StrategyのMSTR株は、同社が新たなDigital Credit Capital Frameworkを発表し、Benchmark Equity Researchが目標株価570ドルで買い推奨を維持したにもかかわらず、月曜日に8%超下落して84.68ドルで取引を終えた。この下落は、MSTR株の週間での急落と、特に変動利付優先証券であるSTRC（100ドル近辺での取引を想定）が80ドルを下回ったことを受けた、Strategyの資本構成に対する新たな懸念に続くもの。Benchmarkの目標株価は、月曜日の終値から約515%の上昇を示唆している。
Benchmark、Strategyに570ドルの目標株価を維持
BenchmarkのアナリストMark Palmer氏は、Strategyの新フレームワークにより、同社が資本構成の両面を管理できるようになると述べた。同氏は、市場環境が良好なときに証券を発行し、自社株買いがより魅力的なときに買い戻すことができると述べた。「結果として、Strategyは現在、資本構成の両面を積極的に管理する立場にあり、これは株主にとって重要なプラス要因と見ています」とPalmer氏は顧客メモに記した。
このフレームワークには、17.4か月分の配当カバレッジに相当する25.5億ドルの準備金が含まれている。また、10億ドルの普通株買戻しプログラムと、STRC、STRF、STRD、STRKを対象とする10億ドルの優先株買戻し計画も含まれる。Strategyの取締役会は、847,363 BTCの保有から最大12.5億ドル相当のビットコイン売却を承認した。Benchmarkは、売却承認額がStrategyのビットコイン総保有量と比較して小さいため、積極的なビットコイン売却への懸念は誇張されている可能性があると述べた。
TD CowenとCanaccord Genuity、目標株価を引き下げ
TD CowenはStrategyの買い推奨を維持したが、目標株価を400ドルから260ドルに引き下げた。同社は、引き下げはStrategyの新資本フレームワークではなく、ビットコイン価格予想の低下に関連していると述べた。TD Cowenは市場報道によると、フレームワークを「段階的に建設的」と評価した。同行の新目標株価はそれでも、最近の取引水準から200%超の上昇を示唆している。
Canaccord Genuityは買い推奨を維持したまま、Strategyの12か月目標を163ドルから130ドルに引き下げた。引き下げは、ビットコインの変動性、資本構成リスク、およびStrategyの資金調達モデルに対する投資家の懸念からの圧力を反映した。Canaccordは、Strategyのビットコイン取得モデルは前進時には後退時よりもうまく機能すると述べた。Matthew Sigel氏はCanaccordのコメントを共有し、「自動車が後退ギアよりも前進ギアの方がよく走るように、MSTRのBTC取得モデルも同様である」と述べた。
Strategy、25.5億ドルの準備金と買戻しプログラムを導入
Strategyは、MSTRが前週に約30%下落した後、このフレームワークを導入した。同社の市場価値は一時、ビットコイン保有額を下回り、投資家心理にさらなる圧力を加えた。新計画により、Strategyは株式が純資産価値に対してプレミアムで取引されていない場合、普通株の発行を一時停止する柔軟性が高まる。また、経営陣が増価効果があると判断した場合、株式または優先証券を買い戻すことも可能になる。
同社の優先株構造は、市場の重要な焦点となっている。STRCは資本構成において普通株の上位に位置し、MSTR株よりも低い変動性のエクスポージャーを提供するよう設計されている。しかし、優先配当義務を資金調達する必要性が希薄化懸念を引き起こしている。STRCが額面を下回ったことで、Strategyが新株発行のみに頼らずに当該証券を支えられることを示す圧力が高まった。
ビットコインの弱さがMSTRの月間下落を牽引
Strategyは引き続きビットコインの値動きと密接に関連している。ビットコインは最近58,487ドル近辺で取引され、3四半期連続のマイナスとなる見通しで、6月には約20%下落している。MSTRは月間で約41%下落して終了する見込みであり、これは2022年以来の最悪の月間パフォーマンスとなる。同株は過去12か月のうち11か月で月間パフォーマンスがマイナスとなっている。本稿執筆時点でMSTRは8.90%安の84ドルで取引されている。
MSTRは2024年11月に540ドルの史上最高値を記録した後、長期下落に入った。STRCのデビュー以来、ビットコインは約50%下落し、MSTRは約77%下落している。Benchmarkの強気見通しは、Strategyが新フレームワークを活用して投資家の信頼を安定させ、希薄化を管理し、ビットコインエクスポージャーを維持することに依存している。他のアナリストは依然として強気だが、ビットコイン価格予想の弱まりと資本構成への懸念が続く中で目標を引き下げている。
FAQ
Strategyは月曜日に何を発表しましたか？
Strategyは新たなDigital Credit Capital Frameworkを発表しました。これには、17.4か月分の配当カバレッジに相当する25.5億ドルの準備金、10億ドルの普通株買戻しプログラム、STRC、STRF、STRD、STRKを対象とする10億ドルの優先株買戻し計画、および847,363 BTCの保有から最大12.5億ドル相当のビットコイン売却の承認が含まれています。
新フレームワークにもかかわらず、なぜMSTR株は下落したのですか？
MSTR株は、週間での急落と、特に100ドル近辺での取引を想定した変動利付優先証券STRCが80ドルを下回ったことを受けた、Strategyの資本構成に対する新たな懸念を受け、月曜日に8%超下落し84.68ドルで取引を終えました。
MSTRに対するアナリストの目標株価は？
Benchmark Equity Researchは買い推奨を維持し、目標株価570ドル（月曜日の終値から約515%の上昇を示唆）。TD Cowenは買い推奨を維持したまま目標を400ドルから260ドルに引き下げ。Canaccord Genuityは買い推奨を維持したまま12か月目標を163ドルから130ドルに引き下げました。
