Quando é que o impacto do preço do petróleo desencadeará uma crise real? A história revela três sinais de alerta

Situação instável no Irão faz com que os preços do petróleo subam continuamente há vários dias, deixando o mercado mais nervoso e atento para ver se o impacto se irá expandir ainda mais.

De acordo com a Trading台追风, o macroestratega do Deutsche Bank, Henry Allen, afirmou no seu mais recente relatório: Só com o aumento atual dos preços do petróleo, na história nunca foi suficiente para desencadear uma crise de mercado sustentada. Para que um choque nos preços do petróleo que faça o índice Nasdaq cair mais de 15%, seja necessário, sem exceção, cumprir pelo menos um dos seguintes três critérios:

2. Subida significativa e contínua dos preços do petróleo: aumento de pelo menos 50% a 100%, mantendo-se por vários meses;

3. Dano macroeconómico substancial: impacto suficiente para empurrar uma economia já em desaceleração para uma recessão;

4. Mudança forçada de postura dos bancos centrais para uma política mais hawkish: pressão inflacionária que obriga o Federal Reserve e outros bancos centrais principais a aumentarem drasticamente as taxas de juro.

Atualmente, nenhum destes três critérios foi atingido. O Deutsche Bank alerta que esta é uma situação em evolução dinâmica, e que os próximos dias a semanas serão um período-chave:

O impacto atual do preço do petróleo é de nível “médio-baixo”

No dia 2 de março, o petróleo Brent subiu +7,3% num único dia, atingindo a maior subida diária desde março de 2022, levando a uma queda nos títulos europeus e no mercado de ações. No entanto, ao colocar esta volatilidade numa escala histórica mais ampla, a conclusão é bastante diferente:

• O preço do WTI ainda está abaixo da média de 2024 (75,8 dólares por barril), longe de atingir os níveis de preço que precederam crises importantes na história; desde 1990, já ocorreram 55 ocasiões em que um aumento diário nesta magnitude, e não é um evento raro;

• Apesar de o preço do gás natural na Europa também ter registado a maior subida diária desde 2022, o nível absoluto do preço ainda está bem abaixo do pico de 2022, e nem sequer voltou ao máximo de 2025.

• O índice S&P 500 subiu ligeiramente na segunda-feira, estando apenas 1,4% abaixo do seu máximo histórico; isto contrasta fortemente com a reação de mercado rápida durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, que levou a uma forte queda.

O Deutsche Bank conclui que a volatilidade atual dos preços do petróleo é de nível “médio-baixo” na história, e ainda não constitui uma condição de risco sistémico.

Quatro padrões comuns nas crises desencadeadas por preços do petróleo

O Deutsche Bank analisou todos os casos históricos em que choques nos preços do petróleo levaram a uma queda de mais de 15% no índice S&P 500, identificando três características comuns:

Critério 1: aumento de pelo menos 50% a 100% nos preços do petróleo, sustentado por vários meses

• Crise do petróleo de 1973: a OAPEC implementou um embargo de petróleo, quase quadruplicando os preços, levando os EUA e o Reino Unido a entrarem em recessão, com o S&P 500 a cair mais de 40% em um ano.
• Revolução iraniana e guerra Irã-Iraque em 1979: os preços do petróleo duplicaram novamente, com uma grande redução na capacidade de produção do Irão, causando um impacto contínuo na oferta.
• Guerra do Golfo em 1990: após o Iraque invadir o Kuwait, os preços do petróleo mais que duplicaram, e o S&P 500 caiu 19,9% entre julho e outubro de 1990.
• Conflito Rússia-Ucrânia em 2022: o Brent subiu de cerca de 80 dólares por barril no início do ano para 128 dólares em 8 de março, um aumento de cerca de 60%.

Critério 2: impacto macroeconómico real, com risco de recessão aumentado

O impacto no petróleo não ocorre isoladamente. Em 1990, o Federal Reserve já tinha concluído uma rodada de aumentos de taxas entre 1988 e 1989, e a economia já desacelerava. Nesse contexto, o choque no petróleo foi a gota d’água que empurrou os EUA para a recessão. O relatório destaca que, até agora, não há sinais de deterioração real nos dados — mesmo com o medo de recessão temporária no verão de 2024, o mercado recuperou rapidamente.

Critério 3: bancos centrais forçados a adotar uma postura hawkish, com aumentos agressivos das taxas para combater a inflação

Em 1979, o então presidente do Federal Reserve, Paul Volcker, iniciou um ciclo de aperto monetário sem precedentes, que, combinando com o impacto do petróleo, levou os EUA à recessão no início de 1980, com o S&P 500 a cair 17%. Em 2022, foi precisamente o ciclo agressivo de aumento de taxas do Fed, em ressonância com o impacto do petróleo, que causou a primeira queda de três trimestres consecutivos do S&P 500 após uma crise financeira.

Atualmente, o mercado avalia que os aumentos de taxas do Fed ou do Banco Central Europeu representam um “risco de cauda” e não um cenário base, estando longe de atingir o nível hawkish das crises passadas.

Este conteúdo é fornecido pelo Trading台追风.

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