2027年の韓国債券発行見通しは1,700兆ウォン

KB証券のアナリスト、林載均氏は、財政拡張が800兆ウォンを超えるにもかかわらず、韓国政府債の発行額が2027年には170兆ウォン台まで低下し得ると見通した。予測は、李在明大統領が議長を務める国家財政戦略会議を受けたもので、政府は支出を800兆ウォン超、歳入を500兆ウォン超と見積もった。半導体セクターの好況と法人税の増税によって押し上げられる歳入の伸びは、支出の拡大を上回り、今年の債券発行225.7兆ウォンに比べて借入ニーズを抑えるとみられる。

政府は歳出800兆ウォン規模、歳入急増

政府は当初、来年の支出を764.4兆ウォン、歳入を412.1兆ウォンと見込んでいた。修正見通しは、支出が35.6兆ウォン、歳入が87.9兆ウォン、それぞれ増加することを示している。林氏は報告書で、歳入の増加は大幅な財政拡張にもかかわらず、支出の伸びを上回ると述べた。

アナリストは、2027年の政府債務は当初、2026年予算案で117.3兆ウォン増えると見積もられていたと指摘した。歳入は支出を52.3兆ウォン上回って伸びるため、政府債務の増加は合計65兆ウォンと見込まれる。政府の債務がすべて債券で賄われると仮定すれば、債券発行の純増額は65兆ウォンとなる。

KB証券、債券発行の減少を170兆ウォン台に予測

来年満期を迎える国庫債券が110.7兆ウォンあり、市場運営業務による債券発行を25.7兆ウォンと仮定する（今年の水準に合わせる）と、債券発行総額は201.4兆ウォンと見込まれる。これは、今年の債券発行225.7兆ウォンから20兆ウォン超の減少に相当する。

林氏は、資金が未来対応基金（Future Response Fund）に流入することで、債券発行負担がさらに軽減され得ると見ている。アナリストは、実際の発行額は170兆ウォン台に到達し得るとしており、201.4兆ウォンというベースライン予測をおよそ30兆ウォン下回る見通しだ。

未来対応基金は追加の税収30兆ウォンを受け取る

2026年度の決算が来年4月に行われると、追加の税収（約30兆ウォン）の大半が未来対応基金に流れ込む。林氏は、投資先の特定からこれら資金の実際の執行までには時間差が生じると見込んでいる。

アナリストは、未来対応基金の資源のうち、必須の歳出配分を除いたかなりの部分が、公共基金管理基金（Public Fund Management Fund）に預けられると予測している。この基金は短期の流動性が潤沢である見込みで、債券発行の規模を縮小する要因になるとしている。

よくある質問

韓国の2027年の政府債券発行見通しは？

KB証券のアナリスト、林載均氏は、債券発行が2027年に170兆ウォン台まで低下し得ると予測している。今年の225.7兆ウォンから減少する見通しだ。この予測は、満期を迎える債券が110.7兆ウォン、政府債務の純増が65兆ウォン、マーケットメイキングによる発行が25.7兆ウォンであり、さらに未来対応基金の預託による追加の減少を織り込んでいる。

支出が増えるのに、なぜ韓国の債券発行は減少すると見込まれるのか？

歳入は87.9兆ウォン増えて500兆ウォンを超えると見込まれ、支出の増加35.6兆ウォンが800兆ウォン超まで拡大するペースを上回る。半導体セクターの好況が法人税収の伸びを押し上げることで、財政拡張にもかかわらず政府の借入ニーズが抑えられる。

未来対応基金は債券発行にどう影響する？

来年4月に2026年度の決算が行われた後、追加の税収約30兆ウォンが未来対応基金に流れ込む。これら資源のかなりの部分は公共基金管理基金に預けられる見込みで、短期流動性が生まれるため、債券発行の必要性が約30兆ウォン分減る。