ウォール街の「NACHO取引」がTACOに取って代わり、ホルムズ危機が原油価格を押し上げる
ホルムズ海峡情勢が引き続きエスカレートする中、多くの市場機関およびアナリストが5月9日に、ウォール街のトレーダーが「NACHO（Not A Chance Hormuz Opens）」という取引ロジックで取引しており、これまで流行していた「TACO（Trump Always Chickens Out）」の取引手法に取って代わったと指摘した。高い原油価格はもはや一時的なショックではなく、新たな市場環境となっている。
ホルムズ海峡の軍事増強
メディア報道によると、2026年5月7日（木）に、米国とイランの双方がホルムズ海峡で再び交戦した。双方は互いに先に攻撃を仕掛けたと非難している。アラブ首長国連邦政府は、防空システムが最近、イランからのミサイルおよび無人機による攻撃を迎撃することに成功したと述べた。米軍の声明では、封鎖突破を試みたイランのタンカー2隻を攻撃し、航行不能にしたことを確認している。
米大統領トランプはABCの取材に応じ、「停戦は『依然として』有効だ」と主張し、さらに「関連する軍事行動は、ちょっと軽く叩いただけだ」と述べた。トランプはまた、イランが和平協議を拒否する場合、米国は「より高いレベル」で攻撃を行うと警告した。
原油価格、海上保険料率、原油在庫データ
eToroのアナリストZavier Wongのデータによると、ホルムズ海峡の海上戦争による保険料率は2026年3月に一度、船体の評価額に対して2.5%まで上昇した。紛争前の水準はわずか約0.1%で、最近は下落しているものの、現在も紛争前の水準の約8倍にとどまっている。
ブレント原油は2026年4月末の高値126ドルから下落したが、依然として中東の紛争激化前の高値を38%以上上回っている。2026年5月9日（金）も100ドル以上を維持した。
モルガン・ジャパン（JPMorgan）による最新レポートでは、世界の商業原油在庫は2026年6月初旬に「運用上の圧力水準」に近づく見通しであり、その時点で市場は追加供給に依存するか、最低庫腹量の維持に必要な貯蔵施設の利用を余儀なくされる可能性がある。後者には、供油のインフラに損害を与えるリスクがある。
RBC Capital Marketsのデータによると、原油価格の衝撃で石油コストが運営費用に占める割合が最も大きい業種は以下の通り。
海上運輸：運営費用の約40%
航空運輸：約25%
化学、郵政・宅配、ゴム、プラスチック製品：いずれも約20%
債券市場のシグナルと米連邦準備制度の利下げ余地
Aviva InvestorsのシニアエコノミストVasileios Gkionakisは、短期金利がすでに明確に再評価され、利回り曲線がフラット化していると述べた。ホルムズが長期にわたって閉鎖されれば、世界はより持続的なインフレの打撃と景気後退リスクを同時に抱える可能性があり、その結果、FRB（米連邦準備制度）の利下げ余地はさらに圧縮されるだろうと指摘している。
State Street Global Advisorsは、現在の市場ではTACOの取引とNACHOの取引が同時に展開されていると述べた。エネルギー価格が高止まりしているにもかかわらず、S&P500指数は第2四半期においても高水準を維持している。ドイツ銀行（Deutsche Bank）のデータでは、今期の米企業の利益のうち約85%が予想を上回っており、歴史的な平均水準を大きく上回っているため、米株（米国株）には利益面での下支えがあるという。
State Streetはさらに、原油高が続けば金は安定して5,000ドルを上抜けしにくい。一方、ホルムズが再開し原油価格が80ドル近辺まで下落すれば、金は再び5,500ドルの攻略に挑める見通しだとした。
よくある質問
NACHO取引の定義と、TACO取引を置き換えた背景は何？
NACHO（Not A Chance Hormuz Opens）取引とは、市場がホルムズ海峡は短期的に通航が回復しにくいとみなし、TACO（Trump Always Chickens Out）の取引ロジックを置き換えるものだ——後者は、トランプの強硬姿勢が最終的に軟化することを前提としている。eToroのアナリストZavier Wongは2026年5月9日に、NACHO取引は市場が事態の迅速な解決への期待を手放したことを意味すると述べた。
モルガン・ジャパン（JPMorgan）の、世界の原油在庫に関する最新の警告内容は？
モルガン・ジャパンの最新レポートによると、世界の商業原油在庫は2026年6月初旬に「運用上の圧力水準」に近づく見通しである。新規供給が不足すれば、インフラ稼働に必要な最低在庫を維持するための最低限の在庫を使わざるを得ない可能性があり、供油インフラに損害を与えるリスクがある。
ホルムズ危機はどの業界に最も直接的な影響がありますか？
RBC Capital Marketsのデータによると、原油価格の衝撃で最も影響を受ける業界は、海上運輸（石油コストは運営費用の約40%）、航空運輸（約25%）、および化学、郵政・宅配、ゴム、プラスチック製品（いずれも約20%）である。
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