StrategyのMSTR株は、同社が新たなDigital Credit Capital Frameworkを発表し、Benchmark Equity Researchが買い推奨と570ドルの目標株価を据え置いたにもかかわらず、月曜日に8%超下落して84.68ドルで引けた。この下落は、MSTR株の週間急落と、ストラテジーの資本構造に対する新たな懸念、特に同社の変動金利型優先証券であるSTRC（約100ドルでの取引を想定）が最近80ドルを下回ったことを受けたもの。この動きは、ストラテジーの資金調達モデルとビットコイン価格変動へのエクスポージャーに対する投資家の根強い懸念を反映しており、ビットコインは最近58,487ドル付近で取引され、3四半期連続のマイナスとなる見込み。
Benchmark、株価下落も570ドルの目標を維持
Benchmark Equity ResearchはMSTRの買い推奨と570ドルの目標株価を維持した。これは月曜日の終値から約515%の上昇余地を示唆する。Benchmarkのアナリスト、Mark Palmer氏は、ストラテジーの新たなフレームワークにより、市場環境が良好な場合に証券を発行し、自社株買いがより魅力的な場合に買い戻すことで、資本構造の両面を管理できるようになると述べた。
「要するに、ストラテジーは現在、資本構造の両面を積極的に管理する企業となった。このアプローチは株主にとって大きなプラスと見ている」とPalmer氏は顧客向けメモに記した。同氏は、このフレームワークにより、経営陣は証券の買い戻し、優先株の支払い義務の管理、そして市場ストレス時のビットコイン保有の現金化において、より多くの手段を得られると述べた。
TD CowenとCanaccord、目標株価を引き下げ
TD Cowenはストラテジーの買い推奨を維持したが、目標株価を400ドルから260ドルに引き下げた。同社は、この引き下げはストラテジーの新たな資本フレームワークではなく、ビットコイン価格の見通し低下に伴うものだと述べた。TD Cowenはこのフレームワークを「段階的に建設的」と評価したと、市場報道が伝えている。同行の新たな目標は、最近の取引水準から200%超の上昇余地を依然として示唆する。
Canaccord Genuityはストラテジーの12カ月目標を163ドルから130ドルに引き下げ、買い推奨を維持した。この引き下げは、ビットコインのボラティリティ、資本構造リスク、そしてストラテジーの資金調達モデルに対する投資家の懸念を反映したもの。Canaccordは、ストラテジーのビットコイン取得モデルは前進する場合にうまく機能し、逆行する場合は機能しないと述べた。Matthew Sigel氏はCanaccordのコメントを共有し、「自動車が前進ギアと後退ギアで走り方が異なるように、MSTRのBTC取得モデルも同様だ」と述べた。
ストラテジー、25.5億ドルの準備金フレームワークを導入
ストラテジーは、MSTRが前週に約30%下落した後、Digital Credit Capital Frameworkを導入した。同社の時価総額は一時的にビットコイン保有額を下回り、投資家心理にさらなる圧力をかけた。
このフレームワークには、17.4カ月分の配当カバー率に相当する25.5億ドルの準備金が含まれる。また、10億ドルの普通株買戻しプログラム、およびSTRC、STRF、STRD、STRKを対象とする10億ドルの優先株買戻し計画も含まれる。ストラテジーの取締役会はまた、847,363 BTCの保有資産から最大12.5億ドル相当のビットコインを売却することを承認した。
Benchmarkは、売却承認額はストラテジーのビットコイン全体のポジションに比べて小さいため、積極的なビットコイン清算への懸念は過大評価されている可能性があると述べた。新たな計画により、ストラテジーは、株が純資産価値に対してプレミアムで取引されていない場合に、普通株の発行を一時停止する柔軟性を得る。また、経営陣は、買い戻しが価値向上に資すると判断される場合に、株式または優先証券を買い戻すことも可能になる。
同社の優先株式構造は市場の主要な焦点となっている。STRCは資本構造において普通株より上位に位置し、MSTR株よりも低ボラティリティのエクスポージャーを提供するよう設計されていた。しかし、優先配当の支払い義務を賄う必要性が、希薄化懸念を引き起こした。STRCの額面割れは、ストラテジーが新株発行のみに頼らずに当該証券を支えられることを示すよう圧力を強めた。
ビットコインの弱気がMSTRの月間下落を促進
ストラテジーは引き続きビットコインの値動きと密接に連動している。ビットコインは最近58,487ドル付近で取引され、3四半期連続のマイナスとなる見込みで、6月には約20%下落している。MSTRは今月約41%下落して終了する見込みで、これは2022年以来の月間最悪のパフォーマンスとなる。同株はまた、過去12カ月のうち11カ月で月間マイナスパフォーマンスを記録している。本稿執筆時点で、MSTRは8.90%安の84ドルで取引されている。
MSTRは2024年11月に過去最高値の540ドルを記録した後、長期下落に突入した。STRCのデビュー以来、ビットコインは約50%下落し、MSTRは約77%下落している。Benchmarkの強気見解は、ストラテジーが新たなフレームワークを用いて投資家の信頼を安定させ、希薄化を管理し、ビットコインエクスポージャーを維持することに依存している。他のアナリストは依然として肯定的だが、ビットコイン価格の見通しが弱まり、資本構造への懸念が残る中、目標を引き下げている。
FAQ
Benchmarkは新フレームワーク発表後、MSTRにどのような目標株価を設定したか？
Benchmark Equity ResearchはMSTRに570ドルの目標株価を維持し、月曜日の終値84.68ドルから約515%の上昇余地を示唆した。アナリストのMark Palmer氏は、新たなDigital Credit Capital Frameworkにより、経営陣は資本構造を管理するためのより多くの手段を得られると述べた。
ストラテジーの新たなDigital Credit Capital Frameworkには何が含まれるか？
このフレームワークには、17.4カ月分の配当カバー率に相当する25.5億ドルの準備金、10億ドルの普通株買戻しプログラム、STRC、STRF、STRD、STRKを対象とする10億ドルの優先株買戻し計画、および847,363 BTCの保有資産から最大12.5億ドル相当のビットコインを売却する承認が含まれる。
MSTRは直近の月でどの程度下落したか？
MSTRは今月約41%下落して終了する見込みで、これは2022年以来の月間最悪のパフォーマンスとなる。同株は月曜日に8%超下落して84.68ドルで引け、過去12カ月のうち11カ月で月間マイナスパフォーマンスを記録している。
