36 licenças de stablecoin em Hong Kong! A Autoridade Monetária emitirá a primeira em março, a China continental proíbe arbitragem transfronteiriça

A Autoridade Monetária de Hong Kong recebeu 36 pedidos para licenças de stablecoin, com apenas um pequeno número do primeiro lote emitido em março. Yu Weiwen disse que “primeiro estabilidade rigorosa” e depois relaxou. No entanto, no final de 2025, o continente deixou claro que as stablecoins são moedas virtuais e estão incluídas em supervisão financeira ilegal, e a participação transfronteiriça dos investidores continentais ainda está sujeita a restrições de controlo cambial.

36 Agarre o primeiro lote de pequenas licenças e anuncie o vencedor em março

A emissão de licenças de stablecoin acolhe novos progressos. De acordo com o programa “Voice of the Greater Bay Area” da China Central Radio and Television, a 2 de fevereiro, o Painel de Assuntos Financeiros do Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong realizou uma reunião, e Yu Weiwen, Presidente da Autoridade Monetária de Hong Kong, apresentou na reunião que foram recebidos e estão a ser avaliados 36 pedidos para licenças de emissores de stablecoins de Hong Kong. O trabalho de revisão e estudo relevante está prestes a ser concluído, e a HKMA pretende emitir o primeiro lote de licenças de stablecoin em março.

Yu salientou que apenas um pequeno número de licenças será emitido no primeiro lote. Esta definição de “pequena quantidade” tem gerado especulação no mercado. Apenas um pequeno número de licenças foi emitido de um total de 36 candidaturas, o que implica que a revisão foi extremamente rigorosa, com uma taxa de aprovação inferior a 20%. Esta escassez torna a obtenção da licença numa vantagem competitiva significativa. O primeiro grupo de instituições licenciadas aproveitará oportunidades de mercado sob o guarda-chuva regulatório para construir reconhecimento da marca e base de utilizadores, enquanto os candidatos não selecionados poderão ter de esperar pelo segundo lote ou até por mais tempo.

A HKMA solicitou informações adicionais a alguns candidatos, como detalhes de cenários de aplicação de stablecoin, gestão de risco, incluindo investimento em ativos de reserva, etc. Após a receção de todos os materiais, a HKMA tomará uma decisão sobre a emissão da licença o mais rapidamente possível. Este requisito suplementar demonstra o controlo rigoroso da HKMA sobre os detalhes. Os candidatos precisam de provar que as suas stablecoins não são apenas tecnicamente viáveis, mas também têm cenários de aplicação claros e um sistema abrangente de gestão de risco.

“Após a emissão do primeiro lote de licenças de stablecoin de Hong Kong, Hong Kong assumirá a liderança na implementação de um ecossistema de stablecoin em conformidade, impulsionando a implementação de ativos tokenizados, pagamentos transfronteiriços e outros negócios de inovação financeira relacionados, atraindo instituições e fundos relevantes para definir o mercado de Hong Kong e fortalecendo o traçado do centro financeiro internacional de Hong Kong no campo das finanças digitais.” Wang Pengbo, analista principal da Broadcom Consulting, comentou. As plataformas de pagamento e financeiras do continente que já foram implementadas também abrirão a oportunidade de realizar negócios relacionados em conformidade, podendo também proporcionar experiência prática para a supervisão global de stablecoins e promover a implementação de cooperação regulatória transfronteiriça relevante.

Elementos-chave da revisão da licença de stablecoin de Hong Kong

Detalhes do Cenário de Aplicação: Deve provar-se que as stablecoins têm uma utilidade prática clara, e não puramente especulativa

Sistema de gestão de risco: Mecanismos abrangentes de identificação, avaliação e resposta de risco

Investimento em ativos de reserva: Depósitos de fundos, estratégias de investimento e soluções de gestão de liquidez

Capacidades de conformidade transfronteiriça: Comprovar conformidade com as regulamentações locais no local de operação

Yu Weiwen: Primeiro sê rigoroso e depois relaxa para evitar o caos do hype

Vale a pena notar que Yu Weiwen também enfatizou que o desenvolvimento das stablecoins em Hong Kong deve ser constante, pelo que um dos pontos-chave a ter em conta ao avaliar as candidaturas à licença de stablecoin são as capacidades de gestão de risco dos candidatos. De acordo com o quadro regulatório de Hong Kong, os operadores de stablecoin serão obrigados a cumprir os requisitos regulatórios locais caso tenham qualquer atividade transfronteiriça no futuro, incluindo na China continental, Singapura, Londres, ASEAN, etc. Este rigoroso requisito de conformidade transfronteiriça significa que os licenciados não só devem cumprir as regulamentações de Hong Kong, mas também demonstrar a sua capacidade de adaptação às regras de diferentes jurisdições.

Embora Hong Kong seja a “pioneira” no desenvolvimento de stablecoins, a HKMA sempre manteve uma atitude “orientada para a estabilidade” em relação às stablecoins de Hong Kong, focando-se na gestão e controlo de risco. Yu Weiwen já escreveu muitas vezes que os investidores devem manter-se racionais e evitar a especulação excessiva do mercado e da opinião pública. Declarou publicamente que requisitos regulatórios mais rigorosos irão inevitavelmente limitar a possibilidade de uma expansão significativa do negócio de stablecoin a curto prazo, o que se espera que tenha uma reação da indústria.

Afinal, o negócio regulado das stablecoin de Hong Kong está numa fase inicial, e é obviamente mais propício ao desenvolvimento sustentável e saudável do mercado e dos emissores do que começar de forma demasiado frouxa e depois limpar o caos. Esta filosofia regulatória de “rigoroso primeiro e depois flexível” reflete a abordagem cautelosa de Hong Kong enquanto centro financeiro internacional. No caso de um grande evento de risco, isso não só prejudicará os interesses dos investidores, como também prejudicará a reputação do centro financeiro de Hong Kong.

A indústria acredita que esta é uma escolha prática que combina os riscos do mercado global de stablecoins com o desenvolvimento financeiro de Hong Kong. Na perspetiva de Wang Pengbo, através de uma rigorosa revisão de licenças e controlo contínuo de riscos, não só estabelece padrões claros de conformidade para a indústria, como também previne riscos financeiros potenciais como ativos de reserva e transmissão transfronteiriça antecipadamente, promovendo o desenvolvimento ordenado da indústria de stablecoins de Hong Kong sob o princípio de garantir estabilidade financeira, o que está em linha com o pensamento consistente de resultados financeiros da supervisão financeira de Hong Kong.

O continente proibiu completamente a arbitragem transfronteiriça, e o sonho é destruído

No continente, a reunião sobre o mecanismo de coordenação para combater a especulação na negociação de moedas virtuais, realizada no final de 2025, salientou que as stablecoins pertencem à categoria de moedas virtuais, e as suas atividades comerciais relacionadas estão incluídas no quadro regulatório para atividades financeiras ilegais. Atualmente, as stablecoins não conseguem cumprir requisitos de conformidade como identificação de clientes e combate ao branqueamento de capitais, e existe o risco de serem usadas para atividades ilegais como branqueamento de capitais, fraude de angariação de fundos e transferências transfronteiriças ilegais, pelo que é necessário reforçar as regulamentações para toda a cadeia. Esta caracterização é extremamente severa, equiparando stablecoins a moedas virtuais, o que significa que a regulação das stablecoins no continente é tão rigorosa quanto a das criptomoedas como o Bitcoin.

Esta diferença na regulação entre Hong Kong e a China continental torna a aplicação transfronteiriça das stablecoins de Hong Kong cheia de obstáculos. Muitos participantes do mercado esperavam que as stablecoins de Hong Kong pudessem tornar-se uma ponte para fundos do continente irem para o estrangeiro ou fundos estrangeiros para alcançar arbitragem transfronteiriça ou alocação de ativos. No entanto, a caracterização rigorosa do continente bloqueou completamente este caminho. Residentes do continente que utilizam stablecoins de Hong Kong para transferências transfronteiriças continuam a violar os controlos cambiais e regulamentos de combate à lavagem de capitais, enfrentando riscos legais.

Desde 2025, com a implementação da “Portaria das Stablecoins” em Hong Kong, o mercado de moedas virtuais tem vindo a sublinhar, o que também deu origem a atividades financeiras ilegais que utilizam conceitos emergentes como as “stablecoins” como truques. Criminosos aproveitam este ponto quente para induzir o público com altos retornos e cometer fraude sob o pretexto de investimento, e as autoridades reguladoras financeiras em muitos locais emitiram avisos de risco sobre isso. O surgimento desta atividade fraudulenta é uma das razões pelas quais os reguladores adotam uma estratégia de “apertar primeiro e depois relaxar”.

Wang Pengbo afirmou que os investidores devem clarificar as diferenças nas políticas regulatórias entre o continente e Hong Kong relativamente às stablecoins, e recomendar que os investidores evitem todo o tipo de produtos de stablecoin não licenciados, tanto no país como no estrangeiro. Ao mesmo tempo, a participação transfronteiriça no negócio licenciado de stablecoins de Hong Kong também exige o cumprimento das regulamentações regulatórias relevantes, como as transações cambiais e transfronteiriças no continente, estar vigilante contra riscos de investimento irracionais provocados pela especulação de mercado e não participar cegamente em atividades de negociação relacionadas. Esta proposta revela a dura realidade: mesmo que Hong Kong conceda licenças, a participação dos investidores do continente continua a ser extremamente limitada.