米国SEC議長が予告：まもなく「トークン化証券の革新的免除」を導入、過度な規制による企業への干渉を痛烈に批判

SEC会長ポール・アトキンスは、台北時間3月12日に投資者諮問委員会（IAC）会議で重要な演説を行い、企業のコンプライアンス負担を軽減する「最低限の効果的規制」理念を再確認しただけでなく、初めて明確に、SECが「トークン化証券（Tokenized Securities）」に対する革新的な免除枠組みを審議することを予告し、暗号資産と伝統的金融の融合に道を開いた。

（前提：米国CFTC会長が「暗号規制新青写真」を発表：SECと連携しProject Cryptoを開始、DeFiや予測市場に明確な規制が導入される見込み）

（背景補足：米国CFTC会長セリグは、数週間以内に永続的な暗号契約の導入とSECとの権益争いの終結を重点課題と定めている）

本文目次

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• 「恥辱的規制」に反対し、最低限の効果的規制を追求
• 「革新免除」の予告、トークン化証券に新たな道を開く
• 暗号プロジェクトチームが全力推進、市場の意見を広く募集

米国の暗号通貨と伝統的金融市場の規制動向は、重要な転換点を迎えつつある。米国証券取引委員会（SEC）の新任会長ポール・アトキンスは、3月12日に今年度最初の投資者諮問委員会（IAC）会議に出席し、市場の注目を集める開幕挨拶を行った。

演説の中で、アトキンスは伝統的企業の開示負担の改革方針を示すとともに、デジタル資産（特にトークン化証券）に対して非常に建設的な姿勢を示した。

「恥辱的規制」に反対し、最低限の効果的規制を追求

アトキンスはまず、過去数十年で急増した企業のコンプライアンス開示負担に言及した。SECは「最低限の効果的規制」を追求すべきであり、「重要性（materiality）」を北極星とすべきだと強調した。規制要求は企業の規模や成熟度に応じて動的に調整されるべきであり、新規上場企業の「IPO緩衝期間」の延長を求め、小規模企業の資本市場参入を促進すべきだと提言した。

さらに、アトキンスはSECが過去に「遵守または説明（comply or explain）」の原則を通じて企業の内部統治に間接的に介入してきたやり方を厳しく批判した。彼は率直に次のように述べている。

「議会の明確な指示がなければ、SECの役割は『恥辱的規制（regulation by shaming）』を通じて絶えず進化するベストプラクティスを強制することではない。我々の使命は、実質的な情報開示に基づくものであり、企業を困らせてガバナンスを押し付けることではない。」

「革新免除」の予告、トークン化証券に新たな展望

暗号通貨とブロックチェーン技術に関して、アトキンスの発言は市場に大きな期待をもたらした。会議中、彼は特に「株式証券のトークン化（tokenization of equity securities）」に関するIACの深い議論に感謝を示し、トークン化技術が決済効率を高め、リスクを低減し、不要な仲介を排除できると認めた。

これらの潜在能力を実現するため、アトキンスはSECの次の行動を正式に予告した。

「私が以前議論したように、委員会は近く『革新免除（innovation exemption）』の検討を開始し、特定のトークン化証券の限定的取引を促進し、長期的な規制枠組みの構築を目指す予定だ。」

暗号プロジェクトチームが全力推進、市場の意見を広く募集

アトキンスはさらに、この免除計画の設計をより良いものにするため、SECの「暗号通貨タスクフォース（Crypto Task Force）」が過去13ヶ月間にわたり複数の円卓会議を開催し、数百人の市場参加者と面会し、多くの書面による提案を受け取ったことを明らかにした。

彼は、この潜在的な革新免除は「時間と範囲に制限を設ける」ものの、その期間はSECがより持続的で柔軟な規則を策定できるよう十分に確保されると強調した。この発言は、ウォール街が積極的に取り組むRWA（リアルワールドアセット）トークン化の道にとって大きな追い風となるだろう。