作者 | Cathy，白话区块链（ID：hellobtc）
2026年1月、世界のステーブルコイン市場の時価総額は3兆1700億ドルを突破し、史上最高を記録した。
しかし、注目すべきはこの数字そのものではなく、その背後にある動きだ：CircleのUSDCは2025年に73%急騰し、2年連続でTetherのUSDT（36%）を上回る成長を見せている。そして2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表した。
世界最大の決済ネットワークがステーブルコインで決済を始め、管理する資産10兆ドルのブラックロックがオンチェーンのマネーファンドを発行し、モルガン・スタンレーは毎日30億ドルをブロックチェーンで決済している——これら伝統的な金融巨頭は一体何を見ているのか？
2024年3月、ブラックロックはBUIDLというトークン化されたマネーマーケットファンドをリリースした。
これはブラックロックにとって初めてのブロックチェーン試験ではないが、今回は非常に積極的だ。BUIDLはパブリックチェーン上で直接発行され、米国債と現金を保有し、1ドルの純資産価値を維持しながら、毎月保有者に収益を分配している。
2025年3月、BUIDLは10億ドルの大台を突破し、最初にこの規模に到達したオンチェーンファンドとなった。2025年末までに、その規模は20億ドルを超え、現在最大のトークン化ファンドとなっている。
ブラックロックは何を見ているのか？
答えは簡単だ：効率とコストだ。
従来のマネーマーケットファンドは申込・解約にT+1またはT+2の決済時間を要し、国際送金はSWIFTシステムを経由し、多層の手数料がかかる。一方、オンチェーンのファンドは秒単位の送金が可能で、手数料は1ドル未満、24時間365日稼働している。
さらに重要なのは、BUIDLが新たな販売チャネルを開いたことだ。従来、個人投資家が100万ドル以上のハードルを越えてマネーマーケットファンドを直接買うのは難しかったが、ブロックチェーンを通じて誰でも購入できるようになった。
これがOndo Financeのようなプロトコルが台頭できる理由だ。
Ondoのやっていることは非常にシンプル：ブラックロックのBUIDLや他の機関向けRWA（レアル・ワールド・アセット）商品を、より小さなシェアに再パッケージし、DeFiユーザーに販売することだ。彼らのOUSG商品はBUIDLに直接投資し、一般ユーザーも米国債の4-5%の年利を享受できる。
2025年、米国債のトークン化は爆発的に拡大し、2024年初の2億ドル未満から2025年末には730億ドル超（RWA.xyzデータ）に急増した。ブラックロックの参入は、ある意味でRWA全体の規制適合性の背書となっている。
Tether(USDT)は依然としてステーブルコインの王者で、市場時価総額は1867億ドル、シェアは60%を占める。
しかし、賢い資金は足で投票している。
2025年、USDCの時価総額は約440億ドルから750億ドル超に増加し、73%の成長を見せた。一方、USDTは36%増の約1370億ドルから1867億ドルへと成長した。これはUSDCが連続2年、USDTを上回る成長を記録したことになる。
なぜか？
答えは：規制だ。
2025年7月18日、米国大統領は《GENIUS法案》に署名した。これは米国初のステーブルコインに関する連邦法だ。法案は「支払い型ステーブルコイン」には100%の準備金（現金または短期国債）が必要で、利息支払いは禁止している。
CircleのUSDCはこの基準を完全に満たしている。そして、CircleはEUのMiCA規制に準拠した最初の発行者となった。
これが何を意味するのか？
主流金融システムへのアクセス証明となる。
Stripeがステーブルコイン決済を選ぶとき、それはUSDCだ。Visaがステーブルコイン決済を導入するとき、それはUSDCだ。Shopifyが商店にステーブルコインを受け入れさせるとき、それもUSDCだ。
銀行や決済企業、規制を遵守する取引所にとって、USDCは「ホワイトリスト資産」だ。一方、USDTは準備金の透明性の問題から、ヨーロッパでは排除圧力に直面している。
しかし、Tetherは慌てていない。
なぜなら、彼らの主戦場は米国やヨーロッパではなく、高インフレ地域——ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアだからだ。
アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなどの高インフレ国では、USDTは既に一部の自国通貨の代替となり、事実上の「シャドーダラー」となっている。人々は給料をもらったら最初にUSDTに換えて価値を保つ。
ステーブルコイン市場は二つの明確な道筋に分かれつつある：
USDC：規制準拠路線、欧米の機関や決済シーンにサービス、背後にはブラックロック、Fidelity、General Catalystなどのトップ機関
USDT：オフショア路線、新興市場や取引シーンにサービス、南半球での不可欠な地位
2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表した。
これは歴史的な瞬間だ。
従来、Visaのビジネスモデルは取引ごとに1.5%-3%の手数料を徴収していた。今や、パートナーはUSDCで決済できるようになり、手数料は大きく削減された。
これは自己革新のように見えるが、実際には防御的な攻撃だ。
Visaが見ている脅威は何か？
ステーブルコインがそのコア事業——クロスボーダー決済を侵食しつつあることだ。
従来のクロスボーダー決済は、多くの代理銀行を経由し、多層の手数料がかかり、到着まで3-5日かかる。一方、ステーブルコイン決済は数秒で到着し、手数料は1ドル未満だ。
a16zのレポートによると、2025年のステーブルコインの総取引量は46兆ドル（すでにVisaを超える）、調整後の決済・清算量は約9兆ドルと、非常に急速に拡大し、クロスボーダー・新興市場のシェアを侵食している。
Visaの戦略は：負けるなら、参加せよ。
USDC決済サービスを導入することで、Visaは「決済チャネル」から「決済調整者」へと変貌を遂げている。高額な手数料を取らず、規制やリスク管理、マネーロンダリング対策などの付加価値サービスを提供して収益を得る。
同時に、他の決済大手も動き出している：
Stripe：2024年10月、11億ドルでステーブルコイン基盤インフラのBridgeを買収。暗号史上最大の買収の一つ。
PayPal：2025年、ステーブルコインPYUSDは600%急騰し、6億ドルから36億ドルに。
Western Union：2026年前半にSolana上でUSDPTステーブルコインをリリース予定。
欧州の10行の銀行は共同でQivalisを設立し、2026年後半にユーロステーブルコインをリリース予定。
注目すべきは、西聯とVisaの最初のパートナーは皆Solanaを決済チェーンとして選んだことだ。これは高性能パブリックチェーンの決済シーンにおける優位性——高スループット、低取引コスト——を示している。
非銀行機関（Circle、Tether）や決済大手（Stripe、Visa）に挟まれる中、銀行は黙って見ているわけではない。
最も積極的なのはJPMorganだ。
2026年初頭、JPMorganはブロックチェーン部門KinexysのJPM CoinをCanton Networkに拡張し、多チェーンの相互運用性を実現した。これは公開取引されるステーブルコインではなく、「預金トークン」だ。
Kinexysの日次取引量は30億ドルを超えている。主にシーメンスやBMWなどの多国籍企業向けに、数秒でグローバル子会社間の資金移動を行うために使われている。
JPMorganのロジックは明快だ：
自分たちのトークンを公のブロックチェーン上で競争させる必要はない。自社の顧客をプライベートチェーンに閉じ込め、ブロックチェーン技術で効率化を図るが、コントロールは手放さない。
ヨーロッパでは、フランスのSociété Généraleが一歩進んでいる。同社のSG-FORGEはユーロステーブルコインEURCVと米ドルステーブルコインUSDCVを発行し、規制を受けた銀行として初めて、Ethereum上のパブリックチェーンで発行されたステーブルコインとなり、Bitstampなどの規制取引所に上場している。
ただし、JPM CoinやUSDCVのような銀行系ステーブルコインは、主に企業向けであり、個人投資家には向いていない。これらは伝統的金融機関がブロックチェーン技術を取り入れつつも、コントロールを維持する道筋を示している。
総括すると、2026年のステーブルコイン市場には四つの明確なトレンドが現れている：
RWAのトークン化加速
ブラックロック、Ondo、Franklin Templetonは、米国債やマネーマーケットファンドのトークン化を進めている。この分野は2025年に爆発的に拡大し、2024年初の2億ドル未満から730億ドル超（RWA.xyzデータ）に成長した。伝統的金融機関は、トークン化を通じて米国債の利回りをオンチェーンに取り込もうとしている。
規制準拠の道筋がますます明確に
USDCの成長率は73%、2年連続USDTを上回る。《GENIUS法案》成立後、規制適合性が唯一の選択肢となった。Circleの背後にはブラックロックやFidelityなどのトップ機関がいる。2026年の上場計画が実現すれば、ステーブルコイン業界の重要なマイルストーンとなる。
決済インフラの再構築
Stripeは11億ドルでBridgeを買収、VisaはUSDC決済を開始、PayPalのPYUSDは600%の急騰。伝統的な決済大手は、ステーブルコインを自社インフラに組み込み始めている。Solanaなどの高性能パブリックチェーンは、その高スループットと低コストから、企業向けアプリの第一選択となりつつある。
市場の二極化が進行
ステーブルコインはもはや「安定」の代名詞ではなくなりつつある。二つの異なる道に分かれている：
支払い型ステーブルコイン（USDC、PYUSD）：利息はつかないが、規制の裏付けがあり、機関や商店にサービス
収益型ステーブルコイン（Ondo USDY、Ethena USDe）：4-5%の年利を提供し、DeFi資金を惹きつける
ブラックロックがオンチェーンファンドを開始し、VisaがUSDC決済を始め、JPMorganが毎日30億ドルを決済している——ステーブルコインはもはや「暗号」の話ではなく、金融システム全体の再構築の幕開けだ。
これは誇張でも概念でもない。2025年、ステーブルコインの総取引量は46兆ドルに達し、調整後の決済・清算量は9兆ドルにのぼる。これらはすべて実体のある商業流通だ。
伝統的金融巨頭の参入は、ステーブルコインが「暗号界のおもちゃ」から「世界金融のインフラ」へと変貌しつつあることを意味している。そして、この市場に関心を持つ者にとって、重要なのは次のホットスポットを予測することではなく、この変革の根底にあるロジックを理解することだ。
賢い資金はすでに動き出している。
8.03K 人気度
29.65K 人気度
3.75K 人気度
20.71K 人気度
115.78K 人気度
ブラックロックとVisaのステーブルコイン大勝負、賢い資金は何を見ているのか？
作者 | Cathy，白话区块链（ID：hellobtc）
2026年1月、世界のステーブルコイン市場の時価総額は3兆1700億ドルを突破し、史上最高を記録した。
しかし、注目すべきはこの数字そのものではなく、その背後にある動きだ：CircleのUSDCは2025年に73%急騰し、2年連続でTetherのUSDT（36%）を上回る成長を見せている。そして2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表した。
世界最大の決済ネットワークがステーブルコインで決済を始め、管理する資産10兆ドルのブラックロックがオンチェーンのマネーファンドを発行し、モルガン・スタンレーは毎日30億ドルをブロックチェーンで決済している——これら伝統的な金融巨頭は一体何を見ているのか？
01、伝統的金融巨頭はなぜチェーン上に全投資？
2024年3月、ブラックロックはBUIDLというトークン化されたマネーマーケットファンドをリリースした。
これはブラックロックにとって初めてのブロックチェーン試験ではないが、今回は非常に積極的だ。BUIDLはパブリックチェーン上で直接発行され、米国債と現金を保有し、1ドルの純資産価値を維持しながら、毎月保有者に収益を分配している。
2025年3月、BUIDLは10億ドルの大台を突破し、最初にこの規模に到達したオンチェーンファンドとなった。2025年末までに、その規模は20億ドルを超え、現在最大のトークン化ファンドとなっている。
ブラックロックは何を見ているのか？
答えは簡単だ：効率とコストだ。
従来のマネーマーケットファンドは申込・解約にT+1またはT+2の決済時間を要し、国際送金はSWIFTシステムを経由し、多層の手数料がかかる。一方、オンチェーンのファンドは秒単位の送金が可能で、手数料は1ドル未満、24時間365日稼働している。
さらに重要なのは、BUIDLが新たな販売チャネルを開いたことだ。従来、個人投資家が100万ドル以上のハードルを越えてマネーマーケットファンドを直接買うのは難しかったが、ブロックチェーンを通じて誰でも購入できるようになった。
これがOndo Financeのようなプロトコルが台頭できる理由だ。
Ondoのやっていることは非常にシンプル：ブラックロックのBUIDLや他の機関向けRWA（レアル・ワールド・アセット）商品を、より小さなシェアに再パッケージし、DeFiユーザーに販売することだ。彼らのOUSG商品はBUIDLに直接投資し、一般ユーザーも米国債の4-5%の年利を享受できる。
2025年、米国債のトークン化は爆発的に拡大し、2024年初の2億ドル未満から2025年末には730億ドル超（RWA.xyzデータ）に急増した。ブラックロックの参入は、ある意味でRWA全体の規制適合性の背書となっている。
02、なぜUSDCを選びUSDTではないのか？
Tether(USDT)は依然としてステーブルコインの王者で、市場時価総額は1867億ドル、シェアは60%を占める。
しかし、賢い資金は足で投票している。
2025年、USDCの時価総額は約440億ドルから750億ドル超に増加し、73%の成長を見せた。一方、USDTは36%増の約1370億ドルから1867億ドルへと成長した。これはUSDCが連続2年、USDTを上回る成長を記録したことになる。
なぜか？
答えは：規制だ。
2025年7月18日、米国大統領は《GENIUS法案》に署名した。これは米国初のステーブルコインに関する連邦法だ。法案は「支払い型ステーブルコイン」には100%の準備金（現金または短期国債）が必要で、利息支払いは禁止している。
CircleのUSDCはこの基準を完全に満たしている。そして、CircleはEUのMiCA規制に準拠した最初の発行者となった。
これが何を意味するのか？
主流金融システムへのアクセス証明となる。
Stripeがステーブルコイン決済を選ぶとき、それはUSDCだ。Visaがステーブルコイン決済を導入するとき、それはUSDCだ。Shopifyが商店にステーブルコインを受け入れさせるとき、それもUSDCだ。
銀行や決済企業、規制を遵守する取引所にとって、USDCは「ホワイトリスト資産」だ。一方、USDTは準備金の透明性の問題から、ヨーロッパでは排除圧力に直面している。
しかし、Tetherは慌てていない。
なぜなら、彼らの主戦場は米国やヨーロッパではなく、高インフレ地域——ラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアだからだ。
アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなどの高インフレ国では、USDTは既に一部の自国通貨の代替となり、事実上の「シャドーダラー」となっている。人々は給料をもらったら最初にUSDTに換えて価値を保つ。
ステーブルコイン市場は二つの明確な道筋に分かれつつある：
USDC：規制準拠路線、欧米の機関や決済シーンにサービス、背後にはブラックロック、Fidelity、General Catalystなどのトップ機関
USDT：オフショア路線、新興市場や取引シーンにサービス、南半球での不可欠な地位
03、決済大手の降伏か進化か？
2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表した。
これは歴史的な瞬間だ。
従来、Visaのビジネスモデルは取引ごとに1.5%-3%の手数料を徴収していた。今や、パートナーはUSDCで決済できるようになり、手数料は大きく削減された。
これは自己革新のように見えるが、実際には防御的な攻撃だ。
Visaが見ている脅威は何か？
ステーブルコインがそのコア事業——クロスボーダー決済を侵食しつつあることだ。
従来のクロスボーダー決済は、多くの代理銀行を経由し、多層の手数料がかかり、到着まで3-5日かかる。一方、ステーブルコイン決済は数秒で到着し、手数料は1ドル未満だ。
a16zのレポートによると、2025年のステーブルコインの総取引量は46兆ドル（すでにVisaを超える）、調整後の決済・清算量は約9兆ドルと、非常に急速に拡大し、クロスボーダー・新興市場のシェアを侵食している。
Visaの戦略は：負けるなら、参加せよ。
USDC決済サービスを導入することで、Visaは「決済チャネル」から「決済調整者」へと変貌を遂げている。高額な手数料を取らず、規制やリスク管理、マネーロンダリング対策などの付加価値サービスを提供して収益を得る。
同時に、他の決済大手も動き出している：
Stripe：2024年10月、11億ドルでステーブルコイン基盤インフラのBridgeを買収。暗号史上最大の買収の一つ。
PayPal：2025年、ステーブルコインPYUSDは600%急騰し、6億ドルから36億ドルに。
Western Union：2026年前半にSolana上でUSDPTステーブルコインをリリース予定。
欧州の10行の銀行は共同でQivalisを設立し、2026年後半にユーロステーブルコインをリリース予定。
注目すべきは、西聯とVisaの最初のパートナーは皆Solanaを決済チェーンとして選んだことだ。これは高性能パブリックチェーンの決済シーンにおける優位性——高スループット、低取引コスト——を示している。
04、銀行は座して待たない
非銀行機関（Circle、Tether）や決済大手（Stripe、Visa）に挟まれる中、銀行は黙って見ているわけではない。
最も積極的なのはJPMorganだ。
2026年初頭、JPMorganはブロックチェーン部門KinexysのJPM CoinをCanton Networkに拡張し、多チェーンの相互運用性を実現した。これは公開取引されるステーブルコインではなく、「預金トークン」だ。
Kinexysの日次取引量は30億ドルを超えている。主にシーメンスやBMWなどの多国籍企業向けに、数秒でグローバル子会社間の資金移動を行うために使われている。
JPMorganのロジックは明快だ：
自分たちのトークンを公のブロックチェーン上で競争させる必要はない。自社の顧客をプライベートチェーンに閉じ込め、ブロックチェーン技術で効率化を図るが、コントロールは手放さない。
ヨーロッパでは、フランスのSociété Généraleが一歩進んでいる。同社のSG-FORGEはユーロステーブルコインEURCVと米ドルステーブルコインUSDCVを発行し、規制を受けた銀行として初めて、Ethereum上のパブリックチェーンで発行されたステーブルコインとなり、Bitstampなどの規制取引所に上場している。
ただし、JPM CoinやUSDCVのような銀行系ステーブルコインは、主に企業向けであり、個人投資家には向いていない。これらは伝統的金融機関がブロックチェーン技術を取り入れつつも、コントロールを維持する道筋を示している。
05、ステーブルコインの潮流が見えてきた
総括すると、2026年のステーブルコイン市場には四つの明確なトレンドが現れている：
RWAのトークン化加速
ブラックロック、Ondo、Franklin Templetonは、米国債やマネーマーケットファンドのトークン化を進めている。この分野は2025年に爆発的に拡大し、2024年初の2億ドル未満から730億ドル超（RWA.xyzデータ）に成長した。伝統的金融機関は、トークン化を通じて米国債の利回りをオンチェーンに取り込もうとしている。
規制準拠の道筋がますます明確に
USDCの成長率は73%、2年連続USDTを上回る。《GENIUS法案》成立後、規制適合性が唯一の選択肢となった。Circleの背後にはブラックロックやFidelityなどのトップ機関がいる。2026年の上場計画が実現すれば、ステーブルコイン業界の重要なマイルストーンとなる。
決済インフラの再構築
Stripeは11億ドルでBridgeを買収、VisaはUSDC決済を開始、PayPalのPYUSDは600%の急騰。伝統的な決済大手は、ステーブルコインを自社インフラに組み込み始めている。Solanaなどの高性能パブリックチェーンは、その高スループットと低コストから、企業向けアプリの第一選択となりつつある。
市場の二極化が進行
ステーブルコインはもはや「安定」の代名詞ではなくなりつつある。二つの異なる道に分かれている：
支払い型ステーブルコイン（USDC、PYUSD）：利息はつかないが、規制の裏付けがあり、機関や商店にサービス
収益型ステーブルコイン（Ondo USDY、Ethena USDe）：4-5%の年利を提供し、DeFi資金を惹きつける
06、小結
ブラックロックがオンチェーンファンドを開始し、VisaがUSDC決済を始め、JPMorganが毎日30億ドルを決済している——ステーブルコインはもはや「暗号」の話ではなく、金融システム全体の再構築の幕開けだ。
これは誇張でも概念でもない。2025年、ステーブルコインの総取引量は46兆ドルに達し、調整後の決済・清算量は9兆ドルにのぼる。これらはすべて実体のある商業流通だ。
伝統的金融巨頭の参入は、ステーブルコインが「暗号界のおもちゃ」から「世界金融のインフラ」へと変貌しつつあることを意味している。そして、この市場に関心を持つ者にとって、重要なのは次のホットスポットを予測することではなく、この変革の根底にあるロジックを理解することだ。
賢い資金はすでに動き出している。