英国上院の金融サービス規制委員会は水曜日、ブリテンがステーブルコイン規制において米国および欧州連合に遅れを取っているとする報告書を公表し、イングランド銀行（BoE）および金融行為監督機構（FCA）に対し複数の提案の見直しを求めた。同委員会は、これらの提案が、市場が根づく前に芽の成長を妨げるおそれがあると述べた。『Stablecoins: waiting for regulation』という題名の同報告書は、システム上重要および非システム上重要のスターリング・ステーブルコインを規制するためのBoEとFCAの枠組みを概ね支持したものの、英国の国際的な競合に照らして特定の規定が十分に調整されていないとして問題視した。
委員会、イングランド銀行の裏付け要件をめぐるバックアップに異議
同報告書で最も鋭い批判は、システム上重要なスターリング・ステーブルコイン発行者に対し、裏付け資産の少なくとも40%を無報酬の中央銀行預金で保有することを求めるBoEの提案に向けられた。委員会は、BoEがそれらの要件についてより粒度の細かいモデリングを行うべきだとし、これらの預金に基準金利での利払いを行うべきかどうかを再検討し、裏付けにおける資産構成全体については、より強制的でない、原則ベースのアプローチを採用すべきだと述べた。
保有上限については、BoEが個人に対して£20,000、事業者に対して£10 millionの上限を提案している点に対し、委員会は、中央銀行がそもそもそれらを先回りして課すべきではないと主張した。代わりに、市場の成長を監視し、金融の安定に対するリスクが明確に行動を要すると判断できる場合に限って上限を発動するよう勧告した。委員会は、その上限は商業面での損害を招き、かつ技術的にも執行が難しいという懸念を示した。同報告書は、こうした種類の保有上限を現に課しているのは他のいかなる法域もないとも指摘した。
報告書、銀行の制約と資本ルールを批判
委員会は、商業銀行がステーブルコインを発行することに関する制限に対し、健全性規制機構（Prudential Regulation Authority: PRA）の現行要件は過度に厳しすぎるとして照準を合わせた。PRAの要件は、ステーブルコインの発行を、倒産隔離された事業体に限定し、かつ明確に異なるブランドで行うことを求めている。PRAは、委員会が証拠聴取を終えたのは数週間前だったにもかかわらず、5月18日付の新しいCEO宛書簡でその立場を再確認したが、委員会はそれでもなお要件は見直されるべきだと述べた。
資本については、FCAに対し、そのいわゆるkファクターの健全性要件が、発行者の資本需要を測る適切な手段かどうかを再検討するよう求められた。kファクター要件は、リスクではなく、流通しているステーブルコインの数量に応じて規模が拡大する。
委員会、システム上の指定とマネロン対策（不正行為）への明確化を要請
委員会は、HM Treasuryに対し、あるステーブルコインがシステム上重要に該当するかを同社がいつ決定するのかを明確にするよう迫り、発行者に計画上の確実性を与えるために定量的な閾値を公表することを提言した。委員会は、HM Treasury、FCA、BoEが共同で、民間のアンホスト型ウォレットを通じて不正行為を検知し抑止するのに、既存の法的枠組みで十分かどうかを評価することを求め、必要であればそれらの使用を制限するための立法を準備すべきだとも述べた。
同報告書によれば、世界のステーブルコイン市場は2026年時点でおよそ3,150億ドル規模で、99%超が米ドル建てであり、そしてTetherとCircleが発行したトークンがその合計の約90%を占めている。英国発の唯一のフィアット連動型ステーブルコインであるトークン化GBP（tGBP）は、2026年3月時点で時価総額が153万ドルだった。FCAの完全な暗号資産の規制枠組み（ステーブルコインを含む）は、2027年10月25日に施行される見込みだ。
「世界のステーブルコイン市場は米ドル建てステーブルコインによって支配され、暗号資産の取引に役立つように進化してきた」と、委員会の議長であるノアックス女男爵DBEは述べた。「英国は米国やEUに比べて遅れているが、今は正しい方向へ動いている。規制は、革新を可能にしつつ、リスクが効果的に緩和されることを確実にする必要がある。」
FAQ
水曜日、英国上院の委員会はステーブルコイン規制について何を述べましたか？
英国上院の金融サービス規制委員会は水曜日、ブリテンがステーブルコイン規制において米国および欧州連合に遅れを取っているとする報告書を公表しました。同委員会は、BoEとFCAに対し複数の提案の修正を求め、「これらの提案は、市場が根づく前に芽生えた市場を萎縮させるリスクがある」と述べました。
なぜ委員会はイングランド銀行の裏付け資産提案を批判したのですか？
委員会は、システム上重要なスターリング・ステーブルコイン発行者に対し、その裏付け資産の少なくとも40%を無報酬の中央銀行預金で保有することを求めるBoEの提案は、国際的な競合に照らして不適切に調整されていると述べました。委員会は、BoEがより粒度の細かいモデリングを行うこと、これらの預金に基準金利での利払いを行うべきかどうかを再検討すること、そして裏付けにおける資産構成全体に関してより強制的でない原則ベースのアプローチを採用することを提言しました。
2026年時点で世界のステーブルコイン市場はどのくらいの規模ですか？
世界のステーブルコイン市場は2026年時点でおよそ3,150億ドル規模でした。99%超が米ドル建てで、TetherとCircleが発行したトークンがその合計の約90%を占めています。英国発の唯一のフィアット連動型ステーブルコインであるトークン化GBP（tGBP）は、2026年3月時点で時価総額が153万ドルでした。
