XRP Ledger (XRPL) está a tornar-se progressivamente numa infraestrutura financeira de bastidores que o sistema financeiro tradicional pode integrar sem grandes alterações na sua estrutura operacional.
Isto advém do facto de os fundos tokenizados poderem ser armazenados diretamente na blockchain, enquanto as stablecoins podem mover-se livremente por todo o sistema. Paralelamente, atualizações de protocolo contínuas são implementadas, incluindo funcionalidades destinadas a organizações que desejam fazer pagamentos on-chain, mas sem abrir acesso a todos os parceiros.
No entanto, o ponto “delicado” para os detentores de XRP é que o crescimento forte do XRPL não corresponde necessariamente a um aumento na procura por XRP.
Essa é a verdadeira história de 2026. O XRPL pode gerar uma atividade económica significativa, enquanto o XRP apenas captura uma pequena parte do valor utilitário, a menos que a estrutura de mercado comece a usar XRP como unidade central de liquidez.
Em outras palavras, o XRPL pode ter um grande sucesso como infraestrutura, enquanto o XRP luta para se afirmar. A questão é: qual crescimento realmente exige o uso de XRP?
Taxas queimadas: bom design, mecanismo de avaliação fraco
O XRPL liga o uso da rede ao XRP de forma direta: as taxas de transação são pagas em XRP e queimadas, em vez de serem distribuídas aos validadores.
Normalmente, a taxa base é cerca de 10 drops (0,00001 XRP) por transação, podendo aumentar em congestão de rede.
Este design é razoável em termos de segurança, ajudando a combater spam. Contudo, não é concebido como uma fonte de receita para os operadores da rede, nem cria um fluxo de caixa claro para facilitar a avaliação de mercado.
Com as taxas atuais, a quantidade de XRP que é queimada continua muito pequena. Um milhão de transações ao nível de taxa base queima cerca de 10 XRP.
Mesmo com um aumento significativo na capacidade de processamento, as taxas devem manter-se baixas para competir com as stablecoins e os sistemas de pagamento bancários.
Se a quantidade de XRP queimado aumentar consideravelmente, é provável que seja um sinal de congestão — o que vai contra o objetivo de uma rede de pagamentos eficiente.
Portanto, é verdade que o XRP é consumido sempre que o XRPL é utilizado. Mas, apenas o mecanismo de queima de taxas dificilmente terá um impacto de avaliação em escala macro.
Mecanismo de reserva: bloqueio de XRP por número de contas, não por valor de transação
O mecanismo de reserva cria uma procura mais estruturada, embora não esteja ligado ao valor total em USD pago.
O XRPL exige bloquear uma quantidade de XRP como reserva para abrir uma conta e possuir objetos na blockchain, como trust lines, ordens de transação, escrow… componentes que permitem aos utilizadores manter e negociar ativos que não sejam XRP.
Atualmente, na mainnet, a reserva é de 1 XRP por conta e 0,2 XRP por objeto. Trust lines — essenciais para manter a maioria dos ativos emitidos, como stablecoins e tokens tokenizados — também consomem reserva, com algumas exceções menores para contas novas.
Isto cria uma procura mínima por XRP. Quanto mais contas e objetos forem criados, maior será o XRP “congelado”.
Contudo, este mecanismo aumenta com o número de utilizadores e objetos, não com o valor nominal das transações.
Um fundo tokenizado de 1 mil milhões de USD pode estar em poucas contas emissores. Por outro lado, um milhão de utilizadores com estratégias de negociação variadas, trust lines e ordens diferentes podem bloquear uma quantidade de XRP muito maior.
Importa notar que o XRPL reduziu a reserva em dezembro de 2024 para melhorar a usabilidade: a reserva básica caiu de 10 XRP para 1 XRP, e a reserva por objeto de 2 XRP para 0,2 XRP.
Esta é uma troca intencional. O XRPL prioriza a expansão de aplicações, enquanto o efeito de escassez do mecanismo de reserva é apenas um benefício secundário.
No entanto, se a blockchain entrar numa fase de “explosão de objetos” — com um aumento vertiginoso de contas, trust lines e atividades on-chain — a quantidade de XRP bloqueado pode tornar-se significativa. Mas isso não é uma via automática de aumento de valor, alinhada com grandes títulos de ativos tokenizados.
Liquidez: onde o XRP pode realmente captar valor
Se as taxas e reservas criam uma base, então a liquidez é o potencial de crescimento.
O XRP captura maior valor ao tornar-se um ativo de ponte ou uma unidade de avaliação obrigatória para formadores de mercado e organizações, que precisam mantê-lo como capital de giro para facilitar fluxos de caixa e cotações de spreads baixos.
Este também é um mecanismo que proporciona “prémio de risco cambial” sustentável para as principais moedas.
Suponha que o volume de pagamentos via XRP atinge 1 trilhão de USD por ano. Isso equivale a uma média diária de cerca de 2,74 mil milhões de USD.
Se os formadores de mercado mantiverem um stock equivalente a meio dia de negociação, precisarão de cerca de 1,37 mil milhões de USD em XRP como capital de giro.
Com um preço de XRP de aproximadamente 1,39 USD e uma oferta circulante de cerca de 61,1 mil milhões de XRP, esse stock equivale a quase 986 milhões de XRP.
Este será um “buraco de oferta” considerável se mantiver-se estável, e pode aumentar com o volume e a volatilidade do mercado.
No entanto, é aqui que o XRPL pode crescer, enquanto o XRP não beneficia proporcionalmente.
Se as stablecoins se tornarem a unidade de conta e o ativo de pagamento padrão no XRPL — com pares de troca, garantias e rotas de pagamento centradas na stablecoin — a atividade pode aumentar significativamente sem que o mercado precise de manter grandes quantidades de XRP além do mínimo para taxas e reservas.
Assim, o XRPL terá sucesso como infraestrutura de pagamento, enquanto o XRP será apenas um “elemento intermediário” opcional.
ETF e custódia: impulso de escassez fora da cadeia
Outro canal de captação de valor, independente do uso do XRPL, são os produtos financeiros geridos que detêm XRP.
Após a SEC encerrar a ação contra a Ripple em agosto de 2025, as barreiras legais para organizações reduziram-se consideravelmente.
Desde então, surgiram ETFs de XRP à vista nos EUA, acumulando mais de 1 mil milhões de USD em ativos sob gestão.
O mecanismo é bastante claro: cada 1 mil milhões de USD de fluxo de capital novo para o ETF pode bloquear XRP no valor correspondente na custódia.
Com um preço de 1,39 USD/XRP, 1 mil milhão de USD equivale a cerca de 719 milhões de XRP.
Se este mecanismo for mantido e expandido por vários emissores e fundos de investimento institucionais, poderá competir diretamente com o mecanismo de reserva on-chain, chegando a rivalizar com o stock de liquidez de reserva na criação de escassez.
Mais importante, é um mecanismo que investidores tradicionais compreendem facilmente: um “modelo de armazém” semelhante ao ETF de commodities físicas, acumulando ativos subjacentes e reduzindo a circulação livre.
Atualizações de protocolo e a questão da adoção
O protocolo XRPL está a evoluir para servir organizações, mas a sua adoção continua a ser uma escolha, não uma obrigação.
As versões lançadas no início de 2026 revelam ambição e cautela. Além disso, o XRPL introduziu funcionalidades como domínios autorizados e exchanges autorizadas — permitindo que apenas entidades aprovadas possam negociar.
Esta é uma proposta: pagamentos baseados em blockchain, mas com controlo de acesso conforme padrões de conformidade.
Estas funcionalidades podem ajudar o XRPL a conquistar projetos piloto e fluxos de caixa reais de organizações. Contudo, a questão de captar valor permanece.
Plataformas autorizadas podem fazer pagamentos com stablecoins ou tokens tokenizados emitidos por entidades próprias, sem precisar de colocar XRP no centro da liquidez.
Corrida global de pagamentos e o papel do XRP
O XRPL não compete apenas com outras redes cripto, mas também com o sistema de pagamentos global existente, incluindo redes de stablecoins, consórcios bancários e plataformas apoiadas por governos.
As transferências internacionais globais movimentam centenas de trilhões de USD por ano, com previsões de atingir 290 mil bilhões de USD até 2030, segundo vários estudos do setor.
Nesse cenário, o XRPL pode criar um valor de rede considerável: throughput de pagamentos, emissão de ativos, liquidez em DEX e AMM, tokenização de ativos reais.
Porém, o XRP captura apenas uma parte desse valor através de certos mecanismos técnicos e estruturas de mercado específicas.
Taxas e reservas criam uma base mínima. Liquidez e custódia geridas são os motores que podem expandir-se com volume e capital de giro.
Por fim, a valorização do XRP não depende apenas do crescimento do XRPL. O ponto central é se esse crescimento obriga o mercado a roteirizar, cotar e manter stock de XRP ou não.
Thach Sanh
