米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）は、証券、スワップ、先物、および関連ポジションにわたるポートフォリオマージン規則の変更の可能性について、共同でパブリックコメントを求める要請を発表した。パブリックコメント期間は、要請が連邦官報に掲載されてから60日間継続される。この要請は、ビットコイン、XRP、イーサリアム、およびその他の暗号関連先物商品が、最近の米国における暗号永久先物の承認を受けて、規制当局、取引所、投資家からより大きな注目を集める中、両機関がマージンフレームワークをどのように改善できるかについて、市場参加者にフィードバックを提供するよう求めている。
SECとCFTC、クロスマージンルールを標的に
SECとCFTCは、この要請は、ポートフォリオマージン要件におけるより強力な連携が、各機関の法的権限の下でリスク管理の改善、市場の断片化の低減、および顧客保護の強化につながるかどうかを評価するのに役立つことを目的としていると述べた。
ポートフォリオマージンは、各口座や商品を個別に扱うのではなく、複数のポジションにわたってリスクを評価することを可能にする。
クロスマージンは、関連するエクスポージャーが互いに相殺されることを可能にし、リスクが関連している場合に別々の口座に拘束される担保の額を削減できる可能性がある。
SEC委員長ポール・S・アトキンス氏は、両機関の枠組みを調和させることで、管轄の重複が革新と効率を制限するのを防ぐことができると述べた。
同氏は、クロスマージンは口座間で分離された流動性を解放する方法を提供し、SECとCFTC間の連携改善に関するアイデアを市場参加者に提出するよう奨励した。
CFTC委員長マイク・セリグ氏は、両機関がポートフォリオマージンに関してより緊密に協力することで、より強力なリスク管理と市場保護を維持しながら資本を解放できると述べた。
同氏は、金融市場が変化し続ける中、CFTCは利害関係者からのフィードバックを検討し実施することを期待していると述べた。
暗号永久先物が規制圧力を高める
この要請は、ビットコインやXRPに連動した商品を含む、暗号永久先物をめぐる広範な規制議論の中で行われた。
永久先物は、トレーダーが固定満期日なしで資産価格にポジションを取ることを可能にし、従来の先物契約とは構造的に異なる。
CFTCによる米国プラットフォーム向け暗号永久先物の承認は、法的および市場構造上の課題を引き起こしている。
CMEグループは、CFTCに対して連邦訴訟を提起し、そのような商品は固定満期日がないため先物ではなくスワップとして扱われるべきだと主張している。
CMEの立場は、永久契約をスワップとして分類すると、より厳格なマージン処理やスワップディーラーの義務を含む、より重い規制要件が課されるというものである。
CFTCは、契約が満期日を持たないという理由だけで先物商品でなくなるわけではないという立場を取っている。
機関が市場構造問題に関する意見募集
共同要請は、既存のポートフォリオマージンモデル、顧客保護ルール、商品間相殺、資本処理、分別要件、担保利用、清算機関の取り決め、運用システム、流動性と競争への影響に関するフィードバックを求めている。
両機関はまた、商品が証券と商品の規制の境界線付近にある場合に、マージンルールをどのように適用すべきかについても検討している。
トークン化証券、暗号先物、永久契約が従来型市場とブロックチェーンベース市場の両方で成長するにつれて、この問題はより重要性を増している。
6月23日、SECとCFTCはまた、イベント契約や永久契約を含む新たなデリバティブの法定定義についてパブリックコメントを求めた。
この取り組みは、両機関間の管轄境界を明確にすることを目的としている。
最新の要請は、ビットコインやXRP先物に対する即時の新ルールを創設するものではない。代わりに、マージン連携、顧客保護、清算慣行に関する将来の規則制定を形作る可能性のある正式なコメントプロセスを開始するものである。
よくある質問
SECとCFTCは何についてパブリックコメントを求めたのですか？
SECとCFTCは、証券、スワップ、先物、および関連ポジションにわたるポートフォリオマージン規則の変更の可能性について、共同でパブリックコメントを求める要請を発表しました。この要請は、これらの商品を対象とするマージンフレームワークを両機関がどのように改善できるかについて、市場参加者にフィードバックを提供するよう求めています。
パブリックコメント期間はどのくらい開かれていますか？
パブリックコメント期間は、要請が連邦官報に掲載されてから60日間継続されます。
CMEグループのCFTCに対する訴訟は何についてですか？
CMEグループは、CFTCに対して連邦訴訟を提起し、暗号永久先物は固定満期日がないため先物ではなくスワップとして扱われるべきだと主張しています。CMEの立場は、永久契約をスワップとして分類すると、より厳格なマージン処理やスワップディーラーの義務を含む、より重い規制要件が課されるというものです。
