Openpayd’s Lux Thiagarajah: 'A descentralização é uma camada evolutiva, não uma substituição'

Lux Thiagarajah argumenta que a tecnologia descentralizada não está a substituir os bancos, mas sim a “replataformar” eles. Segundo ele, as entidades reguladas continuarão a ser essenciais porque os governos não irão terceirizar a supervisão prudencial para sistemas permissionless.

Da Revolução à Infraestrutura

Durante anos, a promessa da blockchain nas finanças foi envolta na linguagem da revolução. Repetidamente, foi dito que a “faturação em crypto” iria revolucionar a cadeia de abastecimento global. No entanto, com o início de 2026, a realidade da adoção institucional mostra-se mais pragmática — e possivelmente mais poderosa.

Numa discussão sobre a mudança estrutural dos ativos digitais, Lux Thiagarajah, diretor comercial (CCO) da Openpayd e veterano do JPMorgan Chase e HSBC, esclareceu onde o “dinheiro inteligente” realmente está a investir. A sua conclusão? A revolução não está a acontecer na frente de faturação; está a acontecer na infraestrutura.

O pano de fundo para esta mudança é um panorama regulatório transformado. Com a implementação total do regulamento da União Europeia sobre Mercados de Ativos em Cripto (MiCA) e a entrada em vigor do GENIUS Act dos EUA em 2025, as stablecoins passaram oficialmente de tokens experimentais “baseados em carteiras” para ferramentas de produção reguladas “baseadas em contas”.

“O maior apoio institucional permanece na área de rampas de entrada e saída,” explicou Thiagarajah. “Embora muitas vezes descritas como infraestrutura simples, estas vias são a ponte crítica entre os sistemas tradicionais fiduciários e as redes blockchain.”

Enquanto a indústria sonhava com um mundo onde cada fatura fosse um NFT (token não fungível) programável, as instituições estão atualmente focadas na velocidade de liquidação. Ao incorporar stablecoins nas suas operações de backend, as empresas estão a reduzir o tempo de liquidação de dias para segundos. No entanto, a “última milha” — a capacidade de converter esse valor digital de volta em moeda fiduciária — continua a ser a funcionalidade mais procurada.

A Replataformação dos Gigantes

Quando questionado se a tecnologia descentralizada está destinada a substituir os sistemas legados, Thiagarajah foi claro: trata-se de uma camada evolutiva, não de uma substituição. Ele aponta para o comportamento das maiores instituições financeiras do mundo — desde o Kinexys do JPMorgan até ao fundo BUIDL da Blackrock — como prova de uma “replataformação” em vez de uma deslocação.

“Não é uma descentralização a substituir os bancos,” observou Thiagarajah. “São os bancos a integrar a tecnologia descentralizada nos seus modelos existentes. KYC, AML e supervisão prudencial não são opcionais, e os governos não irão terceirizar essas responsabilidades para sistemas totalmente permissionless.”

No entanto, surgiu um novo desafio: a divergência regulatória. Enquanto o quadro MiCA da UE enfatiza um controlo de supervisão rigoroso e dirigido pelo Estado, o GENIUS Act dos EUA centra-se na proteção legal federal e na separação entre banca e comércio.

Isto levanta uma questão crítica para os tesoureiros globais: as empresas serão obrigadas a manter pilhas distintas e isoladas na cadeia para cada jurisdição? Thiagarajah acredita que a resposta está na arquitetura.

“A tecnologia subjacente não é fragmentada,” argumentou. “Blockchains, carteiras e lógica de contratos inteligentes permanecem alinhados. Se a infraestrutura for construída em torno de um livro-razão central, com a lógica de conformidade aplicada ao nível do ativo e não ao nível da cadeia, podemos evitar criar ambientes isolados múltiplos.”

O verdadeiro risco, alerta ele, não são as regras em si, mas a falta de interoperabilidade. Se a liquidez na zona euro estiver presa em tokens compatíveis com MiCA, enquanto a liquidez nos EUA estiver em tokens compatíveis com GENIUS, o custo de mover dinheiro entre fronteiras pode permanecer elevado, apesar do avanço tecnológico.

O Fim da Era “Por Lotes”

A perspetiva de 10 anos sugere que, embora os bancos enquanto entidades reguladas permaneçam, as “estruturas legadas” que os definem — liquidação por lotes e processos de vários dias — irão desaparecer.

Como CCO da Openpayd, o papel de Thiagarajah é posicionar a empresa como o arquiteto desta fase de transição. Ao fornecer a infraestrutura universal que conecta as vias fiduciárias domésticas às redes blockchain, a Openpayd permite às instituições escalar as suas estratégias de ativos digitais sem esperar por uma revisão global total da contabilidade empresarial.

Entretanto, Thiagarajah partilhou as suas opiniões sobre os limites rigorosos de transação do MiCA para stablecoins denominadas em dólares americanos na Área Económica Europeia. Embora projetado para proteger o euro, tal requisito, segundo ele, pode criar fricções significativas para as empresas europeias. Ele afirmou que as empresas podem ter que recorrer ao “caminho mais longo” para liquidar transações, enquanto as conversões forçadas de tokens apoiados no euro para dólares necessários para bens e serviços internacionais podem aumentar os custos de câmbio.

O CCO afirma que, a menos que haja uma mudança estrutural massiva no papel do dólar como moeda de reserva global, o mercado continuará fundamentalmente dolarizado no futuro próximo.

Thiagarajah rejeita a ideia de que a regulação inibe inerentemente o crescimento. Em vez disso, ele defende que a transparência regulatória é o ingrediente que finalmente justifica os fluxos de instituições de topo. Para bancos e fundos, “não claro” é sinónimo de “não investível.” Assim, leis como o MiCA e o GENIUS Act fornecem a permissão formal que estas instituições precisam para passar de projetos-piloto para uma alocação massiva de liquidez.

FAQ ❓

• Qual é o estado atual da adoção de blockchain nas finanças? A adoção é mais pragmática, focada na infraestrutura de backend, em vez de uma revolução na interface.
• Como afetaram as novas regulações as stablecoins? Regulamentações como o MiCA da UE e o GENIUS Act dos EUA transformaram as stablecoins em ferramentas de produção reguladas.
• Qual o papel dos bancos na integração da tecnologia descentralizada? Os bancos não estão a ser substituídos, mas a evoluir, integrando tecnologia descentralizada nos seus sistemas existentes.
• Que desafios apresenta a divergência regulatória para negócios globais? Pode exigir que as empresas mantenham sistemas separados para diferentes jurisdições, aumentando os custos de transação.