ShizukaKazu

#CLARITY法案进入最后关键阶段 トランプの暗号収益成Clarity法案最大の障害
7月25日、ブルームバーグによると、トランプが暗号ビジネスで得た約14億ドルの収益が、Clarity法案の可決に向けた最大の障害になっている。上院共和党は今週、数カ月にわたる膠着状態を打破しようと草案を公表したが、民主党および消費者権利団体は直ちに、その道徳条項の強度が不十分だとして強く批判した――トランプおよびその家族が暗号ビジネスからの利益を今後も得続けることを阻止できない。トランプは少なくとも7人の民主党上院議員の支持がないと法案を通せず、メリーランド州の民主党上院議員Angela Alsobrooksは、道徳条項が「重要」だと称賛した。論点は3つに集約される。司法省が司法執行権を独占し（州の検事総長の監督を除外）、道徳的な制限はトランプの間接保有株までカバーするのか、法案が当局者の子女を拘束しない点、さらに条項が2029年1月20日に自動的に失効する点だ。アリゾナ州の民主党上院議員Ruben Gallegoと、ノースカロライナ州の共和党上院議員Thom Tillisは妥協案を検討していると述べたが、上院多数党リーダーJohn Thuneは、法案が8月の休会前に可決される可能性は高くないとの見方を示した。加えて、銀行業界もステーブルコインの収益条項に反対しており、預金が流出することを懸念している。Polymarketのデータでは、Clarity法案の今年の可決確率は約3分の1まで低下している。

#长鑫成交901亿创A股历史纪录 科創板史上最大級のIPOが誕生
本日（7月27日）、長鑫科技集団股份有限公司（略称「長鑫科技」）が科創板に無事上場し、取引を開始しました。今回の新規公開株（IPO）では、長鑫科技は1株8.66元の価格で発行し、寄り付き後に株価は450％超まで急騰。企業の時価総額は3兆元の大台を突破し、A株（中国本土株）史上の記録を塗り替え、上場初日でいきなり時価総額「1兆元」クラブ入りを果たした初のハードテック企業となりました。この出来事は🇨🇳の資本市場において象徴的な意味を持ちます。A株市場が、これまで大企業の時価総額を銀行や従来の消費業界が主導してきた時代に、段階的に別れを告げつつあることを示唆すると同時に、中国の産業構造が深く調整されつつあり、資本市場の構成を根本から変えていく流れを反映しているのです。このような状況は、🇨🇳の半導体産業の発展の歩みにおいても、まさに濃彩を添える1ページといえるでしょう。
1兆元級の時価総額が示す啓示
長鑫科技が資本市場に登場したことには、そこに秘められた深い意図があり、私たちはそれをさらに掘り下げて探る価値があります。そこで浮かび上がる、思索を促す論点があります――人工知能（AI）が牽引する、ストレージ需要の爆発的な需要拡大の周期において、ストレージ・チップは今なお典型的な「景気循環株」なのでしょうか。過去数十年を振り返ると、DRAM（動的ランダムアクセスメモリ）業界は、その強い景気循環性で知られてきました。需給関係のほころびは、価格の大幅な乱高下につながり、企業の利益もそれに連動して激しく上下します。サムスン等の巨大企業も、こうした状況により損失の泥沼に沈んでしまったことがあり、これこそが従来、多くの投資機関が長鑫科技への投資に慎重で、容易に踏み込めなかった主な理由です。
しかし、AIの急速な発展が、この業界の根本的な論理を塗り替えつつあります。かつては、ストレージ・チップの主な用途は民生用の電子機器や一般的なサーバーに集中しており、その需要は景気・消費のサイクルの影響を強く受け、明確な波がありました。ところが現在では、ストレージ・チップは計算能力（コンピュート）を支えるインフラの重要構成要素へと進化しています。大規模言語モデルの学習・推論、ならびにAIデータセンターからの需要は、継続的な「硬さ（景気に左右されにくい性質）」と高速な成長という特徴を示しています。「以前は、市場全体がストレージ・チップを強い循環性のある業界として捉え、市場株価純資産倍率（PBR）で評価するのが一般的でした。しかしAIの波が押し寄せる中で、業界の運営ロジックはすでに変化しています。需要はもはや単純に民生用電子機器の繁閑に左右されず、成長型のレーンへと徐々に寄ってきています。したがって、市場株価収益率（PER）での評価も考えられます」と張維は説明しています。この見立ても、市場の反応によって裏付けられています。たとえば長鑫科技は今年、単四半期（四半期）の利益が科創板の全企業の利益総額をすでに上回っているのです。これほどの規模の業績があれば、当然ながら市場はその評価ロジックを改めて見直さざるを得ません。もちろん、長鑫科技の上場には、より深遠な戦略的意義があります。
ある国の上場企業の時価総額ランキングは、多くの場合、その産業構造を最も直感的に映し出します。長い間、A株市場の時価総額上位10社には、金融、エネルギー、消費などの従来型の業界大手が多くを占めていました。近年では、寧徳時代、中際旭創など一連のテクノロジー企業の時価総額が伸び続けていることから分かるのは、その背後にある資本市場が中国のハードテック・アセットの価値を再評価しているということ、そして中国の経済の成長原動力が、科技（テクノロジー）主導・イノベーション主導の方向へと、加速して転換していることがはっきりと示されているという点です。視野を世界へ広げると、20世紀の80〜90年代における米国や日本などの先進国でも、時価総額上位10の顔ぶれは、金融、石油、自動車、電力といった従来型の業界企業が主導していました。しかし、両国がその後たどった発展の道筋は大きく異なります。情報技術革命が米国の産業構造を塗り替え、マイクロソフト、アップル、アマゾン、グーグル、エヌビディアなどのテクノロジー・ビッグが台頭し、その後数十年の米国の産業における優位性を支えただけでなく、資本市場における価値配分を根本から変えてしまいました。さらにAI時代に入ると、米国株の時価総額上位10の席はほぼすべてテクノロジー企業が占めるようになっています。一方、日本では、20世紀80年代の経済が最盛期だった頃、世界の時価総額上位10社のうち半数が日本の銀行でした。バブル経済が崩壊して以降、産業の成長には長期にわたり中核的な原動力が欠けていました。時価総額リストの顔ぶれの変化こそが、産業のアップデート（世代交代）を最も力強く裏付けているのです。
長鑫科技は上場初日に、A株の時価総額首位に躍り込みました。今後に目を向ければ、長江存儲などのトップクラスのハードテック企業も、順次、資本市場へ登場していくでしょう。張維の見解では、これらの企業の上場は単にA株に時価総額の大きい企業を数社増やすだけではありません。もっと重要なのは、市場全体のトップ層における時価総額構造を再形成し、中国の最もコアで最も希少な技術資産が、資本市場の注目の中心になることです。長年にわたり、一級市場には「人民元ファンドは、製造業、半導体、設備、材料などに投資することに注力しがちで、この投資サイクルは長く、リターンが出るまで時間がかかり、“セクシー”な要素が欠ける」という共通認識がありました。ドル建てファンドと比べると、その投資ストーリーは、どこか勢いが足りないように見えるという見方もあります。「長鑫科技の成功した上場は、ローカルの人民元ファンドによる“名誉回復の戦い”といってよいでしょう。」それは次のことを力強く証明しています。すなわち、ローカルの産業土壌に根を張り、産業に深く取り組むという理念を持ち、実直な精神と革新への勇気を備えた起業家の成長を伴走することで、人民元ファンドは経済・業界の周期を乗り越え、ドル建てファンドに匹敵し、さらには上回る投資の模範事例を作り出す十分な能力があるのです。
基石資本にとって、今回の投資の意義は財務上のリターンそのものをはるかに超えています。張維が述べるように、長鑫科技の上場は国内のハードテック産業の発展に対する全体的な自信を大きく押し上げ、より多くのハードテックの起業家が重要な中核技術領域に果敢に挑むことを後押しするでしょう。「ハードテック投資の黄金時代は、まさに始まったばかりです。」今後も、基石資本の長期戦略は変わりません。半導体、人工知能、商用宇宙（ビジネス宇宙）、量子テクノロジーなど、ハードな技術領域に継続的に焦点を当て、国産の中核技術が「ゼロから有るへ」の転換でブレークスルーを実現することを支援します。
今年は基石資本の設立25周年の年であり、それは同時に、🇨🇳のベンチャーキャピタル（創業投資）業界が波乱に満ちた25年を歩んできたことでもあります。過去を振り返り、張維はしみじみと語ります。「私たちの世代は、社会の深刻な変革を目の当たりにしてきました。そこには大きな機会が育まれており、それが比類のない優位性と幸運を私たちにもたらしてくれたのです。」彼は、🇨🇳の新経済企業の台頭は歴史の必然だと確信しています。「もしあなたが常に伝統的な業界に身を置き、不動産など関連産業と深く結びついているなら、将来に対してますます悲観的になってしまうかもしれません。しかし、もしあなたが新興テクノロジー分野に身を投じるなら、そこに見えるのは希望に満ちた別の景色です。」$CXMT ‌

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#夏日创作营 暗号資産市場の未来のチャンスはどこにある？短期の値動きにはまだリスクがある！
これから1〜2週間は、ビットコインはおそらく引き続きレンジ（横ばい）推移になる可能性が高いです。その後、さらにもう1段下落するリスクもあります。理由は実はとてもシンプルです。6月末の上昇局面では価格が上がって見栄えは良かったものの、根本的に増分の資金が流入していませんでした。言い換えると、「買う人が多い」「需要が十分」だったわけではなく、市場で売りが減ったことで、かろうじて一度上がっただけで、しっかりした上昇トレンドとは言えません。以前は市場がプレッシャーに耐えられていたのは、皆が「米国の暗号資産の明確化法案が無事に通る」と見込んでいたからです。この追い風の期待が、市場の下落圧力を相殺していました。
しかし今、重要な問題が出てきました。この追い風の期待はすでに外れています。すると、市場が調整に入ったとき、下落圧力がはっきりと全面に出てきます。
全体の値動きを見ると、7月のこの反発局面でも、ビットコインは一貫して週足レベルの重要なレジスタンス（上値の壁）を突破できていません。先週は一時的にそこを上回ったものの、すぐに下がって戻っており、完全に定着できていません。同時に、米国の2年債・10年債の名目金利、実質金利、そしてドル指数もすべてが同時に上昇しています。つまり、市場の借り入れコストが上がり、資金が引き締まっているということです。資金がタイトになると、株や暗号資産のようなリスク資産は押し下げられます。通常、暗号資産市場が単独で上昇トレンドを作ることはほとんどあり得ません。これまで大きく下げなかったのは、単に市場が「明確化法案」に期待して資金の流動性悪化という逆風を強引に打ち消していたからです。しかし状況は完全に変わりました。もともとビットコインの価格を支えていた明確化法案は、短期的には通る見込みがほぼありません。これまでの追い風の期待は完全に外れています。さらに、米ドルの流動性がタイトで、市場全体のリスク選好が低いという現状も、特に改善が見られません。資金面でもビットコイン自身の値動きでも、この反発相場はもう維持できない状況です。
総合すると、今後1〜2週間のビットコインは全体としてレンジ相場の可能性が高く、おそらく再度の底打ち（再度の下探）になる見立てです。現時点では、空売りのコスパ（費用対効果）と成功率がより高いです。取引としては、損切りは直近の高値に設定しておけばよいでしょう。加えて、これからも多くの重要イベントが相場に影響します。各節目ごとに上げ下げの方向が変わり得ます。7月30日未明の米連邦準備制度（FRB）による金融政策決定会合、月末の主要テック企業の決算、決着時期が不確かな米・イラン交渉、8月7日の米雇用統計（非農業部門）と失業率データ、8月12日の米CPI（消費者物価指数）インフレデータです。これらのデータは世界の資金の流れに影響し、互いに関連し合いますが、市場への影響はそれぞれ異なります。どの重要な時間点でも、相場が転換するポイント、上げ下げを確認するポイントになり得ます。来週のFRBの会合結果やテック企業の決算が市場予想に沿うなら、ビットコインを含むリスク資産はおそらく下落を止め、小幅な反発による調整が入るでしょう。一方、暗号資産市場にとっては、8月7日の非農業部門と失業率データが最重要で、短期の相場の行方を決める中核的な重要ウィンドウです。$BTC ‌

#夏日创作营 3つの中小時価総額で、物語の成長余地がある山寨コイン（情報共有であり、決して多額保有しないでください）
1、ONDORWAは現実資産の分野における中核銘柄であり、米国債トークン化の物語に連動しています。米連邦準備制度（FRB）の金融政策の変化は、相場の上昇材料を直接的に加速させます。資金は継続的に長期での配置が進んでいます。
2、KAS（Kaspa）は軽量化された基盤のブロックチェーンで、計算能力が安定しています。半減期の物語が長期にわたって存在し、レンジ相場でも下落耐性が比較的高いです。流動性も十分で、いわゆる土狗リスクはより低いです。
3、SUIは次世代の公链で、開発者エコシステムが継続的に拡張しています。RWAやオンチェーンゲームが次々に実装され、直近ではオンチェーンの活発度が持ち直しています。値下がり局面で仕込むのに向いており、高値追いは禁止です。
以上は参考情報のみであり、いかなる投資助言でもありません⚠️⚠️⚠️

#夏日创作营 ビットコインが再び65,000ドルへ、中東で停戦、ETFが3連騰、ウォール街の巨頭たちが一斉に買い集め——反転のサインは来たのか？
7月26日から27日にかけて、暗号資産市場が全面的に上昇——ビットコインが65,000ドルの節目を突破し、イーサリアムは4％超上昇、ドージコインは一時6％急騰、Solanaの上昇率は約3％まで拡大した。北京時間27日時点で、ビットコインは約65,150ドルで、重要な65,000ドルの上をしっかり維持している。
最大の触媒：ホルムズ海峡情勢の緩和
週末最大のニュースは中東から。現地時間7月26日、イラン軍の広報担当者は、米国がイランへの攻撃行動を連続2晩停止したと述べ、イラン側の相応する報復もそれに伴って停止した。
同時に、イランとオマーンはホルムズ海峡の海運管理問題について、複数ラウンドの副外相レベル会談を実施しており、イラン外務省は会談が「有意義で、一定の進展があった」としている。
地政学リスクの織り込みは即座に反応——暗号資産が一斉に上昇。ビットコインは6.5万ドルに接近し、イーサリアムとSolanaの上昇率は2％超へ拡大。このリバウンド局面全体は、市場のリスク選好が回復してきていることを反映している。
一方で、国際原油価格が大きく下落し、金は上昇。資金が避けるべき資産からリスク資産へ流れる兆候がはっきり見えている。
暗号資産は市場によって「地政学リスクに敏感な資産」として取引されている——これは新しい話ではないが、今回はその反応の速さと規模が注目に値する。

#夏日创作营 ビットコインは65,000+ドルで、24時間で約1.2%上昇。イーサリアムは1,900+ドルで、約3.6%上昇。ビットコインは直近3日ほぼ動かず、直近7日でわずか1.2%の上昇、値動きの振幅は2%以内に縮小し、今週の変動レンジの中で中間よりやや上のあたりに張り付いた典型的な狭いレンジの横ばい。イーサリアムは今日の勢いが明らかに強く、上げ幅はビットコインの3倍。この強弱の分化こそが、市場でもっとも注目すべき点だ。
盤面がこのように動く最も直接的な外因は、中東情勢が突然いったん落ち着いたこと。米国は週末にイランへの空爆を中断し、イラン側も対抗措置を停止。ブレント原油は寄り付きでいきなり6%急落し、先週の高値から100ドルを突き抜けた水準を91ドルまで下げた。原油が下がると、世界の市場の緊張感も一気に緩み、米国債利回りは高水準から反落。米株先物は高く寄り付き、ビットコインもそれにつられて反発し、65,000ドルの節目を回復した。この伝導の鎖はとても単純だ。戦争が油価を押し上げ、油価がインフレ期待を高め、インフレ期待が中銀のタカ派を呼び込み、タカ派があらゆるリスク資産を抑え込む。逆に、戦争をしなくなれば鎖が緩み、お金が株式や暗号資産といった高リスクのほうに少し回帰しやすくなる。
ただしビットコインの上げ方は控えめで、イーサリアムのほうがむしろ強い。ここには構造的な理由がある。イーサリアムETFはすでに3週連続で純流入で、先週も資金を吸い続けていた。一方、ビットコインETFも先週は純流入状態だったが、その途中で1日だけ流出が発生し、streakが途切れている。現物レベルでの資金の好みがすでに静かに偏っているだけで、価格面でそれが今日になってはっきり表れただけだ。加えて、イーサリアムはマクロのセンチメントに対する弾性がビットコインよりももともと大きい。市場が少し緩むと、より高く跳ね、市場が引き締まると、より大きく崩れる。今日の動きは前者のパターンだ。
次に見るべき変数はとても明確だ。
1つ目は、美伊今回の緩和はどれくらい続くのか。フーシ派はサウジのタンカーを攻撃し続けており、紅海側も落ち着いていない。もし原油が反発すれば、先ほどの「緩む連鎖」は逆に締まり直す。
2つ目は、イーサリアムのこの「勝ち方（上回り）」が、より多くのアルトコインにまで広がるか。今日はAAVEやSHIBなどもすでに動いているが、資金の回転の“広さ”が十分なのか、そしてそれが続くのかは、新たな資金が追加で入ってくるかどうかで決まる。単に既存資金がいくつかのコイン間で席替えしているだけでは不十分だ。
3つ目は、ビットコイン自身が65,500ドルを突破できるか、そしてそこを維持できるか。横ばいが長引けば、いずれ方向を選ぶ。上に行くには出来高（放量）が必要で、下に行くには新たな悪材料の引き金が必要だ。現時点では、どちらにも決定的な力は見えていない。

#夏日创作营 米国は対中に12.5%の「301関税」を上乗せし、商務部は「必要なあらゆる措置を講じる権利を留保する」としつつ、「米国側に誤ったやり方を是正し、関連する一方的な関税措置を徹底的に撤廃するよう促す」
商務部のウェブサイトによると、商務部の報道官が、米国が発表した「強制労働」301調査の最終措置について、記者の質問に答えた。
問：米東部時間7月23日、米国貿易代表部は「強制労働製品の輸入を禁止していない」301調査の結果に基づき最終措置を発表し、中国を含む60の経済体に301関税を課し、対中の12.5%の301関税を上乗せすることになりました。中国側としてどのような対応がありますか？
答：われわれは、関連する状況に注目しています。中国側は一貫して強制労働に反対し、整備された労働法規の体系を構築しており、強制労働行為を断固として防止・取り締まっています。これに対し米国側は、少なくとも「1930年強制労働条約」への加入を依然として承認していないだけでなく、長期にわたり「強制労働」の議題を弄んできました。今回も「強制労働」を口実として301調査を起こし、一方的に関税を上乗せするなどしており、典型的な一方主義・保護主義の行為です。中国側はこれに断固として反対します。
また、われわれは、米国側が何度も「301関税により、裁判で効力を失った『国際緊急経済権力法』（IEEPA）に基づく関税および122の輸入上乗せ課徴金を代替する」旨を表明していることにも注目しています。米国側は中米の経済貿易協議において、中国商品に対する代替上乗せ関税は20%を超えないと明確に約束しています。現在、米国側による中国商品に対する代替上乗せ関税は12.5%であり、中国側による米国のいわゆるフェンタニル関税と相互対抗関税に対する反制措置はなお有効です。われわれは今後も米国側のさらなる措置を引き続き注視し、全面的に評価するとともに、必要なあらゆる措置を講じる権利を留保します。
中国側は米国側に対し、誤ったやり方を是正し、関連する一方的な関税措置を徹底的に撤廃するよう促します。中国側は、相互の尊重と平等互恵の基礎の上で、引き続き米国側と対話・協議を行い、それぞれの懸念を解決していきます。米国側が中国側と同じ方向を向き、経済・貿易協議の共通認識の実行を適切に推進し、問題リストを絶えず縮小し、協力リストを拡充することで、中米の建設的な戦略的安定関係の構築により一層の貢献をすることを期待します。

#跟单日记 信頼できる暗号資産の自動売買・ストラテジーのフォロワー（運用者）を選ぶ鍵は、表面的なデータを見抜き、実際のリスク管理と長期的な安定性に注目することです。
まず、高い利回りだけを見ないでください。特に短期の暴利は要注意です。
多くのフォロワーは、高レバレッジで一方向の相場を狙い「週で30%稼いだ」という見せかけを作りますが、判断を誤ると一度の損失で全額がゼロになることもあります。真にフォローする価値があるのは、最大ドローダウンが小さく、収益カーブが安定して右肩上がりのトレーダーです。ドローダウンが30%を超えるような人は、基本的に高リスクの勝負型であり、堅実な追随には向きません。
次に、取引サイクルと戦略の安定性を確認します。少なくとも3〜6か月以上運用実績のあるフォロワーを選び、相場の強弱（牛・熊）の転換に耐えているかを見てください。同時に、取引頻度や保有時間にも注意します。頻繁に建て玉を開閉し、日中に何百回も取引している場合、真の収益戦略というよりは手数料を稼ぐため、あるいは活発さの見せかけを作るための可能性があります。
さらに、フォローしている人の実際の損益と、人数が本物かどうかを重視します。フォロワー数が数千人いても、上位の少数（最初の数十名）のフォロワーの収益が総じて数十ドル程度しかない場合、大量の「サクラ」アカウントである可能性が高く、実際の追随成績は疑わしいといえます。フォロワー数が多く、フォロワー全体として利益が出ているフォロワーを優先してください。
最後に、フォローは分散し、小額で試してみることです。
たとえ一見優秀に見えるフォロワーを選べたとしても、まずは極めて小さい資金で実際のフォロー成績を確認してから、追加するかどうかを決めることをおすすめします。また、3〜5人の異なるスタイルのフォロワーを分散してフォローすれば、単一の戦略が失敗するリスクを抑えられます。

#夏日创作营 反発は来たが、反転はまだ早い
暗号資産（仮想通貨）市場は、かなり明確な変化を経験している。流動性が枯渇している。
以前の市場では、ホットな話題や物語（ナラティブ）、流動性の流入があれば、新人でもすぐにチャンスをつかめた。だが今は違う。市場に足りないのはプロジェクトでも情報でもなく、新しい参加者、新しい視点、新しい創造力だ。
今、暗号資産界で何を炒（いろいろ）しているのか？ みんな株を炒（いじ）っている。取引所の株式トークン、草（山寨）からメジャーまで、誰もそれで遊んでいない。そのため、暗号資産市場全体の産業チェーンがまるごと崩されている。2017年以来最大の大きな変局だ。
先週金曜には「状況がアップグレードする」と言っていたのに、すぐにまた和らいだ。米国とイランの緊張緩和による刺激の影響で、大きなビット（大餅）は反発のトレンドを続け、上方向へ試しに6.5万の上側まで伸びた。その後、圧力に押されて下落した。
ビットコインの今後の値動きについては、今後も大きな中継（レンジ継続）の形を取りに行く可能性が高い。形は大まかに2〜5月と似たものになるだろう。ビットコインはこの位置では、当面は大きく上にも大きく下にも動かず、特に目立つ強いトレンド相場にはならない。上下に行ったり来たりするだけで、直近ではアルト（山寨）コインが少し力を発揮しそうだ。
ここが大底（底打ち）なのかどうかについては、確率は高くない。調整の時間と幅がまだ足りない。さらにアメリカは今、利下げもできない。上方向への刺激となる良い材料（利好）が不足している。加えて歴史的に見ても、中期選挙の期間中、ビットコインは程度の差こそあれ下落してきた。ここで大底の確率は非常に低い。
今後1〜2週間は、全体として相場は激しいもみ合いが続くが、全体的には二度目の底探りのプロセスになる見通しだ。$BTC ‌

#夏日创作营 AI時代に、長鑫は美光を逆襲できるか？
「後発」と「老舗の覇者」によるメモリ戦争
もし過去20年の半導体競争がCPU、GPUの競争だったとすれば、今後10年のAI時代における真の戦略資源は、メモリチップになる可能性があります。なぜならAI大規模モデルの発展には、より強い計算能力だけでなく、膨大で高速なデータ搬送能力が必要だからです。GPUは「計算」を担い、DRAMは「データを供給」します。高速ストレージがなければ、GPUがどれほど強くても「待ち」の状態に陥ります。世界のDRAM市場では、長らく「三巨頭」の構図が形成されています。サムスン電子、SK海力士、美光科技の3社です。
この3社が世界のDRAMの大半の市場シェアを占めています。そして近年、中国からの新たなプレイヤーが急速に台頭しています。長鑫科技
2026年、長鑫科技が資本市場に登場し、中国半導体産業における重要な出来事となりました。同社のIPOでの調達額は約295億元に達し、「中国は海外メモリの独占を破れるのか」という市場の注目を集めました。
では：長鑫科技は美光までどれくらいの距離があるのでしょうか？将来、AIメモリ時代の重要な勝者になるのは誰でしょうか？
01
基本背景：10年の追随者と、半世紀級の巨頭
長鑫科技：国産DRAMのブレイクスルー企業
長鑫科技は2016年前後に設立され、目標は非常にはっきりしています。中国がDRAM分野で長期的に輸入に依存している状況を打破することです。
過去、中国の半導体産業には明らかな弱点がありました。
CPUは自社開発でき、GPUの突破が始まり、NANDでは長江ストレージに可能性がありますが、DRAMは長く不在でした
そしてDRAMこそが、PC、スマホ、サーバー、AIインフラにおける中核のストレージです。
長鑫科技が選んだのは、最も難しいルートです。すなわち、0からDRAMの製造能力を構築すること。
DRAM業界の特徴：
巨額の投資が必要、技術の世代交代が速い、歩留まり要求が非常に高く、長期的な経験の蓄積が必要
そのため、世界のDRAM産業は常に高度に集中してきました。
現時点で長鑫は世界第4位のDRAMメーカーの1つになっていますが、市場シェアは依然としてサムスン、SK海力士、美光より明確に低いです。
美光科技：世界のストレージ老兵
美光は1978年に設立され、世界でも数少ない、DRAM競争に長期的に参入し続けられる企業です。
同社は、
PC時代、スマホ時代、クラウドコンピューティング時代、AIサーバー時代
を経験してきました。
現在の事業カバー範囲：
DRAM、NAND Flash、HBM、SSD、LPDDR
特にAI時代において、美光は重点的に次を展開しています：
HBM（高帯域幅ストレージ）AIサーバー、DDR5データセンター、SSD
美光が公表した情報によれば、そのAI関連ストレージ製品の組み合わせには、HBM3E、HBM4、高容量DDR5 RDIMM、データセンターSSDなどが含まれています。
簡単に言えば、美光はAIストレージの波の最前列に立っており、長鑫は追いかけています。
02
コア事業の比較：どちらもDRAMだが、立ち位置がまったく違う
会社の段階
長鑫科技 成長段階
美光科技 成熟した巨頭
設立時期
長鑫科技 2016年
美光科技 1978年
コア製品
長鑫科技 DRAM
美光科技 DRAM+NAND+HBM
市場での地位
長鑫科技 世界の第4グループ
美光科技 世界の上位3社
技術の蓄積
長鑫科技 急速に追い上げ
美光科技 数十年の蓄積
顧客体制
長鑫科技 国内顧客中心
美光科技 グローバル顧客
AIストレージの布陣
長鑫科技 始動段階
03
最大の差：先端プロセスとHBMAI時代、長鑫は美光を逆転できるか？？
オリジナル
秩序の境界の人
秩序の境界の人
秩序の境界の人
2026年7月27日 16:12
北京
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「後発」と「老舗の覇者」によるメモリ戦争。もし過去20年の半導体競争がCPU、GPUの競争だったとすれば、今後10年のAI時代における真の戦略資源はメモリチップになる可能性があります。なぜならAI大規模モデルの発展には、より強い計算能力だけでなく、膨大で高速なデータ搬送能力が必要だからです。GPUは「計算」を担い、DRAMは「データを供給」します。高速ストレージがなければ、GPUがどれほど強くても「待ち」に陥ります。世界のDRAM市場では、長らく「三巨頭」の構図が形成されてきました。サムスン電子、SK海力士、美光科技
3社が世界のDRAMの大半の市場シェアを占めています。そして近年、中国からの新たなプレイヤーが急速に台頭しています。長鑫科技。2026年、長鑫科技が資本市場に登場し、中国半導体産業における重要な出来事となりました。同社のIPOの調達額は約295億元に達し、「中国は海外メモリの独占を破れるのか」という市場の注目を集めました。では：長鑫科技は美光までどれくらいの距離があるのでしょうか？将来、AIメモリ時代の重要な勝者になるのは誰でしょうか？01
基本背景：10年の追随者と、半世紀級の巨頭
長鑫科技：国産DRAMのブレイクスルー企業
長鑫科技は2016年前後に設立され、目標は非常にはっきりしています。中国がDRAM分野で長期的に輸入に依存している状況を打破することです。
過去、中国の半導体産業には明らかな弱点がありました。
CPUは自社開発でき、GPUの突破が始まり、NANDでは長江ストレージに可能性がありますが、DRAMは長く不在でした
そしてDRAMこそが、PC、スマホ、サーバー、AIインフラにおける中核のストレージです。
長鑫科技が選んだのは、最も難しいルートです。すなわち、0からDRAMの製造能力を構築すること。
DRAM業界の特徴：巨額の投資が必要、技術の世代交代が速い、歩留まり要求が非常に高く、長期的な経験の蓄積が必要
そのため、世界のDRAM産業は常に高度に集中してきました。
現時点で長鑫は世界第4位のDRAMメーカーの1つになっていますが、市場シェアは依然としてサムスン、SK海力士、美光より明確に低いです。
美光科技：世界のストレージ老兵
美光は1978年に設立され、世界でも数少ない、DRAM競争に長期的に参入し続けられる企業です。同社は、
PC時代、スマホ時代、クラウドコンピューティング時代、AIサーバー時代
を経験してきました。
現在の事業カバー範囲：
DRAM、NAND Flash、HBM、SSD、LPDDR
特にAI時代において、美光は重点的に次を展開しています：
HBM（高帯域幅ストレージ）AIサーバー、DDR5データセンター、SSD
美光が公表した情報によれば、そのAI関連ストレージ製品の組み合わせには、HBM3E、HBM4、高容量DDR5 RDIMM、データセンターSSDなどが含まれています。
簡単に言えば、美光はAIストレージの波の最前列に立っており、長鑫は追いかけています。
02
コア事業の比較：どちらもDRAMだが、立ち位置がまったく違う長鑫科技と美光科技を比較。会社の段階：長鑫科技＝成長段階、美光科技＝成熟した巨頭。設立時期：2016年／1978年。コア製品：DRAM／DRAM+NAND+HBM。市場での地位：世界の第4グループ／世界の上位3社。技術の蓄積：急速に追い上げ／数十年の蓄積。顧客体制：国内顧客中心／グローバル顧客。AIストレージの布陣：始動段階／既に商業化。
03
最大の差：先端プロセスとHBM。もし普通のDRAMがストレージチップだとすると、HBMはAI時代の「スーパー・メモリ」です。たとえば英ヴィディアのAI GPU：GPUは計算を担い、HBMは高速なデータ交換を担います。HBMがなければ、AIサーバーは性能を発揮できません。現在：美光はHBM競争に入っています。同社の2025年の財報によれば、HBM、高容量DIMM、低消費電力サーバー用DRAMの売上が急速に伸びており、AI需要の重要な推進力になっています。一方、長鑫にとって最大の課題はHBMです。理由は簡単で、HBMにはDRAMチップだけでなく、先端パッケージングのTSV技術、さらに高い歩留まりを実現する製造と、顧客の認定が必要だからです。これは整備されてきた産業チェーン全体の長期的な蓄積の結果です。したがって：DRAMが第一関門で、HBMが第二関門です。長鑫は第一歩を完了しましたが、AIの中核ストレージにはまだ距離があります。04
技術ルート：長鑫は追いかけているが、美光は依然としてリード。DRAM競争はいくつかの指標で主に見られます。1、プロセスノード。プロセスが先端であるほど、単位コストは低く、消費電力は低く、性能は高い。美光はすでに：1β DRAM、1γ DRAMなどの先端ノードに入っています。美光は、すでに1γDRAMノードの量産を実現し、HBM4など次世代製品を推進していると開示しています。長鑫は現時点では主に：DDR4、DDR5、LPDDRなどの方向に集中しています。差は概ね、1世代から数世代分です。2、製造経験。半導体で最もコピーしにくいのは何か？設計ではありません。歩留まりです。1つのウエハ工場なら設備を買うのは簡単です。本当に難しいのは、プロセスの調整パラメータ、欠陥の制御、歩留まり向上です。サムスン、美光、SK海力士は数十年にわたって競争してきました。長鑫はまだ10年に満たないです。したがって、長鑫の最大の課題は「作れるかどうか」ではありません。「低コストで、大規模かつ安定して作れるか」です。05
ビジネスモデル：1つはグローバル市場に依存し、もう1つは国産置換に依存する。
美光：グローバル化したビジネスモデル。顧客には、クラウドコンピューティング企業、AIサーバー企業、PCメーカー、スマホメーカーなどが含まれます。強みは、グローバルな顧客認証体制が成熟していること。長鑫：中国の巨大なアプリケーション市場です。中国は世界最大の：スマホ市場、サーバー市場、AIアプリケーション市場。したがって国産置換は長鑫に大きな余地を与えます。特に：国産サーバー、国産AIインフラ、消費電子分野です。長鑫の最大のチャンスは、短期的に美光を打ち負かすことではありません。まずは輸入比率を置き換えていくことです。
06
資本市場はどう見ている？
美光：市場が与えるのは「AIストレージのリーダー」評価です。
ロジック：AIサーバーの成長→HBM需要の成長→ストレージ価格の上昇→利益の向上。2025会計年度、美光の売上成長は主にDRAMとNANDの価格改善およびAI需要により押し上げられました。
長鑫：市場が与えるのは「国産半導体の自立・可控資産」評価です。
投資ロジックには以下が含まれます：
第一に、国産置換の余地が非常に大きい。中国は長期的に輸入ストレージに依存しています。
第二に、AIがストレージ需要の爆発をもたらす。
第三に、資本が生産能力を拡大する支援を行う。
IPO資金は以下に使われます：
増産
技術研究開発
生産ラインの建設 
07
最大の変数：AIはストレージ業界の構図を変えるのか？
過去：ストレージ業界の最大の問題は景気循環でした。
供給過剰→価格暴落→企業の損失→生産能力の削減→そして値上げ。これが繰り返されます。しかしAIが、この循環を変えつつあります。
理由：AIサーバーには大量の高速ストレージが必要です。
とりわけ：HBM、DDR5、高容量DRAM。需要が急速に伸びています。これにより、あらゆるストレージ企業に新たな成長機会がもたらされています。
08 結論
もしストレージ業界をマラソンにたとえるなら：
美光：40年以上走ってきて、グローバル顧客と技術の蓄積があります。
長鑫：ようやくトラックに入ったばかりですが、その背後には中国最大の半導体アプリケーション市場があります。両者は単純な「誰が誰を置き換えるか」ではありません。
将来的には、より可能性が高いのはこうした形です。美光がグローバルの高級市場を引き続き占め、長鑫が中国市場のシェアを徐々に拡大。AIがDRAM業界全体を押し上げて新しいサイクルへ入らせる。
勝敗を決めるのは、単一の世代の製品ではありません。
そして：10年単位の技術蓄積、資本投下、産業チェーン能力です。長鑫は「中国のストレージ突破者」から「世界のストレージ巨頭」へ成長できるのか。これは将来の半導体産業で最も注目に値するストーリーの1つとなるでしょう。$CXMT ‌

#夏日创作营 ゴールドマン・サックス取引部門責任者：米国株の取引難易度は依然として非常に高い、押し目でのポジション構築を推奨
S&P500指数は今週、全体としては上げ下げが限定的だったものの、市場内部での激しい分断とファクターの変動が、あらゆる投資家の判断力を試している。
ゴールドマンのヘッジファンド業務責任者Tony Pasquarielloは最新のマーケット・マクロ報告で、「現在の『取引難易度は依然として非常に高い』」と指摘する。理由はモメンタムのボラティリティが依然として非常に高いことにある。さらに、歴史的な類比として「S&P500のボラティリティが中期選挙前に示す典型的な動き」に注目するよう勧めている。
Pasquarielloによると、7月以降、ファクターのボラティリティが急上昇し、市場のデレバレッジ（過剰なリスクの圧縮）が明確になっている。投資戦略の核心は「投資ポートフォリオを簡素化し、リスクを最も確信度の高いポジションに集中させること」だという。
一方で、彼の金（ゴールド）に対する見方には明確な変化がある。大量の投機的ロングは2026年においてすでに一掃されており、加えて中銀の金買い再開、価格が何度も4000ドル近辺で下支えを受けていることから、現在は構造的なロング・ポジションを構築するのに適したタイミングだと考えている。
市場への影響面では、Pasquarielloの見解は、FRBの利上げ観測の高まり、AIの資本支出の拡大と収益成長の連動が崩れることへの懸念、イラン情勢がブレント原油を月内で+33%押し上げるといった複数の変数に及び、これらが今後数週間の米国株のボラティリティが高まる潜在的な触媒を構成している。
指数が落ち着いて見えても、市場内の分断はむしろ加速
今週のS&P500指数の値動きは銘柄同士で見ても変動幅が限られているが、この見かけは市場内部の高い動揺を覆い隠している。Pasquarielloは、個別株と指数の間に「顕著な乖離」があると述べる――つまり、単一株のインプライド・ボラティリティと指数のインプライド・ボラティリティの価格差が継続的に拡大している。具体的には、1か月満期、25デルタのコールオプションの対比データに表れている。
彼は、この現象が3つの市場テーマを映し出していると見ている。第一に、指数オプションに対して個別株オプションの需要が引き続き旺盛であること。第二に、機関投資家であれ個人であれ、投資家全般のオプション市場への参加度が非常に高いこと。第三に、ディスパージョン取引（dispersion）の好機の窓が異常に豊富であること。
Pasquarielloは、この価格差は短期的にも高止まりするだろうと予想している。モメンタム・ファクターの実現ボラティリティも同様に大きく跳ね上がっており、しかもこの現象は米国市場に限らない。日本のモメンタム・ファクターのボラティリティも同時に上昇しており、AI関連のエクスポージャーが世界市場に広く浸透していることを反映している。
金：押し目で建てる時機が到来
Pasquarielloの金に関する見立ては、今週のレポートの中で最も明確な投資助言だ。
彼は4点のロジックで支えている。
第一に、2026年以来、大量の投機的ロングがすでに清算されていること。
第二に、中銀の金買い行動が再スタートしたこと。
第三に、金価格のチャートが何度も4000ドル近辺でサポート形成していること。
第四に、米国の金利上昇とドル高が短期の抵抗材料ではあるものの、それがまさに押し目で構造的ロングを積む機会を生み出している――そして彼はこの方向性に対する長期ロジックを強く信じている。中核となる根拠は、世界の政府債務負担が継続して増加するという上昇トレンドだ。
ゴールドマンは、金の中期価格予測のリスクは上方向に偏っているとみている。金のプライベートな投資ポートフォリオにおける比率はいまだ低めであり、さらに最近の地政学的な出来事――イラン情勢を含む、より広範な緊張の高まり――が、民間投資家の分散投資ニーズを加速させ、西側の財政の持続可能性に対する市場の見通しを抑え込む可能性があるという。
AI資本支出：熱狂は継続、売上連動は依然として未解決のまま
AI基盤（インフラ）への投資規模とペースが、引き続き市場の物語を支配している。Pasquarielloは、今年に入ってからAI関連の信用供給が4890億ドルに達しており、減速の兆候はまったくないと指摘する。「最大の支出主体が増額し続ける意志を、過小評価すべきではない」と述べた。
しかし今週は、最も核心的な矛盾が明らかになった。グーグルの決算が示したのは、企業の営業利益は410億ドルで前年同期比+30%、クラウド収入は同+82%、そして「フォーチュン100」上位企業の約90%がGemini Enterpriseを利用している一方で、多額のAI資本支出が売上成長と明確に紐づいていないという事実だ。市場が最も知りたい問題は、依然として未解決のままだ。
Pasquarielloは、来週（木曜ではなく）ではなく「来週のマイクロソフト（水曜）、Meta（木曜ではなく水曜）、アマゾン（木曜）の決算」が次の重要な検証ポイントになると強調する――市場は、AI投資と売上成長の間に明確なつながりがあることを確認する必要がある。
また注目すべき点として、AIインフラ関連企業が、今四半期のS&P500の総利益成長の半分超を押し上げる見込みだという。S&P500の中央値の株の予想利益成長率も約10%に達している。
FRBとイラン：2つの外部変数が再び加熱
FRBの政策方針の道筋に関する不確実性は、今週明確に高まった。Pasquarielloによると、週の初めには市場の7月利上げ確率の織り込みは想定外だったが、週末にかけて金利スワップ市場は明らかに利上げ方向へ傾斜した。その一部には、市場が新任議長の政策反応関数を見極めようとしているという事情がある。
彼は、利上げが株式市場に与える影響について「矛盾した見方」をしていることを認める。マイナス面としては、資本支出のサイクルが極めて密集している局面で金融を締めるのはリスクがあること、そして歴史的に見てFRBの引き締めは、バリュエーションが高く、かつ集中度が高い市場が天井を迎える条件の1つになりやすいことが挙げられる。プラス面としては、利上げがインフレ期待をアンカーし、長期金利を抑え込めるなら、リスク資産にとって必ずしも悪いことではない。
イラン情勢については、ブレント原油の先物（前月もの）は今月までに累計で+33%上昇している。Pasquarielloは、今週の市場の中心的な懸念は軍事衝突の激化そのものだけではなく、衝突の範囲が広がることにあると述べる――フーシ派の紅海情勢への介入によって状況がより複雑化しているからだ。彼は、双方が当初の目標を達成できず、局面は「管理された形でのエスカレーション」が続くと見ている。
資金フローとボラティリティ：次の段階の重要な座標
資金フローの観点では、Pasquarielloは今後1か月の全体的なムードは前向きだとみている。これまでの5週間で、合計1630億ドルの大型資金調達取引がすでに消化されており、8月の追加の資本募集規模は、直近の水準を大きく下回る見込みだ。
一方で、決算シーズンが終盤に近づくにつれ、株式の自社株買いは大きく加速すると予想される――8月は例年、年間で自社株買い支出の比率が最も高い月だ。
ボラティリティの先行きを見るうえで、Pasquarielloは特に歴史的な類比を提示する。S&P500の実現ボラティリティは、中期選挙前の典型的な動きとして、10月前後にボラティリティが引き締まる（低下する）規則性が現れやすいという。彼は「今回も、市場が当時点でいくらか落ち着きを見せることを想像できる」と述べた。もっとも、1987年や2008年のような極端なケースが示すとおり、選挙サイクルはボラティリティを動かす唯一の要因ではない。
さらに、直近でアップルの株価が大きく上昇しており、時価総額の最大ランキングで英NVIDIAと交互に全米首位の座を争っているが、アップルとNASDAQ100指数の実現相関は少なくとも20年ぶりの最低水準まで低下している――この異常なシグナルも、マーケット参加者が注目すべきだ。$XAUUSD ‌

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#夏日创作营 来週、SK海力士、サムスン電子、かつ侠が最新の決算を発表し、次の半導体株の値動きに影響する可能性がある
来週、SK海力士、サムスン、かつ侠の3社の大手メモリ企業が相次いで最新業績を発表する。市場でAI投資の持続可能性や、ストレージ長期契約の信頼性に疑問が出ている中、これらの決算は、今回の景気サイクルにおける巨大企業の収益力を見極める「試金石」となる。
3つの決算が、AI需要が引き続きHBM、DRAM、エンタープライズ向けのSSD（固体ストレージ）受注に結びついていることを証明できるかどうかは、次の半導体株の値動きにも影響しうる。
SK海力士SK海力士は7月29日（水）に第2四半期決算を発表する。同社の最高経営責任者（CEO）Kwak Noh-Jungは、AIの急速な成長に対応するため、メモリ半導体の供給逼迫（きっぱく）状態は2030年以降も続くとの見通しを示した。DRAMおよびNANDフラッシュの平均販売価格（ASP）上昇により、これら2事業はいずれも少なくとも2010年以来の最速の売上成長率を達成できると、市場では見込まれている。
サムスンサムスンは7月30日（木）に第2四半期の完全版決算を正式に発表する。DRAMおよびNANDフラッシュの価格上昇、ならびにHBM出荷量の増加も、サムスンの第2四半期業績を押し上げると期待されている。アナリストはまた、AI関連の受注が増えることで、サムスンの半導体受託（ファウンドリー）事業の生産能力稼働率が引き続き改善し、HBM4の需要強まりが同社の下半期利益の成長をさらに後押しすると予想している。なお、サムスンはこれに先立ち7月7日に暫定の業績データを公表していた。第2四半期の売上高は前年同期比で129%増、171万億ウォン（約1166億ドル）に達した。同期間の営業利益は89.4万億ウォン（約584億ドル）で、前年同期比で18倍に急増し、史上最高の単四半期記録を更新した。しかし当時の目立つ好成績は株価を押し上げられなかった。暫定決算の発表の翌日、サムスン株は逆に7%以上下落した。アナリストは、市場は強い決算を十分織り込んでおり、投資家は「予想で買って実績で売る」とみている。
かつ侠かつ侠は7月31日（金）に2027会計年度第1四半期決算を発表する。市場では、同社の四半期利益が前四半期比で倍増する可能性があると見込んでいる。日本のフラッシュメモリ大手として、かつ侠は6月中旬に時価総額がトヨタを上回り、一時は日本で時価総額が最大の企業に躍り出たが、その後1カ月で株価が半値に近づいた。
ストレージはあとどれくらい上がるのか
上記3つの決算から、市場が検証したいのは、今回のストレージ・メモリ半導体の景況サイクルがどれくらい続くのか、そしてストレージ業界が本当にサイクル性（景気循環の影響）から抜け出せるのかという点だ。
強気派は、AIにより駆動されるストレージ需要は周期的というより構造的な特徴を持ち、クラウド事業者が資本支出（CAPEX）を引き上げ続けるにつれて、ストレージ半導体はサイクルを超えつつあるとみている。
一方弱気派は、「周期は永遠に周期だ」と考える。供給逼迫による値付け力が、長期的に維持される保証はないとの分析もある。ストレージ価格が高すぎるとデータセンターの投資収益が圧迫され、「ストレージ税」につながりかねない。また、AIの計算（算力）構築で過剰投資が起きれば、クラウド事業者のCAPEXや市場のセンチメントが冷え込む可能性があるという見方もある。さらに別の分析では、世界のHBMウエハの生産能力は今後も増え続けるものの、新規増設分は主に既存の供給不足を埋めるために使われるため、HBMの供給逼迫は少なくとも2027年までは続く見通しで、供給過剰が主要なリスクになるのは2028年以前にはない可能性が高いとしている。AIエージェントのさらなる普及も、算力とHBM需要を引き続き押し広げる可能性がある。
モルガン・スタンレーのアナリストJoseph Mooreは、最近のストレージ関連株の弱さを「絶好の買い場」と捉えている。同氏は現地時間7月20日に出したレポートで、「データセンターの調達担当者とのやり取りを通じて、メモリ不足の状況がまったく緩和されていないことを確認した」と述べ、さらに「第3四半期のメモリ価格は前四半期比で少なくとも25%上昇する」と予想した。「ストレージ業界に短期的な調整が不可避なのは事実だが、足元の株価の弱さは実は買いの機会だ……メモリ不足は2027年だけでなく2028年まで続く可能性が高い」とも付け加えた。
以上を踏まえると、来週の市場は主に3点に注目する。クラウド事業者のCAPEXは、どれだけ実際のストレージ受注に転換されるのか。HBM、DRAM、NANDの価格上昇トレンドが持続するのか。そして大手メーカーが増産の過程で供給を維持できるのか。
市場分析では、もし3社が引き続き強い受注と価格のガイダンスを示せば、来週は半導体株に短期の利益確定の調整が入る可能性はあるものの、長期の見通しは明るい。一方で、経営陣が価格上昇の鈍化、顧客在庫の増加、あるいは新規増産による供給面の圧力を示唆すれば、市場の「AI投資の回収（リターン）への懸念」が、クラウド事業者から半導体の製造サイドへさらに波及する可能性がある。

#夏日创作营 嵐の前夜！BTCとETHが同時に縮小取引量で横ばい、FOMC決議が新たな相場サイクルを引き金にする（深掘り分析）
暗号資産市場における現在最大の真実：すべての主要コインが相場を「溜め込んで」いる！
2026年7月26日現在、ビットコインとイーサリアムはいずれも極致の縮小取引量で横ばい状態に陥っており、値動きは穏やかに見えるものの、実際には売り買いの攻防が白熱化し、重要なブレイクのサインを待つ「嵐の前夜」です。当面、明確な上昇・下落トレンドはなく、資金は様子見のムードが強まり、資金の動きやチャートの方向性まで、すべてが7月28-29日のFOMC（米連邦準備制度）による利害決定の“最終宣告”を待っています。今回の会合の結果は、おそらくこの現在のもみ合いの膠着を打ち破り、短期から中期にかけての暗号資産市場全体の流れを主導することになるでしょう。
一、相場の現状：双雄が同時に横ばい、上げ下げのエネルギーが完全に潜伏
1. ビットコイン（BTC）：64000ドルの節目で狭いレンジの値動き、高値圏からの下落後は勢いが続かない
現在BTCは総じて64000ドル付近を下支えにしてわずかに値動きしており、Gate.ioの提示価格は64386ドル（小幅上昇0.41%）です。現在のビットコイン総時価総額は1.29兆ドルで安定しており、直近の値動きを振り返ると、BTCは67000ドルの高値から下落した後、新たな上攻の流れをなかなか作れず、長期的には65000ドルを下回る水準で揉み合いながら蓄えを続け、上げ下げのリズムは完全に鈍化。短期では方向性を選べない局面に陥っています。
2. イーサリアム（ETH）：1870ドルのレンジで揉み合い、リバウンドの力不足で弱さが際立つ
BTCの比較的強めの揉み合いに比べ、ETHの動きはさらに弱く、現在は1878ドル前後で弱含みながら整理しています。全体としては長期的に1860-1880ドルの狭いレンジにロックされ、何度も引けたり戻ったりを繰り返しています。段階的な値動きを見ると、ETHは1570ドルの安値から反発したものの、累計の反発幅はわずか12%-14%。1900-1950ドルの抵抗帯を試しに上げても、すぐに下へ押し戻されました。今年を通して見ると、ETHの年間下落率は依然として35%超で、52週の変動レンジは1512.5-4880.5ドルと、値動きの幅が非常に大きく、弱い構図はまだ完全には反転していません。
二、核心となるテクニカル面：高値安値を正確に特定、ブレイク方向は一目瞭然
揉み合い相場の核心的な売買ロジックは、サポートを死守し、レジスタンスを見つめ続けることです。現状のBTCとETHの重要な価格水準は明確で、今後の相場の突破・ブレイクを判断するための中核となります。
1　BTCの重要価格と値動き予測
【3つの強いレジスタンス（ロングの突破条件）】
64850ドルは短期の最強の抑え込みです。この価格は50日EMA指数移動平均線および日次の出来高加重平均価格との二重のプレッシャーが重なっており、過去にBTCが2回高値を試した局面はいずれも失敗に終わっていました。つまり、買い手にとって短期で越えにくい門番のような水準です。65300ドルは直近のコア拒否ラインで、この水準で上値が抑えられた後、正式に横ばいモードに入りました。そして67253ドルは中期の強弱の境目で、このラインで日足終値が確実に上に乗れば、短期の揉み合いの構図が完全に反転し、新たな上昇（強気）局面が始まります。
【3つの強いサポート（ショートの防衛ライン）】
63760ドルは直近の押し目（調整の安値）で、短期では買いの注文が集中しており、相場の下落圧力を素早く受け止めることができます。63125ドルは50日MA移動平均線の重要なサポートであり、中期ロングの生命線です。一方、61237ドルは究極の防衛ポイントで、ここを有効に割り込むと、主要取引所に積み上がったロングの清算規模が最大6.08億ドルに達し、連鎖的な投げ売り（砸盤）相場が起きる可能性が高いです。
短期の値動きまとめ：BTCは現在、やや強めの揉み合いで推移しており、直近の安値の反発から前高へ接近していますが、上昇の勢いが著しく不足しており、ロング勢はなかなか重要なレジスタンスを突破できていません。今後、64850ドルを突破できるかどうかが、短期の相場の行方を直接決めます。
2　ETHの重要価格と値動き予測
【多重のレジスタンスが段階的に押しつぶし、ロングは身動きが取れない】
1887ドルは4時間足のボリンジャーバンド中段が短期的に押し下げるラインで、日中の小幅上げの圧力帯でもあります。1900-1920ドルは何度も上値を弾かれた核心の抵抗ゾーンで、短期では有効なブレイクが難しい状況です。ベテランアナリストDaan Crypto Tradesは明確に、1950ドルがETHのトレンド反転の鍵となる水準だと指摘しています。ここを維持できれば、2150-2350ドルまでの上昇余地が開けます。
【階段状のサポートで段階的に下支え】
1850ドルは、ETHの現在の中核的な心理面＋テクニカルの二重サポートで、これまでの複数回の下落局面でもしっかり守られてきたため、短期の売り買いの分岐点です。1840-1850ドルは短期で買い注文が密集するゾーンで、受け止めの力が強めです。もし想定外に1850ドルの節目を失うようなら、次の防衛線は1820-1834ドルになり、さらに深いサポートは1788ドル、1736ドルです。
板の致命的な弱点：現状のETHの売買比率はわずか0.55%で、ディープが大きく偏って-24.84%です。売りの指値が買いを明確に圧倒しており、ロングの受け止め力が深刻に不足しています。4時間足のMACDは弱気の勢いがまだ衰え切っておらず、RSIも中性よりの弱めのレンジにあります。短期で強気の構造が出たとしても、それを支えるだけの十分な出来高・エネルギーがなく、現状は弱含みの揉み合いが常態です。
三、資金＋感情のダブルキル！表面上は静かでも、隠れたシグナルがある
テクニカルは“見た目”にすぎず、相場の上げ下げの核心は資金と感情です。現在、暗号資産市場全体は気分が沈んでおり、資金がリスク回避で場を離れています。典型的な「慎重に様子見」モードです。
1. 市場の感情：全員が恐怖、底打ち（ナンピン）気分は低迷
現在の暗号資産の恐怖と貪欲指数は27にすぎず、標準的な「恐怖ゾーン」に深く沈んでいます。小口投資家（一般投資家）の様子見ムードが濃く、積極的に追いかけて買う人はいません。市場平均のRSIは46.42で、中立寄りの弱めの位置にあり、過度に売られすぎた底打ちのサインも、買われすぎによる逃げるサインもなく、相場は完全に膠着状態に落ち込んでいます。仮にアルトコインの季節指数が55まで到達していて一部の小型銘柄が主要銘柄より小幅に先行する場面があっても、全面的な強気（全面牛）相場には至っておらず、市場の“儲けやすさ”の効果は極めて悪いです。
2. 資金の流れ：継続的なネット流出、ロングはまったくプレミアムなし
24時間の全ネットの資金はネット流出2.32億ドル。ETH単体ではネット流出1145万ドルで、大量の短期での利益確定組が場を離れて逃げています。ロングを増やしたい意欲は低迷。一方でBTCの資金調達率は0.0000%で完全に中性水準を維持し、ETHは資金調達率が0.0041%のみ。さらに、一部の先物・コントラクトプラットフォームではマイナスの資金調達率さえ出ており、これは市場にロング側の“上乗せ（プレミアム）”が一切ないことを意味します。つまり、資金はロング相場を先回りで仕込む勇気がありません。
3. 隠れた反転シグナル：機関がこっそり底を拾っている？長期の底が近い？
一般の投資家が恐慌で場を離れている一方で、最上位の機関投資家はこっそりと仕込みを進めています！世界の運用資産大手フィデリティ（富达）の最新レポートによれば、155日以上動いていないビットコインの保有量は1500万枚を超え、史上最高を更新しました。このデータは非常に参考価値が高く、当該指標は過去に何度も熊市の底の局面と高精度で対応してきました。さらにBTCは2025年12.6万ドルの歴史的高値からすでに半値近くまで下落しており、下落余地は大幅に圧縮されています。段階的な底打ちの特徴はより明確になってきています。
また、ETHのオンチェーンデータも同様に追い風です：全ネットのETH検証者（バリデーター）が退出キューから直接ゼロになっており、ステーキングしている側は列に並んで離場する必要がありません。これは長期保有者の保有姿勢への確信が強いことを示しています。現在、全ネットのETHステーク量は4020万枚を突破し、流通総量の33%を占めています。機関は継続してステーキングを積み増しており、長期的な価値の“底”が段階的に固められてきています。加えて、現在のETH価格は実現価格（実勢価格）を下回っており、多くの保有アカウントは含み損の状態です。機関は1850ドルの下で継続して買い集めており、「左側の底打ち（早めの拾い）」のサインがはっきりしています。
四、重要なマクロが実装！FOMC会合が“スーパー相場”を引き起こす可能性
今回の市場もみ合いの最大の不確実性、そして唯一の打開点は、7月28-29日の米連邦準備制度（FOMC）の議息会合です。これ以外はありません！これまで6月のFOMCは金利を据え置きましたが、最近はインフレへの懸念が高まり、原油価格は地政学的な衝突によって上昇が続き、年内利上げの期待が再度強まり、市場の不確実性は大幅に増加しました。データによれば、7月の利上げの織り込み確率は一週間前の12.8%から37.9%へ急上昇し、年内少なくとも1回利上げされる確率は70%を超えています。
市場予想を踏まえると、今回の会合には3つのシナリオがすでに明確です：
✅やや強気（可能性が高い）：今後の追加利上げの余地を残すことでリスク資産に圧力、ETHはおそらく1820ドルのサポートを割り込み。下方向の目標は1750-1730ドルで、BTCも同時に下落して63000ドル付近のサポートをテスト。
✅中立（可能性は中程度）：金利は据え置き、姿勢はやや慎重、相場は引き続きもみ合い。ETHは1820-1914ドルのレンジに固定され、BTCは63000-65000ドルで揉み合いを維持。
✅やや弱気（可能性が低い）：年末の利下げシグナルを放ち、市場のリスクムードが改善。ETHは1950ドルの抵抗を上回って反発し、1960ドルの上を試しに行く。BTCも連れ高で64850-65300ドルの抵抗をテスト。
加えて、2つの外部の強いマイナス要因が相場を抑え続けています：ナスダック指数が25000の重要サポートを割り込み、連続3日で下げて引け。10年米国債利回りは4.71%まで急上昇し、年内最高を更新。資金はテクノロジー成長株から流出し続けています。テクノロジー系のリスク資産であるETHとBTCは、短期的に継続して圧力を受けています。
五、相場まとめ＋今後の核心戦略
全体として、現在の暗号資産市場は“極致の縮小取引量”で、方向性を選ぶための重要な窓口にあります。表面的には穏やかですが、実際には売り買いの綱引きのうねりが暗流のように動いています。
短期の核心状況：BTCは63100-63700ドルのサポートを土台に揉み合って蓄勢しつつあり、64850ドルのレジスタンスは突破が難しい。ETHは1850ドルのコア生命線を死守しているものの、上には1900-1950ドルの抵抗が重なり、ロング側の出来高（量能）が乏しく、値動きは弱めです。市場心理は恐怖、資金はわずかに流出していますが、機関の長期的な保有への信頼は厚く、底で買い集めている痕跡は明確です。
今後の唯一の核心変数：FOMCの米連邦準備制度の議息会合の結果です！会合が着地する前は、市場は大方狭いレンジで推移し、明確なトレンド相場は出にくいはずです。会合が着地した後は、現在のレンジ相場の構図が直接崩れ、次のトレンド相場が始まります。上にブレイクすれば短期の反発・修復。下に割り込めば、最後の恐慌的な投げ売り（砸盤）を完了し、底を徹底的に固めます。
この記事のすべての分析は公開されている市場データをもとに整理したもので、相場の振り返りと考え方の共有にすぎず、投資助言ではありません。$BTC ‌

#夏日创作营 今日の海賊コインおすすめ：INJ（Injective）—なぜ今注目に値するのか？
1️⃣ AI Agentエコシステムが加速して実装：Injectiveは7月14日にiAgent SDKをリリースし、オンチェーンでの自律AIエージェント開発をサポート；7月5日にはMCPサーバーを発表し、AIエージェントが自然言語でスマートコントラクトをデプロイできるようにし、2026年最強の物語AI分野に深く結びつく
2️⃣ Coinbのネイティブ対応+コンプライアンスの二本立て推進：CoinbはすでにINJのネイティブ入出金（MultiVM技術の移行完了）をサポートしており、流動性が大幅に向上；Injectiveは同時にSECの譲渡代理ライセンスを申請し、MiCAホワイトペーパーを公開、美欧の二本立てでのコンプライアンス設計が同類プロジェクトより先行
3️⃣ トークン化資産の取引が爆発：Injectiveはすでに41.5億ドルのトークン化株式取引を実現し、オンチェーン株式の時価総額は16億ドルを突破；Injective Mintプラットフォームは機関投資家レベルの資産のトークン化に注力し、RWA分野のポジション取りは明確
4️⃣ テクニカル面のバリュエーションの“お買い得”：MACDの日足でゴールデンクロスが確認され、30日間の上昇幅+21.7%が資金の流入を示す；時価総額はわずか5.37億ドルで、DeFiのオンチェーン取引量は10億件超、バリュエーションは同類L1より明確に低い；Robinhoodの上場期待+モルガン・スタンレーのETF承認がDeFi分野の自信を後押し
⚠️ リスク注意：INJはATHから90%超下落しているが、大きな上振れ余地はあるものの、深いベア市場ではプロジェクト側の納品（提供）ペースやトークン解放が価格を抑える可能性がある。現在もBTCは約6.4万で弱いもみ合いが続いており、アルトコインがそれに追随して調整するリスクは大きい。
推奨の損切り参考水準は$4.20（直近安値のサポート）、3回に分けて建て、1回のポジションは総資金の5%以内。
以上は参考情報のみであり、いかなる投資助言でもありません！

#夏日创作营 偽装コインの分岐が加速：SOLが重要ラインをテスト、クジラは何を仕込んでいるのか
今日、相場全体は乱高下しているが、小型銘柄は依然として「一方は氷、もう一方は火」だ。Solana（SOL）：6月の上昇チャネルが崩され$62まで下落した後、着実に反発して$73まで戻し、重要なフィボナッチ水準をテストしている。RSI指標はすでにオーバーソールド圏を脱し、30ポイントから50ポイントへ上昇しており、これは一時的なリバウンドではなく、完全な反転を示している。$78-80上で定着できれば、SOLはいつもの軌道に戻り、目標は$88-92。
クジラがこっそり買い増している銘柄：
Aave（AAVE）：中小クジラが過去48時間で累計18万枚を追加保有、プロトコルのロック総額は約130.4億ドルに接近
Uniswap（UNI）：クジラが累計で約38万枚を買い増し、6月の平均オンチェーン取引高は約22億ドルに近い
Ethena（ENA）：クジラの保有量が63万枚から2063万枚へ急増、増加規模は約2000万枚で、保有残高の上昇幅は3166%
これは何を意味する？ 相場全体が揺れているときでも、賢い資金は暇ではなく、政策の見通しが明確になる可能性に備えて事前に仕込んでいるのだ。$BTC ‌

#夏日创作营 大注目の「長鑫」の上場です。参加しますか？
長鑫の上場銘柄は寄り付き〜日中で参加可能かどうか、推計を行いました。参考のみであり、投資助言を構成しません：
長鑫の発行価格は8.66/株で、発行時の時価総額は5792億です。長鑫の2026年上半期の業績が6600億〜7500億で（年間予想1500億）、三星、SK hynix、マイクロンの平均PERが21倍だとすると、当社の試算では長鑫テクノロジーの妥当な時価総額は2.5兆〜3兆の範囲で、株価は40〜48の範囲です。
考えられるケースは3つあります：
【確率 約60%】第1のケース：もし長鑫テクノロジーの上場が寄り付きから上昇率が一気に到達し、例えば500〜1000%の寄り付き上昇率となり、寄り付き時の時価総額が3兆超となるなら、利益の余地が非常に狭くなるため参加はおすすめしません
【確率 約30%】第2のケース：もし長鑫テクノロジーの上場が寄り付き上昇率300〜500%で、時価総額が1.5兆〜3兆の範囲なら。少額での駆け引きが可能です。
【確率 約10%】第3のケース：もし長鑫テクノロジーの上場が寄り付き上昇率が300%未満で、時価総額が1.5兆以内なら、参加できます。（投資にはリスクがあります。参考のみ）

#夏日创作营 長鑫上場：国産ハードテックの富の大宴か、それとも資本による群狼狩りか？SpaceXの値動きはすでに鏡として答えを示している
国産ストレージの巨頭・長鑫科技がまもなく科創板に上場する。発行価格は8.66元で、初期時価総額は約5,800億元。市場の評価見通しは最大で2兆億元以上にまで達すると、一時は全市場が沸き立った。片や、10年磨き一剣で海外DRAM寡占を打ち破った民族テックの模範。片や、大量の初期資本、国資、産業資本が回収の好機を待つ資本化の窓。長鑫の上場は、国民全体で分かち合う産業の恩恵なのか、それとも既に周到に仕込まれた資本による群狼狩りなのか？SpaceXが上場後に見せたジェットコースターのような相場を振り返れば、このハードコアなテック巨頭の資本化ドラマには、すでに答えが隠れている。
SpaceXは米東部時間2026年6月12日にNASDAQへ上場し、ティッカーはSPCX。この「人類史上最大のIPO」と称された資本の大宴は、立ち上がりから極めて熱狂的だった。発行価格は135ドル、上場初日は約20%の大幅高。わずか3営業日で株価は225.64ドルまで急騰し、一時は時価総額が2.7兆ドルに迫り、Amazonを抜いて米国株の上位5銘柄入り。個人投資家の資金が狂気じみて流入し、「巨大なスターシップの月着陸」「スターリンクによる全世界のグローバル通信網」という壮大な物語が、市場の将来評価に無限の期待を抱かせた。だが、熱狂が冷めたのはわずか1か月で済んだ。高値圏の持ち分が緩むと、株価は一方向に下落し、7月中旬には正式に発行価格を割り込んだ。ピーク時の時価総額からは1兆ドル超が蒸発し、「大衆が追いかけたテック神話」は「空売りと買い下がりの綱引き」の標的へと堕ちた。SpaceXの崩壊的な急落の核心的な原因は、業績のファンダメンタルが崩れたことではない。むしろ、流通株の希少性、初期株主のロックアップ解除待ち、評価が世界の産業の収益の中心（中枢）から乖離していること、そして二次市場の資金が高値で受け皿になってしまうという、典型的な「資本ゲーム」だ——この光景は、ちょうど長鑫上場直前のA株市場で、かすかに同じように浮かび上がっている。
長鑫の資本の地肌は、そもそも長期主義による国資の布石である。
2016年にプロジェクトが始まった当初、合肥国資が早期投資リスクの80%を引き受け、国家大基金第2期、安徽の地方国資が段階的に積み増しした。10年にわたる「金を燃やす」研究開発と、生産能力の立ち上げを経て、ようやく2026年に業績が爆発。上半期の純利益は500億元超が見込まれ、完全に黒字化し、世界第4位のDRAMメーカーとなって、国産ストレージの最も中核的な短板を補った。株式構造を見ると、合肥国資体系の合計持ち分が35%超、国家大基金第2期の持ち分が8.73%、アリババ、テンセント？（小米はファーウェイではなく「小米」でいい）・美的などの産業資本が参入し、初期の財務投資家はすでに多年にわたって潜んでいた。今回のIPOでは新株の発行はわずか10%〜15%で、流通株は極めて限られる。科創板の「上場後最初の5営業日、値幅制限なし」という取引ルールは、短期の感情的な投機（センチメント）を生みやすい。
楽観派は、長鑫は国産代替の中核資産であり、海外のサムスンやマイクロンに対標した評価（バリュエーション）なら、万億元規模の時価総額には長期的な支えがある。上場は、国産ハードテックが市場化へ向かう富の好機だと考える。一方で懐疑派は、早期の国資と一次市場の投資家のコストは極めて低く、流通株が少ないほど持ち玉（チップ）が高度に集中するため、上場後は「高値でつり上げ→ロック解除→段階的な減持」の筋書きが高確率で繰り広げられ、普通の個人投資家が結局は高値で受け取る獲物になると直言する。
SpaceXの値動きは、まさに「ハードコア・テックIPOの共通する落とし穴」を裏付けている。壮大な産業ストーリーが評価バブルを支え、極端に流通株が少ないことで短期の変動が増幅され、初期資本が絶対的な価格決定権を握り、二次市場の個人投資家が感情の綱引きの犠牲になる。SpaceXは上場後に公開流通する株式がわずか4.2%で、残りの大部分の持分はマスクと初期の機関投資家にしっかり握られていた。少数の資金が株価を簡単に押し上げたものの、熱狂が冷めれば、ファンダメンタルの裏付けがない高評価は必ず急速に適正水準へ回帰する。高値で参入した投資家は、大きな損失を背負うしかない。長鑫も同様の構造問題に直面する。発行後の総発行株式数は668億株超で、新株の流通株の比率は極めて低く、大部分の株はロックアップ期間中にある。そのため短期の株価は、資金によって操作されやすく、投機の対象にもなりやすい。現状、市場には完全に対立する2つの評価体系が存在する。A株の感情資金は、国産のリーダー銘柄に対して数十倍のPERプレミアムを喜んで支払うため、投機の余地は無限に拡大される。一方、世界の成熟したストレージ関連銘柄では、サムスンやSKハイニックスの先行PEはわずか5〜7倍。長鑫が仮に20元以上まで買い上げられれば、評価は産業の合理的な中枢を大きく上回り、バブルのリスクが急速に積み上がる。
私たちは冷静に認識しなければならない。長鑫の上場は、単純な「富の狂騒」では決してない。その中核的な価値は、資本市場で295億元を調達し、生産ラインのアップグレード、工程の改良、最先端技術の研究開発に投じ、継続的に生産能力を拡大し、DRAM市場における海外大手の独占を徹底的に打ち破ること——これは国家の半導体産業戦略における重要な一歩だ。産業資本や国資にとっては、長期に耐えて守り続けることが、資本化による回収として報われる。十年にわたるリスク投入に対する合理的なリターンである。だが普通の投資家にとっては、もし盲目的に追随して高値で追い買いし、業界の景気循環、評価バブル、そしてロック解除のプレッシャーを無視すれば、SpaceXの高値で参入した側と同じような損失の結末を再現してしまう可能性が極めて高い。ハードコア・テックの資本化は、これまでゼロサムの「群狼狩り」でもなければ、無制限の感情的投機でもない。
SpaceXの急回調は、世界市場に警鐘を鳴らした。再び偉大な産業物語であっても、ファンダメンタルと評価の常識から切り離されてはならない。長鑫の上場は、国産ストレージの躍進におけるマイルストーンであると同時に、A株市場における理性的な投資の試練でもある。普通の投資家にとっては、短期の投機的な気分を捨て、ストレージ業界の循環による変動、評価の上限・下限、そして株主の減持のタイミングを把握することが、このテック巨頭の上場ラッシュに対する正しい姿勢である。産業アップグレードの恩恵は長期にわたって分かち合う価値があるが、少数者が個人投資家を刈り取るための資本ゲームに成り下がってはならない。これこそが、ハードコア・テックIPO本来あるべき姿だ。