Theo bài viết của ThinkAI ngày 17/6, DeepSeek đã hoàn tất khoản tài trợ khoảng 50 tỷ nhân dân tệ, trong đó người sáng lập Liang Wenfeng góp 20 tỷ nhân dân tệ. Cách đây đúng một năm, Liang Wenfeng từng tuyên bố nguyên tắc “không tài trợ, không niêm yết, không thương mại hóa”; lần chuyển hướng này xuất phát từ sự chồng chéo của ba áp lực lớn: ít nhất 5 nhân sự nghiên cứu và phát triển nòng cốt lần lượt rời đi, cuộc đua về năng lực tính toán trở nên gay gắt, và áp lực “cửa sổ IPO” do giá cổ phiếu tăng mạnh sau khi các đối thủ niêm yết.
Cơ cấu nhà đầu tư của khoản tài trợ 50 tỷ và dữ liệu định giá
Theo cấu trúc tài trợ được đề cập trong các báo cáo liên quan: Liang Wenfeng góp 20 tỷ nhân dân tệ (nhà đầu tư đơn lẻ lớn nhất), Tencent góp 10 tỷ, CATL (Ninh Đức Thời đại) góp 5 tỷ, JD.com, NetEase và IDG Capital lần lượt góp 3 tỷ, Quỹ Đầu tư công nghiệp AI của nhà nước góp 1 tỷ (nắm quyền biểu quyết); tổng vốn huy động 7,4 tỷ USD (khoảng 50 tỷ nhân dân tệ), sau vòng đầu tư, tổng định giá vượt 350 tỷ nhân dân tệ.
Kế hoạch tài trợ lần đầu lộ diện vào đầu tháng 4/2026, phản ứng của thị trường vốn rất mạnh, từng có một giám đốc quỹ công khai treo thưởng 500 nghìn nhân dân tệ trên mạng xã hội để tìm kênh kết nối.
Bối cảnh của Liang Wenfeng: từ thí sinh đạt 806 điểm đến người sáng lập quỹ định lượng Fanhua
Liang Wenfeng năm 2002 giành giải thủ khoa kỳ thi đại học cao khảo tại thành phố Zhanjiang với 806 điểm; dù đạt ngưỡng tuyển sinh của Đại học Thanh Hoa, ông vẫn chọn chuyên ngành Kỹ thuật Điện tử và Thông tin của Đại học Chiết Giang. Năm 2008, ông bắt đầu giao dịch định lượng với vốn 80 nghìn nhân dân tệ; năm 2015 (30 tuổi) sáng lập Fanhua Quant.
Năm 2019, Fanhua Quant trở thành quỹ phòng hộ định lượng đầu tiên ở Trung Quốc huy động hơn 100 tỷ nhân dân tệ; các cơ quan liên quan suy đoán lợi nhuận ròng theo năm của quỹ nằm trong khoảng 50 đến 60 tỷ nhân dân tệ. Sau khi hiệu suất mảng định lượng sụt giảm vào năm 2021, Liang Wenfeng đã chi mạnh tay mua GPU cao cấp Nvidia A100, sớm đặt nền tảng cho đường đua mô hình lớn; đến năm 2023, Fanhua là một trong những thực thể độc lập ngoài “đại xưởng” duy nhất dự trữ hơn 10 nghìn thẻ A100.
Ba động lực khiến “tam bất định lý” bị lật đổ
Mất nhân tài nòng cốt: Luo Fuli bị Lei Jun chiêu mộ sang Xiaomi, Guo Dayia nhảy sang ByteDance làm lãnh đạo mảng Agent, và ít nhất 5 nhân sự R&D nòng cốt lần lượt rời đi. DeepSeek trong thời gian dài không tài trợ, thiếu công cụ khuyến khích bằng cổ phần, nên không thể cạnh tranh trong cuộc chiến giành nhân tài AI với các doanh nghiệp đầu ngành có cơ chế khuyến khích bằng cổ phần.
Tiêu hao năng lực tính toán vượt quá nguồn vốn tự có: So với V3, năng lực tính toán cần cho bản huấn luyện và vận hành hằng ngày sắp ra mắt nhiều hơn 2 đến 3 lần; giá mua một thẻ H100 cao cấp vượt 200 nghìn nhân dân tệ; các thẻ A100 hiện có hơn 10 nghìn chiếc không còn đủ, và chỉ dựa vào nguồn vốn tự có từ lợi nhuận mảng định lượng không thể theo kịp các khoản đầu tư năng lực tính toán “không giới hạn” của các đại công ty.
Khung cửa sổ định giá cho IPO có hạn: Sau khi Zhipu AI và MiniMax hoàn tất niêm yết, giá cổ phiếu tăng mạnh; Xingjie Cheng đồng thời thúc đẩy chuẩn bị cho IPO. Nếu DeepSeek bỏ lỡ đợt “hưởng lợi từ cơn gió” của thị trường vốn này, thì rủi ro định giá tại thị trường sơ cấp có thể bị thu hẹp đáng kể.
Dữ liệu tăng trưởng người dùng sau khi phát hành DeepSeek V3
DeepSeek V3 được chính thức phát hành vào ngày 26/12/2024; trong tháng 1/2025, tổng số người dùng mới tăng thêm 125 triệu, trong đó đạt 100 triệu người dùng mới chỉ trong 7 ngày, tốc độ tăng nhanh hơn hẳn ChatGPT (mất khoảng 2 tháng để đạt 100 triệu người dùng), trở thành sản phẩm hiện tượng trong nhóm mô hình AI nội địa.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao Liang Wenfeng lại tự mình bỏ ra 20 tỷ thay vì thu hút thêm nhiều vốn bên ngoài?
Theo các báo cáo, trong cấu trúc tài trợ lần này, phần Liang Wenfeng cá nhân góp 20 tỷ là nhà đầu tư đơn lẻ lớn nhất, trong khi các tổ chức bên ngoài (Tencent, CATL và các bên khác) cộng lại khoảng 30 tỷ. Việc người sáng lập góp số tiền lớn có thể duy trì quyền kiểm soát của người sáng lập đối với công ty, đồng thời gửi ra bên ngoài niềm tin mạnh mẽ vào giá trị dài hạn của DeepSeek.
Quỹ Đầu tư công nghiệp AI của nhà nước nắm quyền biểu quyết đại diện cho điều gì?
Theo báo cáo, Quỹ Đầu tư công nghiệp AI của nhà nước góp 1 tỷ nhân dân tệ và nắm quyền biểu quyết. Đây là điều khoản đặc biệt khác với đầu tư tài chính thông thường, có nghĩa là quỹ có vị thế biểu quyết nhất định trong các quyết định trọng yếu của công ty; thông thường, điều đó thể hiện ý định dẫn dắt của “vốn mang tính chính sách” theo một hướng chiến lược cụ thể.
“Tam bất định lý” ban đầu của DeepSeek là gì và được tuyên bố ở đâu?
Theo báo cáo, Liang Wenfeng từng tuyên bố “tam bất định lý” của DeepSeek tại một dịp công khai (khoảng một năm trước, tức khoảng năm 2025): không tài trợ, không niêm yết, không thương mại hóa. Nguyên tắc này trước đó được xem là định vị cốt lõi giúp DeepSeek khác biệt so với các “kỳ lân” AI khác; khoản tài trợ 50 tỷ lần này đánh dấu việc nguyên tắc đó chính thức chấm dứt.
