários: “Um ativo cripto que não seja um valor mobiliário torna-se sujeito a um contrato de investimento quando um emissor o oferece induzindo um investimento de dinheiro em uma empresa comum com declarações ou promessas de realizar esforços gerenciais essenciais dos quais um comprador razoavelmente esperaria obter lucros.”

A estrutura permite que o status regulatório de um ativo cripto mude ao longo do tempo. Se os compromissos do emissor impulsionarem expectativas de lucro, o ativo pode estar ligado a uma transação de valores mobiliários. Se esses compromissos forem cumpridos ou deixarem de ser relevantes, essa ligação pode dissolver-se.

Coordenação com a CFTC

A CFTC afirmou que administrará a Lei de Câmbio de Commodities de forma consistente com esta interpretação, especialmente para ativos cripto que não sejam valores mobiliários e possam qualificar-se como commodities. A abordagem conjunta sinaliza o fim das disputas regulatórias e estabelece limites jurisdicionais mais claros entre as duas agências.

Contexto Regulatório e Panorama Legislativo

Ponte para Ação do Congresso

O presidente da SEC, Paul Atkins, enquadrou a interpretação como uma ponte para empresários e investidores enquanto o Congresso trabalha para avançar uma legislação bipartidária sobre a estrutura do mercado. A orientação fornece clareza provisória sobre a classificação de ativos digitais até a aprovação de projetos de lei abrangentes.

Status da Lei CLARITY

O Comitê de Bancos do Senado adiou indefinidamente a análise do projeto de lei CLARITY em janeiro de 2026, após o CEO da Coinbase, Brian Armstrong, afirmar que a bolsa não poderia apoiar a legislação como escrita. A Politico relatou em 20 de março que representantes da Casa Branca e legisladores do Congresso chegaram a um “acordo de princípio” sobre o rendimento de stablecoins — um ponto crítico — que poderia avançar o projeto de lei. Em 23 de março, o comitê ainda não anunciou publicamente uma nova data para a análise.

Prioridades Legislativas

O líder da maioria no Senado, John Thune, indicou em março que a câmara pretende priorizar uma votação na lei SAVE America — legislação que exige prova de cidadania dos EUA para registro de eleitores — antes de abordar projetos bipartidários como o CLARITY.

Processo de Revisão do OMB

Próximos passos

Com a proposta agora sob revisão do OMB, a Casa Branca avaliará as implicações econômicas e administrativas da orientação interpretativa. Após a aprovação do OMB, a SEC poderá prosseguir com a finalização da interpretação ou solicitar comentários públicos adicionais.

Perguntas Frequentes

O que estabelece a classificação de ativos cripto proposta pela SEC?

A orientação interpretativa da SEC estabelece uma taxonomia de cinco categorias para ativos digitais — commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais — e esclarece quando um ativo cripto que não seja um valor mobiliário passa a estar sujeito às regras de contratos de investimento com base em promessas do emissor e expectativas de lucro dos investidores.

Como essa proposta difere das abordagens anteriores da SEC?

O quadro representa uma mudança da abordagem fortemente de fiscalização sob o ex-presidente Gary Gensler. Sob o presidente Paul Atkins, a SEC buscou fornecer regras claras em vez de depender de fiscalização caso a caso, coordenando com a CFTC para estabelecer uma supervisão consistente de ativos digitais.

Qual é a relação entre essa proposta e a legislação do Congresso?

O presidente da SEC, Atkins, descreveu a orientação interpretativa como uma “ponte” para a indústria cripto enquanto o Congresso trabalha para aprovar uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado, como o lei CLARITY. A proposta forneceria uma clareza regulatória provisória, com a legislação final destinada a codificar uma estrutura permanente.