No dia 9 de julho de 2026 (hora de Pequim), a Reserva Federal divulgou a ata da reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) realizada a 16 e 17 de junho. Esta foi a primeira reunião de política monetária presidida pelo recém-nomeado presidente Kevin Warsh. A ata revela que todos os membros concordaram, por unanimidade, em manter inalterado o intervalo da taxa dos fundos federais entre 3,50 % e 3,75 %—um patamar que se mantém estável desde dezembro de 2025.
Contudo, o verdadeiro foco dos mercados não esteve na decisão sobre as taxas, mas sim numa nova variável introduzida, pela primeira vez, nas discussões da Fed sobre a inflação. Segundo a ata, o investimento em IA foi listado, juntamente com os conflitos no Médio Oriente e as tarifas, como uma das três principais forças a impulsionar a inflação. Trata-se da primeira vez, na história da Reserva Federal, que o investimento em infraestruturas de IA é explicitamente incluído no quadro de avaliação dos riscos inflacionistas. Há apenas alguns meses, o investimento em infraestruturas de IA raramente era considerado um fator primário de inflação nas discussões da Fed. Agora, vários responsáveis assinalam que a construção acelerada de centros de dados e os gastos em capacidade computacional constituem uma nova fonte de procura, enquanto a capacidade de oferta da economia se encontra cada vez mais limitada.
Três Canais de Transmissão: Como Está a IA a Impulsionar a Inflação?
Os responsáveis da Reserva Federal identificaram três canais principais através dos quais o investimento em IA está a alimentar a inflação.
Em primeiro lugar, o aumento dos custos de chips e hardware. As grandes tecnológicas estão numa corrida para expandir as infraestruturas de IA, adquirindo e fabricando milhões de chips especializados em computação de IA e construindo centros de dados equipados com sistemas de refrigeração líquida. A forte procura está a fazer subir os preços dos semicondutores e dos componentes eletrónicos. No final de junho, a Apple anunciou aumentos de preços entre 100 $ e 300 $ nas linhas MacBook e iPad devido à escassez de componentes e à subida dos preços, o que levou a uma queda de 6 % nas ações da empresa. Também a Microsoft aumentou o preço das consolas Xbox entre 100 $ e 150 $, devido à escalada dos custos dos componentes. A lógica de transferência dos custos crescentes das empresas para o consumidor final tornou-se agora evidente.
Em segundo lugar, o consumo de eletricidade em forte crescimento está a pressionar os custos energéticos. Os centros de dados exigem quantidades massivas de eletricidade, o que exerce uma pressão persistente sobre os preços da energia. Vários responsáveis da Fed acreditam que a forte procura por infraestruturas de IA poderá fazer subir tanto os preços dos produtos tecnológicos como os da eletricidade, agravando as pressões inflacionistas de curto prazo. De acordo com uma sondagem da National Association for Business Economics, 81 % dos economistas esperam que as infraestruturas de IA intensifiquem as pressões inflacionistas no próximo ano.
Em terceiro lugar, a escala e persistência do investimento. Ao contrário de choques pontuais provocados por tarifas ou pelo preço do petróleo, a procura gerada pela IA é encarada como um choque estrutural, com potencial para durar vários anos, sendo que a maior parte do investimento ainda não se concretizou. Os principais fornecedores de cloud (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle) deverão investir 741 mil milhões $ em despesas de capital em 2026, um aumento de quase 75 % face ao ano anterior. Economistas da Universidade de Columbia estimam que, até ao final de 2032, o investimento total em infraestruturas de IA poderá atingir 8 biliões $—quase cinco vezes o valor total do imobiliário da cidade de Nova Iorque.
A ata refere: "Vários participantes comentaram que as pressões sobre os preços se tornaram mais generalizadas, com a maioria dos bens e serviços… a registar aumentos substanciais." Um número crescente de responsáveis considera que o forte investimento empresarial impulsionado pela IA poderá tornar-se uma nova força a sustentar as pressões sobre os preços.
Pressões Inflacionistas Triplicadas: O Dilema da Política da Fed
O investimento em IA não é uma fonte isolada de inflação. A ata demonstra que os responsáveis da Fed enfrentam uma tripla ameaça de pressões sobre os preços: conflitos no Médio Oriente a fazer subir os custos energéticos, políticas tarifárias a inflacionar o preço dos bens importados e o investimento em infraestruturas de IA a criar novos choques de procura. Estas forças surgem em vagas sobrepostas, pondo à prova, de forma repetida, o instinto do banco central para ignorar choques pontuais de preços.
Timiraos assinala que, há um ano, a Fed podia tratar os aumentos de preços induzidos por tarifas como transitórios e manter-se paciente, já que o mercado laboral ainda estava fragilizado. Agora, o emprego está mais estável e surgiram novas pressões de custos provenientes da energia e da IA. Esperar mais poderá acarretar riscos acrescidos—uma inflação acima do objetivo pode tornar-se persistente.
A ata revela divergências internas significativas quanto ao rumo futuro da política. Dos 18 participantes, 9 esperam pelo menos uma subida das taxas até dezembro de 2026 (face a zero em março), enquanto os que antecipam cortes caíram de 12 em março para apenas 1. Outros 9 responsáveis esperam que as taxas se mantenham inalteradas ou venham a ser cortadas. O comité está praticamente dividido ao meio.
As projeções económicas divulgadas após a reunião mostram que 6 dos 19 responsáveis consideram necessárias duas subidas das taxas. Warsh, crítico de longa data das orientações prospetivas, recusou apresentar a sua própria previsão para as taxas. Na conferência de imprensa após a reunião, Warsh descreveu a divisão de opiniões como um "debate interno", mas sublinhou a importância de restaurar a estabilidade dos preços e não deu qualquer indicação de uma abordagem de "esperar para ver".
O inquérito de junho da Fed de Nova Iorque mostra que as expectativas de inflação a um ano subiram para 3,7 %, o valor mais elevado desde setembro de 2023; as expectativas a três anos atingiram 3,3 %, igualando o pico de junho de 2022. O indicador preferido da Fed para medir a inflação—o índice de preços PCE—encontra-se agora próximo de 4 %. Os participantes notaram que a inflação subiu ainda mais e permanece bem acima do objetivo de 2 % definido pelo comité para o longo prazo.
Reação do Mercado Cripto: Maior Incerteza Macro
No dia em que foi divulgada a ata da Fed (9 de julho, hora de Pequim), o mercado cripto não prolongou as oscilações acentuadas da sessão anterior, estabilizando e dando sinais de recuperação. Segundo dados de mercado da Gate, o Bitcoin (BTC) era cotado a 62 610,5 $, uma subida de 0,11 % nas últimas 24 horas, com um mínimo intradiário de 61 546,6 $ e um máximo de 62 935,1 $. A sua capitalização de mercado manteve-se nos 1,25 biliões $, com a dominância de mercado a subir para 55,42 %. O Ethereum (ETH) estava nos 1 750,73 $, praticamente inalterado nas últimas 24 horas (+0,01 %), negociando entre 1 713,48 $ e 1 758,71 $, com uma capitalização de cerca de 211,28 mil milhões $. A capitalização total do mercado global de criptoativos rondava os 2,22 biliões $. O índice de sentimento de mercado recuperou da zona de "medo extremo" de ontem para um nível "neutro".
Numa perspetiva de maior prazo, o Bitcoin caiu 7,63 % nos últimos 7 dias, 10,73 % nos últimos 30 dias e está cerca de 33,74 % abaixo do máximo histórico deste ano. O Ethereum recuou 7,38 % em 7 dias, 20,92 % em 30 dias e 31,14 % no último ano. Ambos os ativos registaram recuperações técnicas a partir dos mínimos semanais de 69 950 $ (BTC) e 1 635 $ (ETH), mas a resistência superior mantém-se significativa. O máximo de 7 dias do BTC foi apenas 69 950,9 $, muito abaixo do máximo de 30 dias de 82 828,2 $, o que indica que a pressão descendente de curto prazo ainda não foi totalmente aliviada.
Do ponto de vista técnico, o BTC enfrenta resistência entre 62 935 $ (máximo das 24 horas) e 63 137 $. Uma quebra em alta deste patamar apontaria para 64 546 $. Pelo lado do suporte, o apoio de curto prazo está nos 61 546 $ (mínimo das 24 horas); caso este nível ceda, os 60 976 $ serão uma linha de defesa crucial para os investidores otimistas. No caso do ETH, a resistência de curto prazo situa-se entre 1 758 $ e 1 810 $, com suporte entre 1 713 $ e 1 635 $. Após a divulgação da ata, o mercado não registou qualquer rutura decisiva, nem um aumento significativo dos volumes de negociação, refletindo a postura expectante dos investidores até haver maior clareza sobre o rumo da política monetária.
Este sentimento de cautela assenta numa lógica mais profunda. A ata da Fed revela uma divisão quanto ao caminho futuro da política—subir, manter ou cortar taxas—o que implica três cenários distintos para as condições de liquidez. Para os ativos de risco, a expectativa de subida das taxas costuma traduzir-se em maior pressão sobre as valorizações; se as pressões inflacionistas acabarem por abrandar, taxas estáveis ou mais baixas poderão melhorar as expectativas de liquidez.
Importa ainda referir que a ata fez referência a uma variável geopolítica. Na véspera da reunião de junho, um acordo temporário para reabrir o tráfego no Estreito de Ormuz aliviou brevemente as preocupações com os preços da energia. Contudo, esta semana, com os EUA a lançarem novo ataque ao Irão, o panorama no Médio Oriente voltou a tornar-se altamente incerto. Os riscos geopolíticos recorrentes continuam a ensombrar as perspetivas para a inflação.
A cotação mais recente dos futuros da taxa dos fundos federais aponta para uma probabilidade de cerca de 30 % de subida das taxas na reunião da Fed de 28 a 29 de julho, e superior a 50 % para setembro. O cenário base do Goldman Sachs é de manutenção das taxas ao longo de 2026, embora admita algum risco de subidas. O Citi adota uma visão mais acomodatícia, argumentando que o mercado está a precificar uma subida em julho de forma "demasiado agressiva face à função de reação da Fed".
O Efeito da IA na Inflação: Pressão de Curto Prazo vs. Moderação no Longo Prazo
Entre os economistas, existem duas visões opostas sobre o impacto final da IA na inflação.
No curto prazo, a vaga de investimento em infraestruturas de IA está claramente a fazer subir os preços de determinados bens e serviços. Vários comentários de responsáveis da Fed na ata sustentam esta perspetiva. A construção massiva de centros de dados de IA está a impulsionar os preços dos chips de memória e o consumo de eletricidade, tornando-se um novo catalisador estrutural da inflação.
Contudo, a longo prazo, a IA poderá também contribuir para conter a inflação ao aumentar a produtividade. Warsh afirmou anteriormente que a IA acabará por ajudar a limitar a inflação através de ganhos de produtividade. Nas suas declarações mais recentes, a 3 de julho, referiu que as capacidades dos modelos de IA estão a crescer exponencialmente e que a consequente expansão da oferta será uma nova variável a monitorizar pela política monetária. Uma produtividade melhorada significa que a economia poderá crescer mais depressa com menos pressão inflacionista.
Ainda assim, o UBS prevê que o efeito moderador da IA só se fará sentir ao fim de vários anos. No curto prazo, o choque de procura resultante do investimento em larga escala continuará a ser a força dominante. Economistas da Apollo salientam que a descida dos preços do petróleo não implica necessariamente menor inflação; pelo contrário, os consumidores podem canalizar a poupança energética para outros gastos, reforçando ainda mais a procura numa economia já sobreaquecida.
O antigo presidente da Fed de St. Louis, Jim Bullard, afirmou à CNBC que um único ajustamento das taxas é irrelevante e que este ciclo exigirá provavelmente uma fase completa de aperto. Também o Bank of America reviu em alta a sua previsão, esperando agora que a Fed suba as taxas três vezes em 2026, cada uma em 25 pontos base.
Conclusão
A ata da reunião de junho da Fed representa uma expansão significativa do quadro de análise da política monetária. Pela primeira vez, o investimento em infraestruturas de IA foi incluído na avaliação dos riscos inflacionistas, juntamente com as tensões geopolíticas no Médio Oriente e as políticas tarifárias, como uma das três forças que poderão levar a Fed a subir as taxas.
A importância desta mudança vai além dos dados de inflação de curto prazo; reside no reconhecimento das fontes estruturais de inflação. O investimento em infraestruturas de IA não é um choque pontual, mas sim um fator estrutural de procura, com potencial para se prolongar durante vários anos. Com os grandes operadores de cloud a planearem 741 mil milhões $ em despesas anuais de capital e um investimento total projetado de 8 biliões $ até 2032, o impacto da IA no sistema de preços será tanto duradouro como profundo.
Para os participantes no mercado cripto, o foco da Fed na inflação impulsionada pela IA transmite um sinal claro: a incerteza macroeconómica está a aumentar. As divergências quanto ao rumo das taxas, os riscos geopolíticos persistentes e o surgimento da IA como nova variável criam, em conjunto, um ambiente de decisão mais complexo do que nunca. Na aproximação da próxima reunião do FOMC, a 28 e 29 de julho, os mercados vão acompanhar de perto os dados de inflação, os desenvolvimentos no Médio Oriente e as últimas tendências nos custos associados à IA. A narrativa macro está a ser reescrita e a lógica de valorização dos criptoativos enfrentará novos desafios.
FAQ
Q1: Porque é que a Fed considera o investimento em IA um risco para a inflação?
A Fed considera que a vaga de construção de infraestruturas de IA está a fazer subir os preços dos produtos tecnológicos (sobretudo chips) e da eletricidade, criando nova procura enquanto a oferta permanece limitada. A construção de centros de dados exige grandes quantidades de chips de computação e eletricidade, custos que acabam por ser refletidos nos produtos finais. Ao contrário de choques pontuais provocados por tarifas ou pelo petróleo, o investimento em IA é visto como um fator estrutural de inflação, com potencial para se prolongar durante vários anos.
Q2: Qual foi a decisão específica da Fed sobre as taxas na reunião de junho?
O FOMC votou por unanimidade a manutenção do intervalo da taxa dos fundos federais entre 3,50 % e 3,75 %. Esta taxa mantém-se inalterada desde dezembro de 2025. A próxima reunião de política está agendada para 28 e 29 de julho.
Q3: Quais são as divisões entre os responsáveis da Fed quanto à política de taxas futura?
Dos 18 participantes, 9 esperam pelo menos uma subida das taxas até ao final de 2026 (face a nenhuma em março), e 9 antecipam que as taxas se mantenham ou venham a ser cortadas. Seis consideram necessárias duas subidas. O presidente Warsh não apresentou qualquer previsão pessoal para as taxas.
Q4: Como poderá o investimento em IA impactar o mercado cripto?
A inflação impulsionada pela IA poderá obrigar a Fed a subir as taxas, restringindo a liquidez e pressionando as valorizações dos ativos de risco, incluindo as criptomoedas. Em paralelo, as infraestruturas de IA exigem grande capacidade de computação, o que pode indiretamente aumentar a procura por chips de mineração cripto e energia. O mercado está atento a sinais da reunião do FOMC no final de julho.
Q5: A IA ajudará a conter a inflação no longo prazo?
O presidente da Fed, Warsh, acredita que, a longo prazo, a IA ajudará a moderar a inflação ao impulsionar a produtividade. No entanto, o UBS estima que este efeito só se fará sentir ao fim de vários anos. No curto prazo, o choque de procura decorrente do investimento em larga escala continuará a ser a força dominante.
